Потрошња на истраживање и развој и профитабилност: у чему је веза?

Одличне компаније улажу у иновације. Они који бацају коцкице на истраживање и развој (Р&Д) имају тенденцију да остварују већи профит од оних који то не чине. Али будите опрезни: свет истраживања и развоја препун је упитне потрошње, неизвесних резултата и исплата које је тешко измерити. Стога, уклапање издатака за истраживање и развој у профитабилност и процену удела није једноставна ствар.

Туториал: Фундаментална анализа

Потрошња на истраживање и развој и профитабилност
Потрошња на истраживање и развој сама по себи не гарантује профитабилност и снажне перформансе залиха. Неке компаније виде исплату од велике потрошње на истраживање и развој када се пројекти сматрају успешним. С друге стране, компаније такође могу да трпе због лоших губитака у пословању, чак и након што сваке године улажу много новца у истраживање и развој.

Оно што инвеститори морају бити у стању да процене је продуктивност долара за истраживање и развој. У том циљу, желео бих да уведем метрику поврата за истраживање и развој која мери профитабилност трошкова технолошких компанија у истраживању и развоју. Позната и као поврат од истраживачког капитала, или РОРЦ, метрика ефикасно мери удео профита који је остварен од трошења на истраживање и развој у претходном периоду, као што је била претходна година.

Вредно је погледати око себе за компаније са високим РОРЦ-ом. Метрика показује да ли нека компанија профитира од нове потрошње на истраживање и развој или не. Истовремено, инвеститорима даје до знања да ли недавне инвестиције у истраживање и развој доприносе финансијским перформансама или да ли компанија само пада на старије иновације.

Израчунавање РОРЦ-а
РОРЦ нам каже колико бруто профита остварује сваки долар за истраживање и развој потрошен у претходној години. Прорачун за РОЦ је врло једноставан: узимамо долар бруто добити текуће године и дијелимо га с трошковима истраживања и развоја из претходне године.

Однос изгледа овако:

Текућа година Бруто добит Претходна година Р&Д Расходи

Бројач или бруто добит обично се налази у билансу успеха текуће године. Понекад компаније одлуче да изричито не наведе бруто добит у билансу успеха. Ако је то случај, можемо извући бруто добит одузимањем трошкова продате робе од прихода.

У међувремену, обично ћете наћи истраживање и развој предузећа и у билансу успеха, али због неусклађености између рачуноводствених стандарда ГААП и МСФИ, они се такође могу користити великим словима у билансу стања. Иако се двије методе зближавају, постоје одступања шта би требало сматрати трошком или имовином.

Коришћење бруто добити уместо оперативне добити или нето добити као бруто профита, засигурно нуди најбољи приказ инкременталне профитабилности произведене напорима компаније за истраживање и развој. Прорачун такође подразумева једногодишњи просечни инвестициони циклус за истраживање и развој. Дакле, прошлогодишњи издаци за истраживање и развој претварају се у овогодишње нове технолошке производе, производећи овогодишњу зараду.

Тестирање РОРЦ-а
Да бисмо видели како РОРЦ делује као алат за процену продуктивности истраживања и развоја, покушајмо са неколико познатих технолошких компанија, Аппле са седиштем у Калифорнији (Насдак: ААПЛ) и финске компаније Нокиа (НИСЕ: НОК). За сваку компанију израчунаћемо РОРЦ на основу бруто приноса профита од фискалних расхода за истраживање и развој у 2008. години.

Према Аппле-овом 10-К из 2009, његова бруто маржа за 2009. износи 13, 14 милијарди долара. У својим финансијским извештајима, Аппле нуди расходе за истраживање и развој за 2009. и претходне две године. У 2008. години, Аппле је потрошио 1.109 милијарди на истраживање и развој. Примјењујући омјер РОРЦ, видјет ћете да је за сваки долар који је Аппле потрошио на истраживање и развој у 2008. години, 11, 84 УСД у бруто добити.

Аппле РОРЦ = 13140 милијарди УСД 1, 109 милијарди = 11, 84 УСД Бруто профит по доларима за истраживање и развој

Примењујући исту методологију користећи Нокиа-ин годишњи извештај за 2009. годину, консолидовани извештај о добити показује да је Аппле произвео бруто добит од 13, 264 милијарде евра. Иста изјава показује да су Нокијини издаци за истраживање и развој у 2008. години износили 5, 968 милијарди еура. Ови бројеви показују да је Нокиа произвела 2, 22 еура бруто добити за сваки еуро који је потрошила на истраживање и развој. У марту 2009. један евро је претворен у 1, 32 УСД.

Нокиа РОРЦ = 13, 264 милијарде (17, 508 милијарди долара) 5, 968 милијарди (7, 877 милијарди долара) = 2, 22 Бруто добит по истраживачко-развојном развоју (4, 44 УСД бруто зарада по Р&Д долару)

Сасвим је јасно да је 2009. године Апплеов РОРЦ у истом периоду масовно надмашио Нокиа-у. Да бисте објаснили разлику, морате да схватите значајне разлике у технолошком бизнису две компаније.

Аппле је могао да искористи своје истраживање и развој на више производа, сваки са различитим крајњим тржиштем - Мац рачунаром и лаптоп рачунаром, иПод ручним забавним уређајима иПхоне, мобилним телефонима, као и Аппле ТВ производима. Штавише, Аппле-ове технологије су изграђене како би се међусобно похвалеле. Као резултат, инвестиција у истраживање и развој за, рецимо, побољшање оперативног система иПхоне, имала је користи од његових паметних телефона, али и иПод Тоуцх уређаја. Могуће је да Аппле-ова способност примене прилично концентрисаног истраживања и развоја на широком спектру тржишта оно што стоји иза врло високог приноса компаније на истраживачки капитал.

Нокиа, насупрот томе, представља алтернативни пословни модел. Напори компаније Нокиа за истраживање и развој проширили су се на три различита оперативна система софтвера који су користили само јединствено крајње тржиште (мобилни телефони). Дакле, када је Нокиа потрошила додатни евро за истраживање и развој на један производ, користила је само подмлатка његове укупне могућности слушалица, а не сва остала тржишта производа.

Да ли тржиште награђује висок РОРЦ?
Судећи према вриједностима дионица Апплеа и Нокије из 2009. године, чини се да тржиште награђује компаније које испоручују врхунски поврат капитала за истраживање. Аппле је крајем марта 2009. године имао цену деоница од око 113 долара. Нокиа је у међувремену трговала са око 12 долара по акцији. Петнаест месеци касније, Нокиа је трговала у распону од 8, 50 долара, док је Аппле доживео нагли пораст нагоре према трговини око вредности од 250 долара. Раст који је Аппле доживео у поменутом временском периоду углавном је резултат солидних иновација и високог приноса на истраживачки капитал.

Закључак
На крају дана, продуктивност истраживања и развоја је оно што доноси добит технолошких компанија, а на крају и њихове цене акција. РОРЦ нуди инвеститорима користан метод праћења продуктивности технолошких компанија и истраживања и развоја, а такође даје инвеститорима назнаку где иду вредности деоница тих компанија. (Процијените досадашњи учинак прије улагања у ове врсте гадгета. Да бисте сазнали више, погледајте фондове за технолошки сектор .)