Опција Грци: 4 фактора за мерење ризика

На цену опције може утицати више фактора који могу или помоћи или наштетити трговцима у зависности од врсте позиција које су заузели. Успешни трговци разумеју факторе који утичу на цене опција, укључујући Грке - скуп мера ризика које указују на то колико је опција изложена пропадању временске вредности, подразумеваној волатилности и променама цене основне хартије од вредности.

Четири главне грчке мере ризика су делта, тхета, вега и гама опције.

Кључне Такеаваис

• Делта је мерило промене цене или премије опције која је последица промене основног средства.
• Гамма мери Делта брзину промене током времена као и стопу промене основног средства. Гама помаже у прогнозирању кретања цена основног средства.
• Тхета мери брзину пропадања вредности опције или њене премије. Распадање времена је брисање вредности опције са временом.
• Вега мери ризик од промене имплициране волатилности или очекиване нестабилности основне цене имовине.

Разумевање опционих уговора

Опцијски уговори се користе за заштиту од портфеља. То јест, циљ је надокнадити потенцијалне неповољне потезе у другим инвестицијама. Опцијски уговори се такође користе за нагађање о томе да ли се цена имовине може повећати или пасти.

Укратко, опција позива даје власнику опције право да купи основно средство, док пут опција омогућава власнику да прода основну имовину. Опције се могу искористити, што значи да се могу претворити у акције основног средства по одређеној цијени која се назива штрајк цијена. Свака опција има крајњи датум који се назива датумом истека и трошак или вредност повезана с њим назива премија.

Премија или цена опције обично се заснива на моделу одређивања цена опција, попут Блацк-Сцхолес-а, што доводи до колебања у цени. На Грке се обично гледа у комбинацији са опционим моделом цена који ће помоћи разумевању и процењивању повезаних ризика.

Колико премија или тржишна вредност опције варира што доводи до њеног истека зове се волатилност. Флуктуације цијена могу бити узроковане било којим бројем фактора, укључујући финансијске услове компаније, економске услове, геополитичке ризике и кретања на укупним тржиштима.

Имплидирана волатилност представља поглед на тржиште на вероватноћу да се цена имовине промени. Инвеститори користе подразумевану волатилност, која се назива имплицирана воља, за предвиђање или предвиђање будућих потеза хартија од вредности или вредности акција и цене опције. Ако се очекује да нестабилност расте, што значи да се подразумевани волумен повећава, вероватно ће се повећати и премија за опцију.

Утицај на цену опције

У табели 1 доле наведени су главни утицаји на цену позива и позива. Знак плус или минус означава смер цене опције који је резултат промене једне од наведених променљивих.

На пример, када постоји имплицирана волатилност, долази до повећања цене опције све док остале променљиве остају статичне.

Табела 1: Главни утицаји на цену опције

Имајте на уму да ће се резултати разликовати овисно о томе да ли је трговац дугачак или кратак. Ако трговац дуго чека на опцију позива, пораст имплициране волатилности биће повољан јер се виша волатилност обично уклапа у премију за опцију. С друге стране, ако је трговац успоставио позицију за опцију кратког позива, пораст имплициране волатилности имаће обрнут (или негативан) ефекат.

Писци голе опције, било да се ради о позиву или позиву, не би имали користи од повећања волатилности, јер писци желе да цена опције опадне. Писци су продавци опција. Када писац продаје опцију позива, писац не жели да цена акција порасте изнад штрајка, јер би продавац искористио опцију ако то учини. Другим речима, ако је цена акција порасла довољно високо, продавац би морао да прода акције власнику опције по штрајк цени када је тржишна цена била већа.

Продавацима опција се исплаћује премија како би се надокнадио ризик употребе њихових опција против њих. Опције продаје се такође називају скраћивањем.

Табеле 2 и 3 представљају исте варијабле у погледу опција дугих и кратких позива (Табела 2) и опција дугих и кратких позива (Табела 3). Имајте на уму да ће смањење имплициране волатилности, скраћено време до истека и пад цене основне гаранције имати користи од власника кратких позива.

