Управљање ризиком од каматних стопа

Ризик од каматних стопа постоји у каматоносном средству, као што је зајам или обвезница, због могућности промене вредности средства која је последица променљивости каматних стопа. Управљање ризиком од каматних стопа постало је веома важно, а развити су и различити инструменти за управљање ризиком каматних стопа.

Овај чланак говори о неколико начина на који и предузећа и потрошачи управљају ризиком каматних стопа користећи различите инструменте изведених каматних стопа.

Које врсте инвеститора су подложне ризику камата?

Ризик од каматних стопа је ризик који настаје када апсолутни ниво каматних стопа варира. Ризик од каматних стопа директно утиче на вредности хартија од вредности са фиксним дохотком. Пошто су каматне стопе и цене обвезница обрнуто повезане, ризик повезан са растом каматних стопа узрокује пад цена обвезница и обрнуто. Улагачи у обвезнице, посебно они који улажу у дугорочне обвезнице са фиксном стопом, директније су подложни ризику каматних стопа.

Претпоставимо да појединац купује 3-годишњу обвезницу од 3% са фиксном стопом за 10 000 УСД. Ова обвезница плаћа 300 долара годишње током доспећа. Ако се за то време каматне стопе повећају на 3, 5%, нове издате обвезнице плаћају 350 долара годишње током доспећа, претпостављајући 10.000 долара улагања. Ако ималац обвезнице од 3% и даље држи своју обвезницу доспећа, губи прилику да заради вишу каматну стопу. Алтернативно, могао би продати своју 3% обвезницу на тржишту и купити обвезницу с вишом каматном стопом. Међутим, то резултира да инвеститор добије нижу цену приликом продаје 3% обвезница, јер оне више нису толико атрактивне за инвеститоре, јер су новоиздане 3, 5% обвезнице такође доступне.

Супротно томе, промене каматних стопа такође утичу на улагаче у капитал, али мање директно од инвеститора у обвезнице. То је зато што, на пример, када каматне стопе расту, корпорација кошта и позајмљивање новца. Ово би могло резултирати одлагањем позајмљивања корпорације, што може резултирати мањом потрошњом. Ово смањење потрошње може успорити раст корпорације и резултирати смањеном добити и на крају нижим цијенама акција за инвеститоре.

Управљање ризиком од каматних стопа

Ризик од каматних стопа не треба занемарити

Као и код сваке процене управљања ризиком, увек постоји опција да се ништа не предузме, а то многи раде. Међутим, у околностима непредвидивости, понекад не може се заштитити од катастрофе. Да, постоје трошкови заштите, али колико кошта велики помак у погрешном правцу?

Потребно је само погледати округ Оранге у Калифорнији 1994. године и видети доказе за замке занемаривања претње опасности од каматних стопа. Укратко, благајник округа Оранге Роберт Цитрон позајмио је новац по нижим краткорочним стопама и позајмљивао новац по вишим дугорочним стопама. Стратегија је у почетку била сјајна јер су краткорочне стопе падале и одржавала се нормална крива приноса. Али када се крива почела окретати и приближавати се статусу обрнуте кривуље приноса, ствари су се промениле. Губици округа Оранге и скоро 200 јавних предузећа којима је Цитрон управљао новцем процењени су на 1, 6 милијарди долара и резултирали су банкротом општине. То је велика цена за игнорисање каматног ризика.

Срећом, они који желе заштитити своје инвестиције од ризика каматних стопа имају много производа за избор.

Инвестициони производи

Напред: Термин уговор је најосновнији производ за управљање каматним стопама. Идеја је једноставна, и многи други производи о којима се говори у овом чланку су засновани на овој идеји договора данас о размени нечега на одређени будући датум.

Уговори о терминској стопи (ФРАс): ФРА се заснива на идеји терминског уговора, где је одредница добитака или губитка каматна стопа. Према овом споразуму једна страна плаћа фиксну каматну стопу и прима промјењиву каматну стопу једнаку референтној стопи. Стварне исплате се израчунавају на основу номиналног износа главнице и плаћају се у интервалима које одредију стране. Изводи се само нето уплата - губитник плаћа добитника, да тако кажем. ФРА-и се увијек измире у готовини.

