П / Е однос према ЕПС-у у односу на зараду: Која је разлика?

Однос цене и зараде (П / Е), такође познат као "зарада вишеструка", једна је од најпопуларнијих мера процене коју користе инвеститори и аналитичари. Основна дефиниција односа П / Е је цена акција дељена са зарадом по акцији (ЕПС). Конструкција омјера чини израчун П / Е посебно корисним за потребе вредновања, али тешко је интуитивно користити при процјени потенцијалних приноса, посебно на различитим инструментима. Ту долази до приноса зараде.

Кључне Такеаваис

• Основна дефиниција односа П / Е је цена акција дељена са зарадом по акцији (ЕПС).
• ЕПС је најнижа мера профитабилности компаније и у основи је дефинисан као нето приход подељен са бројем отворених акција.
• Принос зараде дефинисан је као ЕПС подељен са ценом акција (Е / П).

П / Е однос

П / Е однос за одређену залиху, иако је користан и сам, од веће је користи у поређењу са другим параметрима, као што су:

• Сектор П / Е: Упоређивање П / Е акција са онима сличних компанија у њеном сектору, као и просечног П / Е сектора, омогућиће инвеститору да утврди да ли се акција тргује премијом или попустом вредновање у поређењу са вршњацима.
• Релативни П / Е: Упоређивање П / Е акција са његовим П / Е распоном током одређеног временског периода даје индикацију перцепције инвеститора. Акције се можда тргују по много нижој П / Е сада него раније, јер улагачи перципирају да је њен раст достигао врхунац.
• П / Е и раст зараде (ПЕГ однос): ПЕГ однос упоређује П / Е са будућим или ранијим растом зараде. Акције са П / Е од 10 и растом зараде од 10 процената имају ПЕГ однос 1, док акције са П / Е од 10 и раст зараде од 20 процената имају ПЕГ однос 0, 5. Према ПЕГ коефицијенту, друга акција је потцењена у односу на прву.

Исто тако, П / Е долази у два главна облика:

• Трајни П / Е: Ово је однос цене и зараде заснован на ЕПС-у за последња четири четвртине или 12 месеци.
• Напријед П / Е: Овај омјер цијене и зараде заснива се на будућем процијењеном ЕПС-у, као што је текућа фискална или календарска година или наредна година.

Примопредност П / Е као мера процене вероватно неће ускоро скренути са радног приноса, који се не користи тако широко.

Иако је главна предност зараде то што омогућава интуитивну поређење потенцијалних приноса, он има следеће недостатке:

• Већа степен несигурности: Добитак назначен приносом зараде има много већи степен неизвесности од поврата из инструмента са фиксним дохотком.
• Већа волатилност: Будући да нето приходи и ЕПС могу значајно да варирају од године до године, приноси зараде ће углавном бити променљивији од приноса са фиксним дохотком.
• Само индикативни поврат: Принос зараде указује само на приближни принос на основу ЕПС-а; стварни повраћај може значајно да се разликује од зараде, посебно за акције које не исплаћују дивиденде или мале дивиденде.

Као пример, претпоставимо да се фиктивни Видгет Цо тргује на 10 УСД и зарадиће 1 УСД у ЕПС-у током наредне године. Ако целокупан износ исплати као дивиденду, предузеће би имало назначени принос од дивиденде од 10%. Шта ако компанија не исплати дивиденду? У овом случају, један приход потенцијалног повратка инвеститорима Видгет Цо је од повећања књиговодствене вредности компаније захваљујући задржаној добити (тј. Доносила је добит, али их није исплаћивала као дивиденде).

Да би ствари биле једноставне, претпоставимо да Видгет Цо тргује тачно по књиговодственој вредности. Ако се његова књиговодствена вредност по акцији повећа са 10 на 11 долара (услед повећања задржане зараде за 1 УСД), акције ће трговати на 11 долара за повраћај инвеститора од 10%. Али шта ако на тржишту постоји мноштво виџета и ако Видгет Цо почне да тргује са великим попустом на књиговодствену вредност? У том случају, уместо 10% поврата, инвеститор може претрпети губитак од удела Видгет Цо.

ЕПС

ЕПС је најнижа мера профитабилности компаније и у основи је дефинисан као нето приход подељен са бројем отворених акција. Основни ЕПС користи број преосталих акција у називнику, док потпуно разблажени ЕПС (ФДЕПС) користи број потпуно разблажених акција у називнику.

Принос зараде

Принос зараде дефинисан је као ЕПС подељен са ценом акција (Е / П). Другим речима, то је узајамно однос П / Е. Дакле, принос зараде = ЕПС / цена = 1 / (однос П / Е), изражен у процентима.