У исто време, повећање волатилности, дуже време на опцији и пораст доњег броја користи ће власнику дугог позива.

Власнику кратког издвајања користи се од смањења имплициране волатилности, смањеног времена преосталог до истека и повећања цене основне хартије, док дугорочни држач користи од повећања подразумеване променљивости, дужег времена до истека и смањење цене основне хартије од вредности.

Табела 2: Главни утицај на цену опције кратких и дугих позива

Табела 3: Главни утицаји на цену опције кратког и дугог стављања

Каматне стопе играју занемариву улогу у положају током живота већине опционих трговина. Међутим, мање познати Грк, Рхо, мери утицај промена каматних стопа на цену опције. Обично, веће каматне стопе чине опције позива скупљима, а опције мање ценама, а све остале су једнаке.

Све горе наведено пружа контекст за испитивање категорија ризика које се користе за одређивање релативног утицаја ових променљивих.

Имајте на уму, Грци помажу трговцима да пројектују промене у цени опције.

Грци

Табела 4 описује четири примарне мере ризика - Грке - које трговац треба размотрити пре отварања опционе позиције.

Табела 4: Главни Грци

Делта

Делта је мерило промене цене опције (односно премијере опције) која произилази из промене основне гаранције. Вриједност Делта креће се од -100 до 0 за позиве и 0 до 100 за позиве (помножено са 100 за помицање децималног броја). Пуштања стварају негативну делту јер имају негативан однос са основном безбедношћу; то јест, премије премије падају када основна хартија расте и обрнуто.

Супротно томе, опције позива имају позитиван однос са ценом основног средства. Ако се основна цена имовине повећа, повећава се и премија за позиве под условом да нема промена у другим променљивим, као што су подразумевана волатилност или преостало време до истека.

Ако цена основног средства падне, премија за позиве ће такође пасти под условом да све остале ствари остану сталне.

Добар начин за визуализацију Делта је размишљање о тркачкој стази. Гуме представљају Делта, а папучица за гас представља основну цену. Опције ниске Делта су попут тркачких аутомобила са економичним гумама. Неће добити пуно вуче када брзо убрзате. С друге стране, високе опције Делта су попут драг гума за превијање. Пружају пуно вуче када закорачите на гас. Делта вредности ближе 1, 0 или -1, 0 пружају највише нивое вуче.

На пример, претпоставимо да једна опција без новца има делту од 0, 25, а друга опција за новац има Делта од 0, 80. Повећање цене основног средства за 1, 00 УСД довешће до повећања прве опције за 0, 25 УСД и до друге опције за 0, 80 УСД. Трговци који траже највећу вучу можда ће желети да размотре високе Делте, мада су те опције обично скупље у односу на основу трошкова, јер вероватно истјечу у новцу.

Опција за новац, што значи да је штрајк опције и цена основног средства једнака, Делта вредност износи око 50 (0, 5 без децималног померања). То значи да ће премија порасти или пасти за пола бода са помицањем од једне тачке према горе или доље у основној гаранцији.

На пример, ако опција за обрачун пшенице која има новац има делту од 0, 5 а пшеница порасте за 10 центи, премија на опцију ће се повећати за око 5 центи (0, 5 к 10 = 5) или 250 долара (сваки цент у а премија вреди 50 УСД).

Делта се мења како опције постају профитабилније или без новца. Новац у новцу значи да профит постоји због тога што је цена штрајка опције повољнија од основне цене. Како опција додатно повећава новац, Делта се приближава 100 на позив и -100 на крај с крајностима које изазивају однос један за једним између промене цене опције и промене цене основне.

Заправо, код Делта вредности од -100 и 100, опција се понаша попут основне сигурности у погледу промене цена. Ово понашање се догађа са мало или нимало временске вредности, јер је већина вредности опције својствена.

Вероватноћа да ће бити профитабилна

Делта се обично користи када се утврђује вероватноћа да ће опција истећи након истека новца. На пример, опција за наплату без новца са Делта-ом од 0, 20 има отприлике 20% шансе да вам буде истекао новац након истека рока трајања, док опција за упућивање позива са 0, 95 делте има отприлике 95% шансе да вам по истеку новца дође до новца.

