Узајамни фондови: Да ли величина заиста има везе?
Отворени узајамни фондови имају сјајне резултате брзог ширења до величине мамута док се инвеститори успоравају са тим растућим фондовима. Али могуће је да фондови постану превелики и узрокују проблеме менаџерима фондова и инвеститорима. У овом чланку ћемо вам показати како да се носите са брзим растом ових средстава и како да утврдите да ли су та средства добро уклопљена у вашу стратегију инвестирања.
Како расту узајамни фондови?
Када говоримо о величини, мислимо на укупну базу имовине или укупни износ новца који менаџер узајамног фонда мора надгледати и уложити.
Отворени узајамни фондови повећавају своју имовину на два начина:
- Снажне перформансе акција и / или обвезница у портфељу фонда. Када основна средства у портфељу повећају вредност, величина имовине фонда се повећава.
- Прилив новца инвеститора. Због тога ће величина имовине фонда наставити да расте и ако има негативан принос.
Када величина почиње да омета перформансе
Како све више инвеститора привлачи одређени узајамни фонд, менаџеру се пружа значајно велика количина готовине. Ризик који настаје у овој ситуацији је тај да што брже остану готовина за рад, неки менаџери могу купити додатне инструменте који нису оптимални за инвеститоре фонда.
Да бисмо утврдили када величина почиње да спречава перформансе, морамо се запитати у ком тренутку позитиван однос између величине фонда и ефикасности управљања постаје негативан - односно, тачка у којој негативни ефекти величине фонда поништавају позитивне ефекте фонда укупан учинак поврата. Тешко је тачно одредити у ком се тренутку то догађа; али генерално, када менаџер фонда није у стању да одржи инвестициону стратегију фонда и произведе приносе упоредиве са историјским подацима фонда, фонд је постао превелик.
Треба напоменути да величина индекса и фондова обвезница није проблем. У оба ова случаја већа је дефинитивно боља. Управљањем портфељем лако се рукује, а оперативни трошкови фондова распоређују се на већу базу имовине, чиме се смањује омјер трошкова фонда.
У индустрији узајамних фондова треба сагледати величину фонда у односу на контекст његовог стила улагања. Неки фондови пате када фонд прерасли свој стил улагања. На пример, мали фонд за раст капи- та у коме величина имовине расте са 100 милиона на милијарду долара једноставно није тако ефикасан у својој почетној стратегији. Већина менаџера фондова са малим капиталом има више менталног „берача“ менталитета, што можда највише привлачи одређене инвеститоре у ову врсту фонда. Мали капитални фондови обично имају залихе којима се тргује мало и имају тенденцију да се концентришу на мањи број акција. Ако је менаџер с малим капиталом успешан и фонд привлачи нове инвеститоре (и новац), менаџер фонда може имати проблема са набавком додатних великих блокова танкопрометних акција без повећања цене деоница и поскупљења. Учинак може да пропадне када менаџер фонда покуша да пронађе нове инвестиције са новим приливом готовине.
Борба са потешкоћама у величини фонда
Када величина фонда компромитује способност управе да одржи исти приступ улагању, узајамни фонд има три избора:
- Наставите да управљате већим фондом истом стратегијом која је била на снази када је фонд упола мањи.
- Промените инвестициони приступ фонда, што може угрозити мотивацију инвеститора који су купили фонд због његове наведене инвестиционе стратегије.
- Затворите фонд новим инвеститорима.
- Претворите отворен фонд у затворени фонд. На овај начин фонд се више неће повећавати због тога што инвеститори у њега улажу додатна новчана плаћања.
Када велики капитални фондови постану генерички
Други проблем са којим се сусрећу велики фондови је тај што они теже управљају, они постају оно што индустрија назива "ормарима индекса затворених фондова". Другим речима, њихови портфељи почињу личити на индексни фонд. Како средства постају већа, менаџери узајамног фонда морају да расподијеле имовину на већи број акција јер улагање великих износа у једну одређену дионицу, као што смо раније поменули, може утицати на цијену акција. Као резултат, појединачни инвеститор, док плаћа додатну накнаду за „активно“ управљање, на крају добија перформансе сличне перформансама С&П 500 индекса.
Па је мање боље?