Ако акција А тргује са 10 УСД, а његов ЕПС током прошле године (или касних 12 месеци, скраћено "ттм") је био 50 центи, има П / Е од 20 (тј. 10 УСД / 50 центи) и зараду од 5% (50 центи / 10 УСД).

Ако се акција Б тргује на 20 УСД, а њен ЕПС (ттм) је био 2 УСД, он има П / Е од 10 (тј. 20 УСД / 2 $) и зараду од 10% ($ 2 / $ 20).

Под претпоставком да су А и Б сличне компаније које послују у истом сектору, са готово идентичним капиталним структурама, шта мислите да представља бољу вредност?

Очигледан одговор је Б. Из перспективе процене, он има много нижи П / Е. Са становишта приноса зараде, Б има принос од 10%, што значи да би сваки долар уложен у акције створио ЕПС од 10 центи. Зарада А има принос само 5%, што значи да би сваки долар уложен у њу створио ЕПС од 5 центи.

Принос зараде олакшава поређење потенцијалних приноса између, на пример, акције и обвезница. Рецимо да инвеститор са здравим апетитом на ризик покушава да одлучи између акције Б и безвриједне обвезнице са приносом од 6%. Упоређивање П / Е залиха Б од 10 и принос 6% безвриједне обвезнице сличан је поређењу јабука и наранчи.

Али, коришћењем приноса од 10% зараде Б-а инвеститору олакшава поређење приноса и одлучивање да ли разлика приноса од 4 процентна поена оправдава ризик улагања у акције, а не обвезнице. Имајте на уму да чак и ако акција Б има само дивиденду од 4% (више о томе касније), улагача више брине укупни потенцијални принос него стварни принос.

Поређење П / Е, ЕПС-а и приноса зараде

Посебна разматрања

Једно од питања које се често јавља код акција које исплаћују дивиденду је њен омјер исплате, који се преводи у омјер дивиденди исплаћених у проценту ЕПС-а. Коефицијент исплате је важан показатељ одрживости дивиденди. Ако компанија доследно исплаћује више дивиденди него што остварује у нето приходу, дивиденда ће у неком тренутку бити угрожена. Иако мање строга дефиниција коефицијента исплате користи дивиденде исплаћене као проценат новчаног тока по акцији, ми у овом одељку дефинирамо омјер исплате дивиденде као: дивиденду по акцији (ДПС) / ЕПС.

Принос од дивиденди је још једна мера која се обично користи за процењивање потенцијалног приноса акције. Акције са дивидендним приносом од 4% и могућом апресијацијом од 6 процената имају потенцијални укупни принос од 10%.

Принос дивиденде = Дивиденде по акцији (ДПС) / Цена

Будући да је омјер исплате дивиденде = ДПС / ЕПС, подјела и бројача и називника по цени омогућава нам:

Омјер исплате дивиденде = (ДПС / П) / (ЕПС / П) = Принос дивиденде / Принос зараде

Користимо Процтер & Гамбле Цо за илустрацију овог концепта. П&Г се затворио на 74, 05 долара 29. маја 2018. године. Акција је имала П / Е од 19, 92, заснована на каснијем 12-месечном ЕПС-у, и приносу дивиденде (ттм) од 3, 94%.

Коефицијент исплате дивиденди П&Г-а био је, дакле, 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Не заборавите да је принос зараде = 1 / (однос П / Е)

Коефицијент исплате би могао да се израчуна и тако да се ДПС (2, 87 УСД) подели са ЕПС-ом (3, 66) за прошлу годину. Међутим, у стварности, ово израчунавање захтева познавање стварних вредности за дивиденду и зараду по акцији, које инвеститори углавном мање познају од дивиденди и приноса одређене дионице.

Дакле, ако се дионица са дивидендним приносом од 5% тргује по П / Е од 15 (што значи да је њен принос од 6, 67%), њен омјер исплате је приближно 75%.

Како се одрживост дивиденди Процтер & Гамбле-а успоређује с провајдерима телекомуникационих услуга ЦентуриЛинк Инц, који је имао највећи дивидендни принос од свих чланова С&П 500 у мају 2018., преко 11%? Са крајњом ценом од 18, 22 долара, имала је принос од дивиденде од 11, 68% и трговала се по П / Е од 8, 25 (за зараду од 12, 12%). С приносом дивиденде мало испод приноса зараде, омјер исплате дивиденде износио је 96%.

Другим речима, исплата дивиденди ЦентуриЛинк-а можда је неодржива, јер је била скоро једнака ЕПС-у током протекле године. Имајући то у виду, улагачу који тражи акције са високим степеном одрживости дивиденди можда је боље одабрати Процтер & Гамбле.