Претпоставка је да цене прате дистрибуцију уобичајеног дневника, као што је новчић.

На високом нивоу, то значи да трговци могу користити Делта за мерење ризика од дате опције или стратегије. Веће Делта могу бити погодне за високе ризике, стратегије високог награђивања са ниским стопама добитка, док ниже Делта могу бити идеалне за стратегије са ниским ризиком са високим добицима.

Делта и смерни ризик

Делта се такође користи при одређивању смерног ризика. Позитивне Делта су дугачке претпоставке тржишта (куповина), негативне Делта су кратке претпоставке (продајте), а неутралне Делта су неутралне претпоставке тржишта.

Када купујете опцију позива, желите позитивну Делта јер ће се цена повећавати заједно са основном ценом имовине. Када купите пут опцију, желите негативну Делта, где ће се цена смањити ако се основна цена имовине повећа.

Три ствари које морате имати на уму код Делте:

1. Делта има тенденцију да се повећа ближе истеку за опције у близини или без новца.

2. Делта се даље процењује помоћу гама, што је мерило степена промене Делта.

3. Делта се такође може променити у реакцији на подразумеване промене волатилности.

Гамма

Гама мери брзину промене Делта током времена. Будући да се Делта вредности константно мењају са основном ценом имовине, Гамма се користи за мерење стопе промена и пружање трговцима идеју шта да очекују у будућности. Вриједности гама су највише за опције код новца и најниже за оне са дубоким улозима или без новца.

Док се Делта мења на основу основне цене имовине, Гамма је константа која представља стопу промене Делта. То чини Гамму корисном за одређивање стабилности Делте, која се може користити за одређивање вероватноће да опција истече штрајк цену по истеку рока.

На пример, претпоставимо да две опције имају исту вредност Делта, али једна опција има високу Гама, а једна има низак Гама. Опција са већом гама имаће већи ризик јер ће неповољан потез основног средства имати превелики утицај. Високе вредности гама значе да опција има тенденцију да искуси колебљиве љуљачке, што је лоше за већину трговаца који траже предвидљиве могућности.

Добар начин размишљања о Гамми јесте мерило стабилности вероватноће опције. Ако Делта представља вероватноћу да ће новац истећи након истека рока трајања, Гамма представља стабилност те вероватноће током времена.

Опција са високом гама и 0, 75 делте може имати мање шансе да истекне новац у односу на ниску гама опцију са истим делте.

Пример гама

Табела 5 показује колико се Делта мења после једносмерног померања цене основне. Када су опције позива дубоке без новца, обично имају малу Делта јер промене у основи стварају ситне промене у ценама. Међутим, Делта постаје већа што се опција позива ближи новцу.

У Табели 5 Делта расте док читамо бројке с лијева на десно, а приказују се с вриједностима Гамма на различитим нивоима испод. Колона која приказује добит / губитак (П / Л) од -200 представља штрајк новца од 930, а сваки ступац представља промену у основној тачки.

Гама на новац износи -0, 79, што значи да ће за сваки помак доње точке у једној тачки Делта порасти за тачно 0, 79. (И за Делта и Гамма децимални знак се померио са две цифре множењем са 100.)

Ако пређете десно на следећу колону, која представља помак од једне тачке виши до 931 од 930, можете видети да је Делта вредност -53, 13, што је повећање за 0, 09 од -52, 34.

Делта расте како ова опција за кратки позив прелази у новац, а негативни знак значи да се положај губи јер је кратка позиција. (Другим речима, положај Делта је негативан.)

Према томе, са негативном делтом од -51, 34, позиција ће изгубити премију од 0, 51 (заобљеног) са следећим повећањем за један бод у подлози.

Постоји неколико додатних ствари које треба имати на уму о Гамми:

1. Гама је најмања за опције без дубоког трошка новца и дубоког уноса новца.

2. Гама је највећа када опција дође близу новца.

3. Гама је позитивна за дуге опције, а негативна за кратке опције.

Тхета

Тхета мери брзину пропадања вредности опције или њене премије.

