Практичне и повољне стратегије заштите

Хедгинг је пракса куповине и држања хартија од вредности ради смањења портфељских ризика. Те хартије од вредности намеравају се кретати у другачијем смеру од остатка портфеља. Они имају тенденцију да цене када друге инвестиције опадају. Опција стављања на акције или индекс је класичан инструмент заштите.

Када се правилно изврши, заштита значајно смањује неизвесност и износ ризичног капитала у инвестицији, а да притом не значајно смањује потенцијалну стопу приноса.

Како је направљено

Заштита може звучати као опрезан приступ инвестирању, који је намијењен пружању поврата на под-тржишту. Али ову стратегију често користе најагресивнији улагачи. Смањивањем ризика у једном делу портфеља инвеститор често може преузимати више ризика на другом месту, повећавајући свој апсолутни принос, а истовремено улаже мање капитала у сваку појединачну инвестицију.

Заштита се такође користи да се осигура да инвеститори могу да испуне будуће обавезе отплате. На пример, ако се инвестира са позајмљеним новцем, требало би да постоји заштита како би се дуг могао отплатити. Или, ако пензиони фонд има будуће обавезе, онда је одговоран само за заштиту портфеља од катастрофалних губитака.

Ризик доле

Цијене инструмената заштите од ризика повезане су с потенцијалним ризиком смањења основне имовине. У правилу, што више ризика од купца заштите пребаци на продавача, то ће скупина бити скупља.

Ризик према доље и посљедично одређивање цијена опција, првенствено су функција времена и нестабилности. Образложење је да ако је хартија од вредности способна да дневно крене до значајних кретања цена, тада ће опција те гаранције која истјече недељама, месецима или годинама бити веома ризична, а самим тим и скупа.

С друге стране, ако је сигурност свакодневно релативно стабилна, постоји мањи ризик од негативне стране и опција ће бити јефтинија. То је разлог зашто се корелиране хартије од вредности понекад користе за заштиту. Ако је појединачна залиха малих пресека превише волатилна да би је могла тешко заштитити, инвеститор би уместо тога могао да се заштити од Русселл 2000, индекса мале капе.

Штрајк цена пут опције представља количину ризика коју продавац преузима. Опције са вишим ценама штрајка су скупље, али пружају и већу заштиту цена. Наравно, у неком тренутку, куповина додатне заштите више није исплатива.

Теоретски би хеџија са савршеном цијеном, попут пут опције, била трансакција нула. Откупна цена пут опције била би тачно једнака очекиваном ризику смањења основне гаранције. Међутим, да је то случај, било би мало разлога да се не заштити од улагања.

Теорија и пракса цена

Наравно, тржиште није ни приближно тако ефикасно, прецизно или издашно. Већину времена и за већину хартија од вредности, опције на тржишту су амортизација хартија од вредности са негативним просечним исплатама. Постоје три фактора на послу:

1. Волатилити Премиум : Имплидирана волатилност обично је већа од остварене волатилности већине хартија од вредности, већину времена. Зашто се то догађа још увијек је отворено за расправу, али резултат је да инвеститори редовно преплаћују за заштиту од штете.
2. Кретање индекса: Индекси акција и повезане цене акција имају тенденцију да се током времена крећу према горе. Ово постепено повећање вредности основне хартије од вредности резултира падом вредности односног става.
3. Временско пропадање: Као и све дуге позиције опција, сваки дан када се опција приближи истеку, губи део своје вредности. Брзина пропадања расте како вријеме преостало за опцију опада.

Будући да је очекивана исплата пут опције мања од трошкова, инвеститорима је изазов да купују само онолико заштите колико им је потребно. То генерално значи куповина повољнијих цена и претпостављање почетног ризика пада.

Спреад хедгинг

Индексни инвеститори су често више забринути због заштите од умерених падова цена него од озбиљних падова, јер су ти пади цена и врло непредвидиви и релативно чести. За ове инвеститоре, ширење медведа може бити исплативо решење.

У намазу за медведа, инвеститор купује додатак са вишом ценом штрајка, а затим продаје онај са нижом ценом са истим датумом истека. Имајте на уму да ово пружа само ограничену заштиту, јер је максимална исплата разлика између две цене штрајка. Међутим, ово је често довољна заштита да се избори са благим до умереним падом.

Други начин да се добије највећа вредност из заштите, јесте куповина најдуже доступне опције стављања. Шестомјесечна опција продаје обично није двоструко већа од цијене тромјесечне опције - разлика у цијенама је само око 50%. Када купујете опцију, гранични трошак сваког додатног месеца је нижи од прошлогодишњег.

Продуљење времена и стављање ролања

Пример - Куповина опције дугорочног стављања

• Доступне опције стављања на ИВМ, трговање на 78, 20.
• ИВМ је Русселл 2000 трацкер ЕТФ

У горњем примјеру, најскупља опција за дугорочног инвеститора му такође пружа најмање скупу заштиту дневно.

То такође значи да се опције стављања могу продужити врло исплативо. Ако инвеститор има шестомесечну опцију за хартије од вредности са одређеном ценом штрајка, она се може продати и заменити дванаестомесечном опцијом у истом штрајку. То се може радити изнова и изнова. Оваква пракса се назива пребацивање пут-опције.

Пребацивањем пут опције и држањем цене штрајка близу, али још увек нешто ниже од тржишне цене, инвеститор може да одржи заштиту током више година. Ово је веома корисно у комбинацији са ризичним инвестицијама под утјецајем кредита попут индексних фјучерса или синтетских позиција дионица.

Календарски намази

Смањујући трошкови додавања додатних месеци у пут опцију такође стварају прилику да се намази у календару поставе јефтина заштита на неки будући датум. Календарски намази се стварају куповином дугорочне опције испоруке и продајом опције краткорочне куповине по истој цени штрајка.

Опасност је да ризик пада инвеститора за сада остаје непромењен, а ако се цена акција значајно смањи у наредних неколико месеци, инвеститор се може суочити са неким тешким одлукама. Да ли би требало да вежбају дуго и изгубе преосталу вредност времена? Или би инвеститор требало да откупи кратко плаћање и ризикује да веже још више новца у губитничкој позицији?

У повољним околностима, календарско ширење може резултирати јефтином дугорочном заштитом која се затим може унапредити у недоглед. Међутим, инвеститори морају врло пажљиво размислити о сценаријима како би осигурали да ненамјерно не уведу нове ризике у свој инвестициони портфељ.

Доња граница

Заштита се може посматрати као пренос неприхватљивог ризика са портфеља на менаџера осигурања. Ово чини поступак двостепеним приступом. Прво утврдите који је ниво ризика прихватљив. Затим идентификујте трансакције које овај ризик могу економично пренети.

По правилу, дугорочне опције са нижом ценом штрајка дају најбољу вредност заштите. Они су у почетку скупи, али цена по тржишном дану може бити врло ниска, што их чини корисним за дугорочна улагања. Ове дугорочно изложене опције могу се пребацити на касније истеке и веће цене штрајка, осигуравајући да увек постоји одговарајућа заштита.

Неке су инвестиције много лакше заштитити од других. Обично су улагања попут широких индекса много јефтиније заштитити од појединачних дионица. Нижа волатилност чини понуђене опције јефтинијима, а висока ликвидност омогућава ширење трансакција.

Но, иако хедгинг може помоћи елиминирати ризик од наглог пада цијена, то ништа не спречава дугорочно слабе резултате. То би требало сматрати додатком, а не заменом другим техникама управљања портфељем, као што су диверзификација, ребалансирање и дисциплинована безбедносна анализа и избор.