Разумевање како дивиденде утичу на цене опција

Исплата дивиденди за акције утиче на то колико цене тих акција постоје. Акције углавном падају за износ исплате дивиденде на датум ек-дивиденде (првог дана трговања када надолазећа исплата дивиденде није укључена у цену акције). Ово кретање утиче на цене опција. Опције позива су мање скупе, водећи до датума ек-дивиденде због очекиваног пада цене основне акције. У исто време, цена путних опција расте због истог очекиваног пада. Математика цене опција је важна да би их инвеститори разумели како би могли доносити информисане одлуке о трговању.

Пад цене акција на датум ек-дивиденде

Рекордни датум је крајњи дан који компанија одређује за примање дивиденде. Инвеститор мора до тог датума да поседује акције да би имао право на дивиденду. Међутим, важе и друга правила.

Ако инвеститор купи акције на датум евидентирања, инвеститор неће добити дивиденду. То је зато што је потребно два дана да се намири трансакција акција, која је позната као Т + 2. Потребно је време да размена обради папирологију за намирење трансакције. Стога инвеститор мора да поседује залиху пре датума ек-дивиденде.

Датум ек-дивиденде је, дакле, пресудан датум. На датум ек-дивиденде, ако су сви остали једнаки, цена акција треба да падне за износ дивиденде. То је зато што компанија губи тај новац, па компанија сада вреди мање јер ће новац ускоро бити у рукама неког другог. У стварном свету све остало не остаје равноправно. Иако би теоретски требало да акција падне за висину дивиденде, могла би да порасте или падне још више јер на цену утичу и други фактори, а не само дивиденда.

Неки посредници премештају лимитиране налоге како би се прилагодило плаћање дивиденди. Користећи исти пример, ако је инвеститор имао лимит налог да купи акције у АБЦ Инц. на 46 УСД, а компанија исплати дивиденду од 1 УСД, брокер може да помери лимит налог на 45 УСД. Већина брокера има поставку коју можете пребацити да бисте је искористили или да кажете да инвеститор жели да наруџбе остану такве какве јесу.

Утицај дивиденди на опције

На датум позива и пуштања утиче датум ек-дивиденде. Опције стављања постају скупље јер се цена смањује за износ дивиденде (све остале су једнаке). Опције позива постају јефтиније због очекиваног пада цене акција, мада би за опције то могло да почне да се цени у недељама које долазе до ек-дивиденде. Да бисмо разумели зашто ће повећати вредност, а позиви ће опадати, погледамо шта се дешава када инвеститор купи позив или постави.

Ставите опцију на добитак вредности како цена акције опада. Опција стављања на акцију је финансијски уговор у којем ималац има право да прода 100 акција акције по одређеној штрајкачкој цени до истека опције. Писац или продавац опције има обавезу да купи основни папир по штрајкачкој цени уколико се опција искористи. Продавац наплаћује премију за преузимање овог ризика.

Супротно томе, опције позива губе вредност у данима који воде до датума ек-дивиденде. Опција позива на акцији је уговор према коме купац има право да купи 100 акција акције по одређеној штрајкачкој цени до истека рока. Будући да цена акција пада на датум ек-дивиденде, вредност опција позива такође опада у времену које води до датума ек-дивиденде.

Формула Блацк-Сцхолес-а

Формула Блацк-Сцхолес је метода која се користи за одређивање цена. Међутим, формула Блацк-Сцхолес-а одражава само вредност европских стилова које није могуће искористити пре истека рока и где основни деонице не исплаћују дивиденду. Стога, формула има ограничења када се користи за вредновање америчких опција на дионице за исплату дивиденди које се могу искористити рано.

Као практично питање, акције акција се ретко користе прерано због губитка преостале временске вредности опције. Инвеститори би требало да разумеју ограничења Блацк-Сцхолес модела у вредновању опција на акције које плаћају дивиденду.

