Поклапање одговорности
Усклађивање одговорности је инвестициона стратегија која се подудара са будућом продајом имовине и токовима прихода у зависности од времена очекиваних будућих трошкова. Стратегија је постала широко прихваћена међу менаџерима пензијских фондова, који покушавају да минимизирају ризик ликвидације портфеља осигуравањем продаје имовине, исплате камата и дивиденди одговара очекиваним уплатама прималаца пензија. То стоји у супротности са једноставнијим стратегијама које покушавају да максимализирају повраћај без обзира на време повлачења.
Како функционира подударање одговорности
Усклађивање одговорности постаје све популарнија међу софистицираним финансијским саветницима и богатим појединачним клијентима, који користе вишеструки сценариј раста и повлачења како би осигурали да ће по потреби бити на располагању одговарајућа новчана средства. Употреба методе Монте Царло анализе, која користи рачунарски програм да би просечила резултате хиљада могућих сценарија, постала је популарна као алат за уштеду времена који се користи за поједностављење стратегије усклађивања одговорности.
Као пример, пензионери који живе без дохотка из свог портфеља углавном се ослањају на стабилне и континуиране исплате како би надопунили исплате социјалног осигурања. Подударна стратегија укључивала би стратешку куповину хартија од вредности за исплату дивиденди и камата у редовним интервалима. У идеалном случају, одговарајућа стратегија била би успостављена много пре него што почну пензионе године. Пензиони фонд би користио сличну стратегију како би осигурао да се испуњавају његове обавезе за бенефиције.
За производно предузеће, инвеститора за инфраструктуру или извођача зграда, одговарајућа стратегија би укључивала ускладјивање плана плаћања финансирања дуга пројекта или инвестиције са новчаним токовима од инвестиције. На пример, градитељ цестарине би добио финансирање пројеката и почео да враћа дуг када се путарина отвори за саобраћај и настави редовно заказана плаћања током времена.
Кључне Такеаваис
- Усклађивање одговорности је инвестициона стратегија која се подудара са будућом продајом имовине и токовима прихода у зависности од времена очекиваних будућих трошкова.
- Ова се стратегија разликује од стратегије максимизирања поврата који се гледају само на страни активе биланса, а не на обавезе.
- Пензиони фондови све више користе усклађивање обавеза како би се осигурало да неће потрошити гарантирана средства за кориснике.
Имунизација портфеља
Стратегија усклађивања одговорности за портфељ са фиксним дохотком упоређује трајање имовине и обавеза у ономе што је познато као имунизација. У пракси је тачно подударање тешко, али циљ је успоставити портфељ у коме ће се две компоненте укупног приноса - поврат цене и поврат реинвестирања тачно међусобно компензирати када се каматне стопе померају. Постоји обрнути однос између ценовног ризика и ризика реинвестирања, а ако се каматне стопе помере, портфељ ће постићи исту фиксну стопу приноса. Другим речима, то се „имунизира“ из кретања каматних стопа. Усклађивање новчаног тока је друга стратегија која ће финансирати ток обавеза у одређеним временским интервалима новчаним токовима од плаћања главнице и купона на инструментима са фиксним дохотком.
Имунизација се сматра „квазиактивном“ стратегијом ублажавања ризика будући да има карактеристике и активних и пасивних стратегија. Чиста имунизација по дефиницији подразумева да се портфељ улаже за одређени принос током одређеног временског периода без обзира на било какве спољашње утицаје, као што су промене каматних стопа.
Опортунитетни трошак коришћења имунизационе стратегије потенцијално је одустајање од потенцијалног потенцијала активне стратегије за сигурност да ће портфељ постићи жељени поврат. Као и у стратегији куповине и задржавања, по дизајну инструменти који су најприкладнији за ову стратегију су висококвалитетне обвезнице с даљинским могућностима неплаћања. У ствари, најчишћи облик имунизације био би улагање у обвезницу без нуклеарног купона и усклађивање рока доспећа обвезнице са датумом када се очекује да ће новчани ток бити потребан. Ово елиминише сваку варијабилност приноса, позитивну или негативну, повезану са поновним улагањем новчаних токова.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.