Зашто кинеска валута Тангос са УСД

Танго је потребно два, али уколико се оба партнера не крећу у саврсеној кохезији, низ грациозних маневара може се свести на низ неспретних потеза. Потоњи приказ изгледа посебно прикладан када је у питању објашњење гирација између кинеског јуана и америчког долара, захваљујући кинеском непоновљењу на тему ајуанције и невољности Сједињених Држава да буду партнери у овом валутном тангу.

Много је овдје на коцки. Спорно питање ревалоризације јуана има утицаја не само на две највеће светске економије и глобалну економију, већ и на ваше лично благостање кроз потенцијални утицај на ваше трошкове, инвестиције и можда чак и изгледе за посао.

Економско чудо

Кина је започела свој прелаз у глобалну електроенергетску кућу 1978. године, када је Денг Ксиаопинг покренуо свеобухватне економске реформе. У три деценије од 1980. до 2010. године, Кина је остварила раст БДП-а у просеку 10%, чиме је половину свог 1, 3 милијарде становништва извукла из сиромаштва. Кинеска економија је у периоду од 2003. до 2013. порасла пет пута у доларима, а на крају тог периода била је лако 9, 2 билиона долара, а била је и друга по величини свјетска економија.

Али упркос успоравању путање раста која је видела да се економија у 2013. повећала са „само“ 7, 7%, чини се да је Кина на путу да надмаши Сједињене Државе као највећа светска економија негде у 2020-има. У ствари, на основу паритета куповне моћи - који прилагођава разлике у валутним стопама - Кина би могла да повуче испред САД већ 2016. године, наводи се у извештају о глобалним дугорочним перспективама раста које је објавила Организација за економску сарадњу и развој у Новембар 2012. (Треба напоменути да такве биковске процене о дугорочним перспективама раста у Кини с великом сумњом гледају све већи број економиста и посматрача на тржишту.)

Кинески брзи раст од 1980-их подстакнут је великим извозом. Знатан део овог извоза одлази у САД, које су у 2012. претекле Европску унију као највеће извозно тржиште у Кини. Кина је била други највећи трговински партнер Сједињених Држава до јула 2019. године и њен трећи највећи извоз тржиште, и далеко највећи извор увоза. Огромна експанзија економских веза између САД-а и Кине - која се убрзала уласком Кине у Светску трговинску организацију 2001. године - евидентна је у више од 100 пута повећању укупне трговине између две земље, са 5 милијарди 1981. на 559 долара у 2013. години

Амерички трговински рат у Кини

У 2018. Трумпова администрација, која је рутински оптужила Кину да манипулира својом валутом како би повећала свој извоз, покренула је низ тарифа против кинеског увоза. Кина се осветила сопственим царинама на амерички увоз, а две највеће светске привреде повећале су трговинске тензије током лета 2019. Кина је 5. августа 2019 смањила вредност Иуана испод нивоа од 7 до 1 према долару као одговор на нову серију америчких тарифа на робу у вредности од 300 милијарди долара која треба да ступи на снагу 1. септембра.

Кинеска валутна политика

Камена основа кинеске економске политике је управљање курсом јуана да би се искористили њени извоз. Кина нема плутајући курс који одређују тржишне снаге, као што је случај са већином напредних економија. Уместо тога, своју валуту, јуан (или ренминби), веже за амерички долар. Јуан је везан за долар на 8, 28 за долар више од деценије почевши од 1994. Тек у јулу 2005., због притиска главних кинеских трговинских партнера, јуану је било омогућено да апресира за 2, 1% у односу на долар, а такође је премештен у систем „управљаног плутања“ против корпе главних валута која је укључивала амерички долар. Током наредне три године, јуану је било омогућено да вреднује за око 21% на ниво од 6, 83 према долару. Кина је у јулу 2008. зауставила ајанско поштовање потражње за кинеским производима у свету због глобалне финансијске кризе. Кина је у јуну 2010. године наставила политику постепеног померања јуана према горе, а до децембра 2013. валута је кумулативно апресирала за око 12% на 6, 11.

Праву вредност јуана тешко је утврдити, и иако разне студије током година сугеришу широк распон потцењености - од чак 3% до највише 50% - општи је договор да је валута значајно подцењена. Задржавајући јуан на вјештачки ниским нивоима, Кина свој извоз чини конкурентнијим на глобалном тржишту. Кина то постиже вежући јуан за амерички долар по дневном референтном курсу који је одредила Народна банка Кине (ПБОЦ) и омогућавајући да валута флуктуира у фиксном опсегу (постављен на 1% од јануара 2014.) са обе стране референтна стопа. Будући да ће јуан знатно ценити против греенбацк-а ако би му дозволио да слободно плута, Кина зауставља свој раст куповином долара и продајом јуана. Ова неуморена акумулација долара довела је до тога да су кинеске девизне резерве порасле на рекордних 3, 82 билиона долара у четвртом кварталу 2013. године.

Супротна гледишта

Кина свој фокус на извоз види као једно од главних средстава за постизање својих дугорочних циљева раста. Ово гледиште је поткријепљено чињеницом да је већина нација у модерном добу, посебно азијски тигрови, постигла континуирана повећања дохотка по глави становника за своје грађанство, углавном путем извоза оријентираног на извоз.

