Отворите очи затвореним фондовима

Инвеститоре са фиксним приходом често привлаче средства затвореног типа, јер су многи фондови дизајнирани да омогуће стални ток прихода, обично на месечном или тромесечном нивоу за разлику од двогодишњег плаћања које обезбеђују појединачне обвезнице.

Можда је најлакши начин разумевања механике затворених узајамних фондова преко поређења са отвореним узајамним фондовима и фондовима којима се тргује на берзи са којима је већина инвеститора упозната. Све ове врсте фондова обједињују улагања бројних инвеститора у јединствену корпу хартија од вредности или портфељ фондова. Иако се на први поглед може чинити да су ови фондови прилично слични - с обзиром да имају слична имена и неколико карактеристика - из оперативне перспективе, заправо су сасвим различити. Овде ћемо погледати како функционишу затворени фондови и да ли могу да раде за вас.

СЕЕ: Водич о основама узајамног фонда

Отворени и затворени фондови

Акције отвореног фонда купују се и продају директно од компаније узајамног фонда. Не постоји ограничење броја доступних акција, јер компанија фонда може наставити да креира нове акције, према потреби, како би задовољила потражњу инвеститора. С друге стране, портфељ може бити погођен ако се значајан број акција откупи брзо и руководилац мора да тргује (продаје) како би задовољио захтеве за готовином створеним откупом. Сви улагачи у фонд дијеле трошкове повезане са овом трговачком активношћу, тако да инвеститори који остану у фонду дијеле финансијско оптерећење створено трговинском активношћу инвеститора који откупљују своје дионице.

С друге стране, затворени фондови дјелују више као фондови којима се тргује на берзи. Они се покрећу путем иницијалне јавне понуде (ИПО) која прикупља фиксни износ новца издавањем фиксног броја акција. Директор фонда преузима ИПО приход и улаже акције у складу са мандатом фонда. Затворени фонд се затим конфигурише у акције које котирају на берзи и којима се тргује на секундарном тржишту. Као и све акције, и оне затвореног фонда купују се и продају на отвореном тржишту, тако да активност инвеститора нема утицаја на основну имовину у портфељу фонда. Ово трговинско разликовање може бити предност за менаџере новца који су специјализовани за акције са малим капиталом, тржиштима у настајању, обвезницама високог приноса и другим мање ликвидним хартијама. На трошковној страни једначине, сваки инвеститор плаћа провизију за покривање трошкова личне трговачке активности (односно куповине и продаје акција затвореног фонда на отвореном тржишту).

СЕЕ: Увод у фондове којима се тргује разменама

Попут отворених фондова и фондова којима се тргује на берзи, затворени фондови су доступни у широкој понуди. Акцијски фондови, обвезнички и уравнотежени фондови пружају читав низ могућности расподјеле имовине, а представљена су и страна и домаћа тржишта. Без обзира на одабрани фонд, отвореним фондовима (за разлику од неких отворених и ЕТФ колега) активно се управља. Инвеститори одлучују да своју имовину положе у затворене фондове у нади да ће менаџери фондова користити своје управљачке вештине да додају алфа и испоруче доносе веће од оних који би били доступни улагањем у индексни производ који је пратио референтни индекс портфеља.

Цијене и трговање: узмите у обзир НАВ

Цијене су један од најистакнутијих разлика између отворених и затворених фондова. Отворени фондови се цијене једном дневно при затварању посла. Сваки инвеститор који изврши трансакцију у отвореном фонду тог дана плаћа исту цену, названу нето вредност имовине (НАВ). Фондови затвореног типа, попут ЕТФ-а, имају и НАВ, али цена трговања, која се током дана котира на берзи, може бити већа или нижа од те вредности. Стварна цена трговања одређена је понудом и потражњом на тржишту. ЕТФ-ови углавном тргују на или близу њихових НАВ-ова.

Ако је трговачка цена виша од НАВ-а, затворени фондови и ЕТФ-ови се кажу да тргују премијом. Када се то догоди, инвеститори се постављају у прилично несигурну позицију плаћања за куповину инвестиције која вреди мање од цене која се мора платити да би се стекла.

Ако је трговачка цена нижа од НАВ-а, за фонд се тргује са попустом. Ово представља прилику за инвеститоре да купују затворени фонд или ЕТФ по цени нижој од вредности основне имовине. Када се затворени фондови тргују са значајним попустом, менаџер фонда може да се потруди да затвори јаз између НАВ-а и цене трговања нудећи откуп акција или предузимајући друге радње, попут издавања извештаја о стратегији фонда за подстицање. поверење инвеститора и генерисање интереса за фонд.

Употреба полуга затворених средстава

Изразита карактеристика затворених фондова је њихова способност да се задуживање користи као метод за активирање њихове имовине, што, истовремено, додајући елемент ризика у поређењу са отвореним фондовима и ЕТФ-овима, може потенцијално довести до већих награда. Постоји идеална прилика да капитални и затворени фондови затвореног капитала повећају очекиване приносе коришћењем своје имовине позајмљивањем током окружења са ниском каматном стопом и поновним улагањем у дугорочне хартије од вредности које плаћају више стопе.

У окружењима са ниском каматном стопом, затворени фондови ће обично повећати употребу полуге. Овај левериџ може да се користи у облику преферираних акција, уговора о обрнутој куповини, рола у доларима, комерцијалног папира, банкарских зајмова и белешки. Левериџи су чешћи у фондовима који се улажу у дужничке хартије од вредности, мада неколико средстава уложених у власничке хартије од вредности такође користе левериџ.

Ризик употребе левераса је да када тржишта акција или обвезница прођу пад тржишта, потребна плаћања дуга ће узроковати да приноси акционарима буду мањи од фондова који не користе полугу. Заузврат, цене акција биће флексибилније са финансирањем или повлачењем дуга. Такође, са повећањем каматних стопа, дугорочне хартије од вредности ће пасти на вредности, а употребљени утјецај повећаће пад, узрокујући веће губитке инвеститорима.

Зашто затворени фондови нису популарнији

Према Удружењу затворених фондова, затворени фондови су доступни од 1893. године, више од 30 година пре формирања првог отвореног фонда у Сједињеним Државама. Упркос својој дугој историји, затворени фондови су далеко више од отворених фондова на тржишту.

Релативни недостатак популарности затворених фондова може се објаснити чињеницом да су они нешто сложеније средство инвестирања које има тенденцију да буде мање ликвидно и нестабилније од отворених фондова. Такође, неколико затворених фондова прате фирме са Валл Стреета или су у власништву институција. Након буке активности инвестиционог банкарства око иницијалне јавне понуде за затворени фонд, покривеност истраживачким радом се обично смањује, а акције замиру.

Из тих разлога, затворени фондови су у прошлости били и вероватно ће остати средство које користе превасходно софистицирани инвеститори.

Доња граница

Инвеститори стављају свој новац у затворене фондове из више истих разлога због којих свој новац стављају у отворене фондове. Већина тражи солидне приносе на своја улагања традиционалним средствима капиталног добитка, апрецијације цена и потенцијала прихода. Велики избор затворених фондова у понуди и чињеница да се њима све активно управља (за разлику од отворених фондова) чине затворене фондове инвестицијом вредном разматрања. Из перспективе трошкова, омјер расхода за затворене фондове може бити нижи од омјера трошкова за упоредиве отворене фондове.