Кратка продаја: Израда забране

Кратка продаја није нова појава, постоји од почетка настанка берзе. Међутим, песимизам продавача који иде заједно с продајом на мало није увек био добродошао.

Кратки продавачи се кладе против акција. Уместо да се увећавају за раст цена акција, траже прилику да зараде очекујући пад. Кратки продавачи позајмљују залихе од брокера, продају је и чекају да цене падну како би могли да купују акције по нижој цени. (Расправите о томе да ли су шпекуланти бескорисни за друштво )

Током историје, ови продавачи су окривљени за неке од најгорих пропуста на светским финансијским тржиштима. Неки руководиоци компанија оптужили су их да су снизили цене акција своје компаније. Владе су привремено зауставиле кратку продају како би помогле тржиштима да се опораве и ојачале законе против неких метода продаје. Неколико влада је чак отишло тако да је предложило и увело екстремне акције против продавача кратких цена. То се дешавало кроз историју у разним државама и индустријама.

Амстердам
Кратка продаја постоји откад су се берзе појавиле у холандској републици током 1600-их. 1610. низоземско тржиште се срушило, а Исаац Ле Маире, угледни трговац, оптужен је јер је активно продавао акције. Био је главни акционар холандске компаније у Источној Индији (познате и под називом Вереенигде Оост-Индисцхе Цомпагние или ВОЦ). Ле Маире, бивши члан одбора компаније, и његови сарадници оптужени су за манипулирање залихама ВОЦ-а. Покушали су да смање цене акција тако што су продали велике количине акција на тржишту. Холандска влада предузела је акцију и увела привремену забрану продаје кратких роба. (Прочитајте како инвеститори често узрокују проблеме на тржишту за више информација.)

Велика Британија
1733. године, продаја кратких продаја забрањена је након пада из балона из Јужног мора из 1720. Разлика између голе продаје кратке продаје и традиционалне кратке продаје је та што кратки продавац заправо не позајмљује акције.

У случају мехура Јужног мора, појавиле су се шпекулације о монополу Јужне морске компаније на трговину. Компанија је преузела већину државног дуга Енглеске, у замену за ексклузивна права трговања у Јужном мору. То је довело до раста цена акција. Акције су на свом врхунцу порасле са близу 130 фунти на више од 1000 фунти. Тада се тржиште урушило. Компанија је оптужена да је лажно напухала своје цене ширењем лажних гласина о свом успеху.

Француска
Берза је дрхтала што је довело до почетка Француске револуције. Наполеон Бонапарте не само да је забранио продају, већ га је сматрао непатриотским и издајом, а продавце је затворио. Бонапартеу се није свидела активност јер је наишао на начин финансирања његових ратова и изградње његове империје.

Занимљиво је да су вековима касније, кратки продавачи били много строжији од затвора. 1995. године, министарство финансија Малезије предложило је конзервирање као казну за кратке продаваче, јер су сматрали продавце проблемима.

САД
Кратка продаја била је забрањена у САД-у због нестабилног тржишта младе земље и спекулација у вези с ратом 1812. године. Остала је све до 1850-их, када је опозвана.

Касније су САД ограничиле продају кратких роба као резултат догађаја који су довели до велике депресије. У октобру 1929. тржиште се срушило и многи су кривили трговца дионицама Јессеа Ливермореа. Ливерморе је прикупио 100 милиона долара кад је скинуо тржиште акција 1929. године. Проширила се реч и јавност је била огорчена.

Конгрес САД-а истражио је пад тржишта из 1929. године, јер су били забринути због извештаја о "медведским рацијама" за које су наводно били продавани кратки продавци. Одлучили су да новооснованој Комисији за хартије од вредности (СЕЦ) дају овлашћења да регулише кратку продају у Закону о берзи хартија од вредности из 1934. године. Правило упорности је такође први пут примењено 1938. Правило је рекло да инвеститори не могу да скрате акције уколико последња трговина није била по вишој цени од претходне трговине. Тај напор је имао за циљ да успори замах пада сигурности.

Конгресно саслушање у САД-у бавило се продајом кратких продаја 1989. године, неколико месеци након пада берзе у октобру 1987. Законодавци су желели да сагледају ефекте кратких продавача на мале компаније и потребу за даљом регулацијом на тржиштима.

СЕЦ је ажурирао уредбу о продаји на мало у 2005. години, да би се решио злоупотребе голих продавача кратких цена са усвајањем Уредбе СХО. Неколико година касније укинуло је правило упирања за све власничке хартије од вредности. Међутим, СЕЦ је још увек пратио голу кратку продају (иако је гола кратка продаја забрањена у САД-у), и у року од неколико година СЕЦ је предузео хитне акције како би ограничио илегалну кратку продају, како су се хипотекарна криза и кредитна криза продубиле и флуктуације у тржиште порасло. У јесен 2008. године финансијска криза се проширила широм света, водећи земље да примене привремене забране продаје и ограничења хартија од вредности из финансијског сектора. Ове земље укључују САД, Британију, Француску, Немачку, Швајцарску, Ирску, Канаду и друге које су следиле. (Прочитајте наш туториал о кредитној кризи да бисте добили детаљније информације о овој кризи.)

Закључак
Забране краткорочне продаје кориштене су од почетка финансијских тржишта и током историје за рјешавање злоупотреба попут ширења негативних гласина о компанији да манипулира тржиштима. Међутим, многе забране се укидају јер кратки продавачи имају значајну улогу на тржиштима. СЕЦ идентификује њихов значај на основу њихових:

• Допринос ефикасном откривању цена
• Ублажавање тржишних мехурића
• Повећање ликвидности тржишта
• Промовисање формирања капитала
• Олакшавање заштите и других активности управљања
• Ограничава се на тржишну манипулацију према горе

Добар пример значаја кратког продавца био је идентификација прецењених залиха у компанији Енрон. Кратки продавач Јамес Цханос испитао је рачуноводствене праксе компаније и открио да нешто није у реду. Неки тврде да је његова свест помогла да се открије рачуноводствена превара позната као "скандал Енрон" који је своје руководиоце ставио иза решетака. (За више информација о компанијама попут Енрона, погледајте наш повезани чланак, Највеће преваре свих времена свих времена .)