Као резултат, Кина се упорно одупирала захтевима значајне ревизије јуана, јер таква ревалоризација може негативно утицати на извоз и економски раст, што може заузврат изазвати политичку нестабилност. Постоји преседан за овај опрез, који иде према искуству Јапана у касним 80-има и 1990-има. Апрецијација од 200% у јену у односу на долар од 1985. до 1995. године допринела је продуженом дефлаторном периоду у Јапану и „изгубљеној деценији“ економског раста те нације. Стрми пораст јена је уследио споразумом Плаза Аццорд из 1985. године, споразумом о депрецијацији долара како би се зауставио растући дефицит америчког текућег рачуна и огромни вишкови текућег рачуна у Јапану и Европи почетком 1980-их.

Захтеви америчких законодаваца током поновне процене јуана порасли су у директној сразмери са растућим трговинским дефицитом нације са Кином, који је порастао са 10 милијарди у 1990. на 315 милијарди у 2012. години. Критичари кинеске валутне политике тврде да подцењени јуан погоршава глобалну вредност неравнотеже и трошкови послова. Према студији Института за економску политику из 2011. године, САД су изгубиле 2, 7 милиона радних места - углавном у производном сектору - између 2001. (када је Кина ушла у СТО) и 2011., што је резултирало годишњим губицима плата од 37 милијарди долара, јер су ти расељени квалификовани радници морао сам да се сложи за послове који су плаћали много мање.

Још једна критика кинеске валутне политике је да спречава појаву снажног домаћег потрошачког тржишта у земљи због:

а) низак јуан подстиче прекомерна улагања у кинески сектор извозне производње на штету домаћег тржишта, и

б) подцијењена валута чини увоз у Кину скупљим и недоступнијим обичним грађанима.

Последице Иуан Ревалоризације

Све у свему, ефекти кинеске валутне политике су прилично сложени. С једне стране, подцијењени јуан сличан је извозној субвенцији која америчким потрошачима даје приступ јефтиној и обилно произведеној роби, смањујући на тај начин њихове трошкове и трошкове живота. Кина, такође, рециклира свој огроман вишак долара у куповини америчких државних благајничких записа, што помаже америчкој влади да финансира свој буџетски дефицит и одржава приносе обвезница на ниском. Кина је од новембра 2013. године била највећи светски власник трезора САД-а и држала је 1, 317 билиона долара или око 23% од укупно издатих. Са друге стране, низак јуан чини амерички извоз у Кину релативно скупим, што ограничава раст америчког извоза и самим тим ће повећати трговински дефицит. Као што је раније поменуто, потцењени јуан је такође довео до трајног премештања стотина хиљада производних послова из САД-а

Значајна и нагла ревалоризација јуана, иако мало вјероватно, кинески извоз би учинила неконкурентним. Иако би поплава јефтиног увоза у САД успорила, побољшавајући његов трговински дефицит са Кином, амерички потрошачи би морали да набаве много својих произведених роба - попут рачунарске и комуникацијске опреме, играчака и игара, одеће и обуће - од другде. Међутим, ревалоризација Јуана може мало да заустави егзодус америчких производних послова, јер се они могу само пребацити из Кине у друге ниже трошкове јурисдикције.

Олакшавајући фактори и блистави наде

Постоје неки олакшавајући фактори и трагови наде по питању ревалоризације јуана. Бројни аналитичари тврде да је један разлог огромног повећања америчког увоза из Кине последица глобалних ланаца снабдевања. Наиме, значајан део овог увоза долази из мултинационалних компанија са седиштем у Кини, које користе објекте смештене у земљи као крајњу монтажну тачку својих производа. Многе од ових компанија преселиле су своје производне погоне из скупоценијих нација као што су Јапан и Тајван у Кину.

Такође, пораст суфицита текућег рачуна у Кини и раст девизних резерви знатно су успорили последњих година. Дакле, упркос апрецијацији јуана за мање од 4% у односу на долар у периоду 2012-13, неки аналитичари сматрају да валута није толико подцењена као раније.

ПБОЦ је у новембру 2013. рекла да Кина не види даље користи у повећању свог девизног удјела. Ово се тумачи као сигнал да куповина долара која покрива раст јуана може бити смањена, омогућујући тако да валута постепено порасте.

Коначно, забринутости да би Кина могла да баци своја средства у државним благајнама у случају ревалоризације јуана изгледа да је у великој мјери превидјела. Величина самог кинеског државног благајничког капитала аргумент је против изненадне ревалоризације јуана, јер би преко ноћи повећање валуте од 10% претворило у номинални губитак од 130 милијарди америчких долара на кинеске државне хартије од вредности деноминираних у америчким доларима.

Доња граница

Мало је тога што ће добити амерички законодавци који покушавају да привуку америчку благајну да Кину наводи као „валутног манипулатора“ или увођењем закона у Конгрес који имају за циљ да убрзају темпом кинеске валутне реформе, јер ти могу само ојачати одлучност Кине да преузме своје мере сопствено време за измену своје валутне политике.

Хладне главе морају превладати у рјешавању овог горућег питања, јер би најгори сценариј био бурни трговински рат између двије највеће свјетске економије. Трговински рат створио би глобална финансијска превирања и уништио инвестициони портфељ, осим што ће се суздржати од глобалног економског раста и можда чак покренути рецесију.

Али тај застрашујући сценариј је мало вероватан, чак и ако су реторику потицале обе стране. Највјероватнији исход који иде према напријед је постепено уважавање јуана, праћено мјереним демонтажом контрола валута док се Кина креће ка слободно конвертибилној валути. Тако може проћи неколико година пре него што јуан прекине свој танго са зеленицима и крене сам.