Блацк-Сцхолес формула укључује следеће променљиве: цена основног сталежа, штрајк цена предметне опције, време до истека опције, подразумевана волатилност основног сталежа и безризична каматна стопа . Пошто формула не одражава утицај исплате дивиденде, неки стручњаци имају начина да заобиђу ово ограничење. Један од уобичајених метода је одузимање дисконтиране вредности будуће дивиденде од цене акција.

Формула као једначина је:

Ц = СтН (д1) −Ке − ртН (д2) где је: д1 = лнСтК + (р + σв22) тσстандд2 = д1 −стстје: Ц = позив на премијеС = тренутна цена на залихама = време до вежбања опцијеК = опционална ударна ценаН = кумулативни стандард нормална дистрибуција = експоненцијални терминσс = стандардна девијацијалн = природни запис \ почетак {поравнање} & Ц = С_тН \ лево (д_1 \ десно) -Ке ^ {- рт} Н \ лево (д_2 \ десно) \\ & \ тектбф {где:} \\ & д_1 = \ фрац {\ лн {\ фрац {С_т} {К}} + \ лево (р + \ фрац {{\ сигма_в} ^ 2} {2} \ десно) т} {\ сигма_с \ скрт {т} } \\ & \ тект {и} \\ & д_2 = д_1- \ сигма_с \ скрт {т} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {Ц = Позив на позив} \\ & \ текст {С = Тренутна цена акција} \\ & \ текст {т = Време до извршења опције} \\ & \ текст {К = Опционална упечатљива цена} \\ & \ текст {Н = кумулативна стандардна нормална дистрибуција} \\ & \ текст {е = Експоненцијални израз} \\ & \ сигма_с = \ текст {Стандардна девијација} \\ & \ текст {лн = Природни дневник} \\ \ крај {поравнање} Ц = Ст Н (д1) −Ке − ртН (д2 ) где је: д1 = σс т лнКСт + (р + 2σв 2) т андд2 = д1 −σс т где је: Ц = Позив на премијеС = Тренутна цена на залихама = Време до опције сеК = Опција упечатљива ценаН = Кумулативна стандардна нормална дистрибуција = експоненцијални термуси = Стандардна девијацијалн = Природни дневник

Подразумевана волатилност у формули је волатилност основног инструмента. Неки трговци верују да је подразумевана волатилност опције кориснија мера релативне вредности опције од цене. Трговци би такође требали размотрити подразумевану волатилност опције на основу дивиденди. Што је већа имплицирана волатилност акција, већа је вероватноћа да ће цена пасти. Дакле, подразумијевана волатилност опција на тржишту је већа што води до датума ек-дивиденде због пада цијена.

Већина дивиденди узрокује једва треперење

Иако се знатна дивиденда може приметити у цени акција, већина нормалних дивиденди једва да помера цијену акција или цену опција. Размислите о акцији од 30 долара која исплаћује дивиденду од 1 одсто годишње. То износи 0, 30 УСД по акцији, а исплаћује се квартално у оброцима од 0, 075 УСД по акцији. На датум ек-дивиденде, цена акција, уз све остале једнаке, требало би да падне за 0, 075 УСД. Опције позивања благо ће порасти, а опције позива мало ће се смањити. Ипак, већина дионица може лако премјестити 1 посто или више у дану, без вијести или догађаја. Стога би се залихе могле повећавати на дан иако би се технички требало отворити ниже на тај дан. Стога, покушај предвиђања микро кретања цијена дионица и опција на основу дивиденди може значити недостатак веће слике онога што се догађа с цијенама акција и опцијама тијеком дана и седмица око догађаја.

Доња граница

Као општи водич, опције опција ће се мало повећати пре дивиденде, а опције позива ће мало пасти. То претпоставља да све остало остаје једнако, што у стварном свету није случај. Опције ће започети одређивање цене прилагођавања цена акција (везано за дивиденду) знатно пре него што се заиста догоди прилагођавање цене акција. То подразумева микро кретања цене опција током времена, која ће вероватно бити превазиђена другим факторима. Ово се посебно односи на мале исплате дивиденди, које су веома мали проценат цене акција. Дивиденде које су значајне, попут дивиденди високог приноса, имаће уочљивији утицај на цене акција и опција.