Пропадање времена представља ерозију вредности или цене опције због проласка времена. Како време пролази, шанса да опција буде профитабилна или новац смањен. Пропадање времена има тенденцију да се убрза, јер се датум истека опције приближава јер је остало мање времена за зараду од трговине.

Тхета је увек негативан за једну опцију јер се време креће у истом правцу. Чим трговац купи опцију, сат почиње да откуцава, а вредност опције почиње да се смањује све док не истекне, без вредности, на унапред дефинисани датум истека.

Тхета је добра за продавце и лоша за купце. Добар начин да се то визуелизује је замишљање пешчаног сата у којем је једна страна купац, а друга продавац. Купац мора одлучити да ли ће искористити опцију пре истека времена. Али у међувремену, вредност прелази са купчеве стране на страну продавача пешчаног сата. Кретање можда није изузетно брзо, али то је стални губитак вредности за купца.

Тета вредности су увек негативне за дуге опције и увек ће имати нулту временску вредност по истеку, јер се време креће само у једном смеру, а време истјече када опција истекне.

Пример Тхета

Опцијска премија која нема унутрашњу вредност или нема зараде, опадаће с повећањем стопе истека истека.

Табела 6 приказује Тхета вредности у различитим временским интервалима за С&П 500 дец-ат-тхе-цалл позив. Цена штрајка је 930.

Као што видите, Тхета се повећава како се датум истека ближи (Т + 25 је истек). На Т + 19, или шест дана пре истека рока, Тхета је достигла 93, 3, што у овом случају говори о томе да ова опција сада губи 93, 30 УСД дневно, што је пораст од 45, 40 УСД на Т + 0 када је хипотетички трговац отворио позицију.

Табела 6: Тхета вредности за кратку опцију позива С&П Дец 930

Тета вредности изгледају глатко и линеарно током дугорочног периода, али нагиби постају много стрмији за опције са новцем, како датум истека расте близу. Вањска вредност или вредност времена опција за куповину и за новац је врло мала близу истека рока, јер је вероватноћа да ће цена достићи штрајк цена мала.

Другим речима, мања је вероватноћа да ћете зарадити профит близу истека времена како истјече вријеме. Могуће је да ће опције код новца бити веће за ове цене и зарадити профит, али ако то не ураде, вањска вредност мора се дисконтирати током кратког периода.

Неке додатне тачке о Тети које треба узети у обзир приликом трговања:

1. Тхета може бити висок за опције без новца ако носе велику имплицирану волатилност.

2. Тхета је обично највиша код опција са новцем јер је потребно мање времена за зараду с кретањем цене у основи.

3. Тхета ће се нагло повећати како се време пропадања убрзава у последњим неколико недеља пре истека рока и може озбиљно поткопати положај власника дуге опције, нарочито ако се истовремено подразумева и нестабилност.

Вега

Вега мери ризик од промене имплициране волатилности или очекиване нестабилности основне цене имовине у будућности. Док Делта мјери стварне промјене цијена, Вега је усмјерена на промјене у очекивањима за будућу волатилност.

Већа волатилност чини опције скупљима јер постоји већа вероватноћа да ће у неком тренутку доћи до цене штрајка.

Вега нам отприлике говори о томе колико ће се цена опција повећавати или смањивати с обзиром на повећање или смањење нивоа подразумеване нестабилности. Продавци опције имају користи од пада имплициране волатилности, али то је обрнуто за купце опција.

Важно је запамтити да имплицирана волатилност одражава акцију цијена на тржишту опција. Када се опционе цене понуде, јер има више купаца, имплицирана волатилност ће се повећати.

Трговци са дугим опцијама имају користи од цене која се котирају, а трговци са кратким опцијама имају користи од снижавања цена. Због тога дуге опције имају позитивну Вегу, а кратке опције негативну Вегу.

Додатне напомене које треба имати на уму у вези са Вегом:

1. Вега може да се повећа или смањи без промене цена основног средства, услед промена имплициране волатилности.
2. Вега може повећати реакцију на брзе потезе основног средства.
3. Вега пада како се опција ближи истеку.