Неки менаџери инвестиција више воле мањи фонд јер им омогућава да се брзо крећу у залихе и ван њих. Упоредите, на пример, мали узајамни фонд који може уложити милион долара у акције и велики онај који може уложити 30 милиона долара. Као што можете да замислите, много је лакше покушати извући (или у) залихе са милион долара него са 30 милиона долара. Продаја акција у износу од 30 милиона долара могла би потрајати неколико дана, а продаја би притискала на цену акција.
Истовремено, мања средства могу бити и премала. Пре свега, нови мањи фондови могу показати одличне краткорочне перформансе, што може бити погрешно јер неколико успешних акција у портфељу може имати велики утицај на рад фонда. Будући да ова нова средства немају толико дугог искуства, неки инвеститори би могли бити заинтересовани за куповину фонда којим управља неискусни менаџер. Друго, с обзиром да су средства мање диверзификована, лоши резултати једне акције имаће велики негативан утицај на целокупни портфељ. И на крају, оперативни трошкови су обично већи за мање фондове због мањих могућности да се искористи економија обима.
Нису сви велики фондови лоши
За неке сегменте величина тржишта једноставно није битна. На пример, фонд са фиксним приходима (обвезнички) требало би да даје сталне приносе, без обзира на његову величину. Тржиште обвезница је далеко веће од берзе, па је цена мање осетљива на трговање великим количинама. Као резултат тога, менаџери обвезничких фондова надгледају имовину веће ликвидности.
Поред тога, нису сви велики фондови ноторни због лоших резултата. На пример, људи су почели да критикују Петера Линцха раних осамдесетих када је његов Фиделити Магеллан фонд премашио имовину од милијарду долара. Фонд је, међутим, порастао на 13 милијарди долара за мање од седам година - ово повећање имовине произишло је из перформанси основне имовине и великог прилива средстава који су привукли супериорни таленти за прикупљање акција Петер Линцх. Под његовим управљањем, фонд Магеллан надмашио је С&П 500 индекс за 13% годишње од 1977 до 1990. Да сте, као инвеститор, прешли на њега кад достигне 13 милијарди УСД, промашили бисте једну од великих могућности улагања последњег времена. У годинама које су уследиле са Линцовим менаџерским водством, фонд Магеллан је наставио да расте и достигао је 137 милијарди долара у 1999. Иако је величина фонда смањена на 13 милијарди УСД у 2013. години, просечна годишња укупна зарада током живота фонда и даље је изузетна и износила је 16, 33%. од 2013.
Проналажење фондова који су „управо тачни“
Баш као што је Голдилоцкс нашао здјелу каше која „није превише врућа и не превише хладна, али баш тачно“, тако можете пронаћи и фонд који није ни превише ни превелик, али управо у праву. Следећа општа правила могу вам помоћи да утврдите да ли величина узајамног фонда спречава или користи за приносе фонда:
- Размотрите величину у односу на приступ инвестирању . Иако је Петер Линцх можда успео да поднесе величину свог мешовитог фонда, можете се кладити да фонд за раст малог капитала са вредности имовине од милијарду долара такође не би успео.
- Фондови у којима се основица имовине смањује треба ли подићи црвену заставу . Обавезно прегледајте и упоредите прошла новчана средства фонда о којем размишљате. Смањујућа база имовине значи да фонд губи новац јер инвеститори повлаче своје инвестиције или су перформансе имовине у портфељу знатно ослабиле у вредности.
- Пазите на средства са великим новчаним средствима . Упоредите укупни уложени фонд фонда у текућој години са удјелом у претходним годинама. Иако су за узајамне фондове потребни мали део портфеља у готовини да би се удовољило свим захтевима инвеститора за откуп, фонд са великим делом свог портфеља у готовини (већим од 15%) може указивати на то да менаџер има потешкоћа у додељивању имовина фонда за разне хартије од вредности. Постоје изузеци од овог правила, јер неки менаџери фондова обично користе велике новчане фондове да би предвидели пад тржишта, чиме су готовина спремна да брзо преузму повољне инвестиције.
Доња граница
Узајамни фондови расту и њихов раст може утицати на њихов учинак, па на вама је да се побрините да њихове стратегије одговарају њиховим циљевима или да свој новац однесете негде другде. Имати велики фонд за раст због кога сте истински срећни, једно је - држати се тога јер не знате боље је друго.