Квантитативно олакшавање у односу на манипулацију валутом

У јеку Велике рецесије 2008-2009. Године, централне банке широм света ушле су на непромењени териториј када су започеле квантитативно ублажавање - дугорочне куповине хартија од вредности као што су Благајне и хипотекарне хартије од вредности. Убацивањем новца у финансијски систем, централне банке су се суздржале од потпуног колапса банкарског система, а поплава кеша спустила каматне стопе у нади да ће се раст вратити.

У 2009. години, америчка Федерална резерва била је прва централна банка која је започела куповину хартија од вредности. Како су каматне стопе падале, тако је падао и амерички долар. У мјесецу који је претходио најави КЕ1, индекс америчког долара (ДКСИ) је пао 10 посто - што је његов највећи мјесечни пад у протеклој деценији. С обзиром на то, у чему се разликују манипулације КЕ-ом и валутама, како су сличне и зашто се централне банке баве тим праксама?

Манипулација валута - како и зашто све буке?

Како се испоставило, манипулацију валутом није тако лако идентификовати. Као што се каже у једном посту на Валл Стреет Јоурналу, „Манипулација валутама није попут порнографије - не знате је кад мислите да је видите.“ Политичка акција која повољно утиче на курс земље - чинећи извоз конкурентнијим - није у сам доказ манипулације валутама. Такође морате доказати да се вредност валуте вештачки држи испод њене стварне вредности. Која је права вредност валуте? Ни то није лако утврдити.

Генерално, земље воле да њихова валута буде слаба јер их то чини конкурентнијим на међународном трговинском фронту. Нижа валута чини државе извозницима атрактивнијима јер су јефтинија на међународном тржишту. На пример, слаб амерички долар чини амерички извоз аутомобила јефтинијим за купце који нису на мору. Друго, јачањем извоза, држава може да користи нижу валуту како би смањила свој трговински дефицит. Најзад, слабија валута ублажава притисак на обавезе државе према државном дугу. Након издавања оффсхоре дуга, држава ће вршити плаћања, а како су та плаћања деноминирана у оффсхоре валути, слаба локална валута умањује те исплате дуга.

Земље широм света усвајају различите праксе како би вредност своје валуте била ниска. Кину на кинески јуан одређује Народна банка Кине (ПБОЦ) сваког јутра. Централна банка не дозвољава да се његова валута тргује ван одређеног опсега током наредна 24 сата, што је спречава да дође до значајног пада у току дана.

Директнији облик манипулације валутом је интервенција. Након апресијације швајцарског франка током финансијске кризе, Швајцарска национална банка је откупила велике суме страних валута, наиме УСД и евра, и продала франак. Помјерањем своје валуте нижим путем директне интервенције на тржишту, надала се да ће Швицарска повећати своју трговинску позицију унутар Европе.

Коначно, неки стручњаци тврде да је други облик манипулације валутама квантитативно ублажавање.

Квантитативног попуштања

Квантитативно ублажавање, иако се сматра неконвенционалном монетарном политиком, само је продужетак уобичајеног пословања операција на отвореном тржишту. Операције на отвореном тржишту су механизам којим централна банка или шири или уговара понуду новца куповином или продајом државних хартија од вредности на отвореном тржишту. Циљ је достизање одређеног циља за краткорочне каматне стопе које ће имати утицаја на све остале каматне стопе у привреди.

Квантитативно ублажавање има за циљ да потакне успорену економију када нормално експанзивно пословање на отвореном тржишту није успјело. Са економијом у рецесији и каматним стопама на нулту границу, Федералне резерве су спровеле три рунде квантитативног ублажавања, додајући у свој биланс стања до октобра 2014. више од 3, 5 билиона долара. У циљу подстицања домаће економије, ове стимулативне мере имале су индиректне ефекте на курс, вршећи притисак на долар.

Такав притисак на долар није у потпуности негативан у очима америчких креатора политике јер би то извоз извео релативно јефтиније, што је још један начин да се помогне подстицање економије. Међутим, тај потез наишао је на критике креатора политика у другим земљама који се жале да ослабљени амерички долар штети њиховом извозу. Економисти су тада започели расправу: Да ли је КЕ облик манипулације валутама.

Иако се Федералне резерве намјерно укључивале у акцију монетарне политике која је смањила вриједност своје валуте, намјеравани ефекат је био снижавање домаћих каматних стопа како би се подстакло веће задуживање и, на крају, већа потрошња. Индиректни утицај погоршања курса само је последица флексибилног режима девизног курса.

Доња граница

Теоретски, манипулација валутама и монетарна политика попут квантитативног ублажавања нису иста ствар. Једна је заснована на каматној политици, а друга је фокусирана на валуту. Међутим, како су централне банке започеле своје КЕ програме, један резултат је било слабљење његове валуте.

Намјерно или не, може се тврдити да је КЕ на неки начин облик валутног инжењеринга. Било да је то манипулација која ће увек бити спремна за расправу.