Корисници ФРА обично су корисници кредита или зајмодавци са једним будућим датумом на који су изложени ризику каматних стопа. Низ ФРА-ова је сличан свапу (о коме је реч у даљем тексту); међутим, у свапу се сва плаћања врше по истој стопи. Свака ФРА у низу цена је другачије, осим ако структура термина није равна.

Футурес: Футурес уговор је сличан терминском уговору, али он пружа свим странама мањи ризик од терминског уговора - наиме, смањење ризика од неизмирења обавеза и ликвидности због укључивања посредника.

Замјене: Баш као што звучи, размена је размена. Прецизније, свап каматних стопа увелико личи на комбинацију ФРА-ова и укључује договор између уговорних страна о размени комплета будућих новчаних токова. Најчешћа врста свап каматних стопа је обична ванилија свап, која укључује да једна страна плаћа фиксну каматну стопу и прима промјењиву стопу, а друга страна плаћа промјењиву каматну стопу и прима фиксну стопу.

Опције: Опције управљања каматним стопама су опциони уговори за које је основна гаранција дужничка обавеза. Ови инструменти су корисни у заштити страна укључених у зајам с промјењивом каматном стопом, као што су хипотеке подесиве стопе (АРМ). Груписање опција позива на каматне стопе назива се ограничењем камате; комбинација опција стављених каматних стопа назива се најнижом стопом каматне стопе. Капица је генерално попут позива, а под је као покривач.

Сваптионс: Замјена или опција свап-а је једноставно опција за улазак у свап.

Уграђене опције: Многи инвеститори наилазе на изведене инструменте за управљање каматама путем уграђених опција. Ако сте икада купили обвезницу с резервом за позив, и ви сте у клубу. Емитент ваше обвезнице на коју се може позивати осигурава да ако каматне стопе падну, могу позвати вашу обвезницу и издати нове обвезнице са нижим купоном.

Цапс: Капа, која се такође назива плафон, је опција позива на каматној стопи. Пример његове примене би био дужник који дуго траје, или плаћа премију за куповину капице и примање готовинских исплата од продавача капсула (кратко) када референтна каматна стопа прелази стопу капирања. Исплате су дизајниране да компензирају повећање каматних стопа на зајам с промјењивом стопом.

Ако стварна каматна стопа прелази штрајк, продавац плаћа разлику између штрајка и каматне стопе множену с фиктивном главницом. Ова опција ће "ограничити" или поставити горњу границу, на трошкове камата власника.

Ограничење каматне стопе је заправо низ компонентних опција, или „каплета“, за сваки период када постоји уговор о ограничењу. Каплет је осмишљен тако да пружа заштиту од повећања референтне каматне стопе, попут Лондонске међубанкарске понуђене стопе (ЛИБОР), за наведени период.

Подови: Као што се за путну опцију сматра зрцална слика опције позива, под је зрцална слика капе. Под каматном стопом, као и горња граница, заправо је низ опција компоненти, осим што се стављају у опције и серијске компоненте се називају „поднице“. Ко год да је дугачак, под се плаћа по доспијећу пода ако је референтна стопа испод штрајка пода. Зајмодавац користи ово да би заштитио од пада каматних стопа на неизмирени зајам с промјењивом каматном стопом.

Овратници: Заштитна огрлица такође може помоћи у управљању ризиком од каматних стопа. Сакупљање се постиже истовремено куповином капе и продајом пода (или обрнуто), баш као што овратник штити инвеститора који је дуго на залихама. Овде се може успоставити нулта цена за смањење трошкова заштите, али то умањује потенцијални профит који би уживао кретање каматних стопа у вашу корист, јер сте поставили горњу границу вашег потенцијалног профита.

Доња граница

Сваки од ових производа пружа начин заштите хемијских ризика, с различитим производима погоднијим за различите сценарије. Међутим, нема бесплатног ручка. Са било којом од ових алтернатива, особа се одриче нечега - било новца, попут премија које се плаћају за опције, или опортунитетних трошкова, што је профит који би стекли без заштите.