Вредновање стартуп подухвата

Вредновање пословања никада није једноставно - за било коју компанију. За почетнике са малим или никаквим приходима или добити и мањим од одређених будућности, посао додјеле процјене је посебно тежак. За зрела предузећа која јавно котирају на листи са сталним приходима и зарадом, обично је реч о томе да их вреднују као вишеструки износ њихове зараде пре камата, пореза, амортизације и амортизације (ЕБИТДА) или на основу других индустријских специфичних множења. Али много је теже ценити нови подухват који није котиран на јавној листи и можда ће бити удаљен годинама од продаје.

Ако покушавате прикупити капитал за старт-уп компанију или размишљате како уложити новац у једно, важно је одредити вредност компаније.

Дупликат трошкова

Као што име имплицира, овај приступ укључује израчунавање колико би коштало изградњу друге компаније баш попут ње од нуле. Идеја је да паметни инвеститор не би платио више него што би коштало дуплирање. Овим приступом често ће се гледати на физичка средства како би се утврдила њихова фер тржишна вредност.

На пример, трошак дупликата софтверског предузећа може се замислити као укупни трошак програмског времена које је уложено у дизајн његовог софтвера. За покретање високе технологије то би могли бити трошкови до сада истраживања и развоја, патентне заштите, развоја прототипа. Приступ трошкова и дупликата често се сматра полазном точком за вредновање стартупа, јер је прилично објективан. Напокон, заснован је на проверивим историјским записима о трошковима.

Велики проблем овог приступа - а оснивачи компанија ће се сигурно овде сложити - је што он не одражава будући потенцијал компаније за остваривање продаје, профита и поврата улагања. Штавише, приступ трошковима по дупликату не обухвата нематеријалну имовину, попут вредности бренда, коју би подухват могао поседовати већ у раној фази развоја. Због тога што генерално подцјењује вриједност подухвата, често се користи као "ниска лопта" процјене вриједности компаније. Физичка инфраструктура и опрема компаније могу бити само мала компонента стварне нето вредности када односи и интелектуални капитал чине основу фирме.

Како се вреднују стартуп вентуре

Маркет Мултипле

Улагачима у ризични капитал свиђа се овај приступ, јер им даје прилично добар показатељ о томе шта је тржиште спремно да плати компанији. У основи, вишеструки приступ тржишту вреднује компанију у односу на недавне аквизиције сличних компанија на тржишту.

Рецимо да се фирме за софтвер за мобилне апликације продају пет пута. Знајући шта су стварни инвеститори спремни платити за софтвер за мобилне уређаје, могли бисте користити пет пута вишеструку основу као основу за вредновање подухвата ваших мобилних апликација, а истовремено прилагођавате вишеструко горе или доле фактору за различите карактеристике. Ако је, рецимо, ваша компанија за софтвер за мобилне уређаје била у ранијој фази развоја од осталих упоредивих предузећа, вероватно би добила мањи број од пет, с обзиром да инвеститори преузимају већи ризик.

Да би се фирма вредновала у почетним фазама, морају се утврдити опсежне прогнозе како би се проценило каква ће бити продаја или зарада предузећа након што буде у зрелим фазама пословања. Даваоци капитала често пружају средства предузећима када верују у производ и пословни модел компаније, чак и пре него што направе зараду. Иако се бројне основане корпорације вреднују на основу зараде, вредност стартупа се често мора одредити на основу вишеструких прихода.

Тржишни вишеструки приступ, вјеројатно, доноси процјене вриједности које се затварају оним што су инвеститори спремни платити. Нажалост, постоји проблем: упоредиве тржишне трансакције могу бити веома тешке за пронаћи. Није увек лако наћи компаније које су блиске поређењу, посебно на старт-уп тржишту. Услови понуде се често држе под роком ране фазе, а не котирају на тржишту - оне које вероватно представљају најближе поређење.

Дисконтирани новчани ток (ДЦФ)

За већину стартупа, посебно оних који тек треба да започну са остваривањем зараде, највећи део вредности почива на будућем потенцијалу. Анализа дисконтираног новчаног тока представља важан приступ вредновања. ДЦФ укључује предвиђање колике ће готовинске токове компанија произвести у будућности, а затим помоћу очекиване стопе приноса од улагања израчунавајући колико тај новчани ток вреди. Већа дисконтна стопа се обично примјењује на стартупове, јер постоји високи ризик да компанија неизбјежно неће успјети створити одрживе новчане токове.

Проблем са ДЦФ-ом је у томе што квалитет ДЦФ-а зависи од способности аналитичара да предвиђа будуће тржишне услове и даје добре претпоставке о дугорочним стопама раста. У многим случајевима, пројицирање продаје и зараде након неколико година постаје игра нагађања. Штавише, вредност коју генеришу ДЦФ модели веома је осетљива на очекивану стопу поврата која се користи за дисконтирање новчаних токова. Дакле, ДЦФ треба користити с великом пажњом.

Вредновање по фазама

Коначно, постоји приступ вредновању фазе развоја, који често користе анђеоски инвеститори и компаније ризичног капитала да би брзо дошли до грубог и спремног распона вредности компаније. Такве вредности „владавине палца“ инвеститори обично постављају, у зависности од фазе комерцијалног развоја предузећа. Што даље компанија напредује на путу развоја, нижи је ризик компаније и већа је његова вредност. Модел процјене по фазама могао би изгледати овако:

Опет, одређени распони вредности ће се разликовати, зависно од компаније и, наравно, инвеститора. Али по свему судећи, стартап компаније које немају ништа више од пословног плана вероватно ће добити најниже процене од свих инвеститора. Како компанија успе да испуни развојне прекретнице, инвеститори ће бити вољни да додијеле већу вредност.

Многе компаније са приватним улогом ће користити приступ којим обезбеђују додатно финансирање када фирма достигне одређену прекретницу. На пример, почетни круг финансирања може бити усмерен ка обезбеђивању плата запосленима да развију производ. Након што се покаже да је производ успешан, осигурава се следећа рунда финансирања за масовну производњу и стављање на тржиште изума.

Закључак

Изузетно је тешко одредити тачну вредност компаније док је у повојима, јер њен успех или неуспех остаје неизвестан. Постоји изрека да је процена покретања више уметност него наука. Има пуно истине у вези с тим. Међутим, приступи које смо видели помажу да уметност постане мало научнија.