Ко сноси ризик од лоших дуговања у секуритизацији?

Лоши дугови настају када позајмљивачи не плаћају кредите. Ово је један од примарних ризика повезаних са секуритизованом имовином, попут хипотекарних хартија од вредности (МБС), јер лоши дугови могу зауставити новчане токове ових инструмената. Ризик од лошег дуга, међутим, може се распоредити међу инвеститорима. У зависности од начина структурирања секуритизованих инструмената, ризик се може у потпуности ставити на једну групу инвеститора или распоредити на читав фонд за инвестирање.

Секјуритизација је процес финансијског преобликовања неликвидне имовине или групе сличних неликвидних средстава у вриједносни папир који се може продати инвеститорима. МБС је први пут створио трговац Лев Раниери почетком 80-тих година. Постала је изузетно популарна инвестиција у деведесетим и почетком 2000-их. Идеја је била да се нова хартија од вредности може продати на секундарном хипотекарном тржишту, нудећи инвеститорима значајну ликвидност имовине која би иначе била прилично неликвидна.

Секјуритизација, тачније спајање имовине као што су хипотеке у хартије од вредности, многи су подбацили јер је допринела хипотекарној кризи 2007. године. Међутим, ова пракса се наставља и данас.

Базени и ископи

Постоје два стила секуритизације. Ево како утичу на ниво ризика са којим се суочавају инвеститори.

Једноставна секуритизација укључује обједињавање имовине (као што су зајмови или хипотеке), креирање финансијских инструмената и њихово пласирање инвеститорима. Долазни новчани токови из кредита преносе се на власнике нових инструмената. Сваки инструмент је подједнаког приоритета када примате исплате. Пошто су сви инструменти једнаки, сви деле у ризику повезаном са имовином. У овом случају сви инвеститори сносе једнак износ ризика од лошег дуга.

У сложенијем процесу секуритизације стварају се транше. Рови представљају различите структуре плаћања и различите нивое приоритета за надолазеће новчане токове. У систему са две транше, транша А ће имати предност над траншом Б. Обе транше ће покушати да прате распоред плаћања који одражава новчане токове основних кредита или хипотека. Ако настану лоши дугови, транша Б ће апсорбирати губитак, смањујући његов новчани ток, док транша А остаје неизмијењена. Будући да на траншу Б утичу лоши дугови, она носи највећи ризик. Инвеститори ће куповати инструменте транше Б по дисконтној цени да би одразили ниво повезаног ризика. Ако постоји више од две транше, транша најнижег приоритета апсорбираће губитке од лоших дугова.

За портфељ, инвеститори могу бирати између улагања у секуритизацију, као што су основна и хипотекарна хипотека, зајмови на капиталну имовину, потраживања са кредитних картица или ауто кредити. Инвеститори такође могу бирати индекс као што је амерички АБС индекс.

Зашто одабрати секуритизацију?

Многе инвеститоре привлаче секуритизације јер имају "ААА" кредитни рејтинг, што значи да кредитне агенције, попут Мооди'с-а, верују да су сигурне инвестиције. Осигурање обвезница, акредитиви и кредитне структуре високог нивоа подређују ове високе рејтинге.

Али неке секуритизације носе ризик плаћања унапред - новчани токови могу премашити очекивања враћајући новац инвеститорима када су ниже каматне стопе. Поред тога, неки послови једноставно пропадају, као што је МБС 2007. године.

Секјуритизације су популарна класа имовине, али инвеститори би требали процијенити њихову толеранцију на ризик или се посавјетовати са савјетом професионалног финансијског савјетника.