Зашто фондови хедгеа воле узнемирени дуг

Хедге фондови могу остварити огромне приносе у релативно кратком временском периоду, а могу изгубити много новца једнако брзо. Какве инвестиције могу да дају тако разнолике приносе? Једна таква инвестиција је невољи дуг. Ова врста дуга може се лако дефинисати као обавезе компанија које су поднеле стечај или је вероватно да ће у блиској будућности поднети стечај.

Могли бисте се запитати зашто би хедге фонд - или било који инвеститор - по том питању, желео да уложи у обвезнице с тако великом вероватноћом да неће пропасти. Одговор је једноставан: Што већи ризик преузимате, већи је потенцијални поврат. Забринути дуг се продаје по веома ниском проценту номиналне вредности. Ако неко време у невољи излази из банкрота као одржива фирма, једном угрожени дуг продаће се по знатно вишој цени. Потенцијал за високе приносе привлачи инвеститоре, посебно инвеститоре попут хедге фондова. У овом ћемо чланку погледати везу између хедге фондова и невољеног дуга, како обични инвеститори могу инвестирати у такве хартије од вриједности и могу ли потенцијални приноси оправдати ризик.

Напомена о субприме хипотекарном дугу

Многи би претпоставили да колатерализирани дуг не би био угрожен због колатерала који га подржава, али ова је претпоставка нетачна. Ако вредност обезбеђења опадне и дужник такође пређе у замену, цена обвезнице ће значајно пасти. Инструменти са фиксним приходом, попут хипотекарних хартија од вредности током америчке кризе хипотекарних хипотекарних кредита, били би одличан пример.

Перспектива хедге фонда

Приступ проблематичном дугу долази кроз неколико авенија за хедге фондове и друге велике институционалне инвеститоре. Уопштено, инвеститори приступају проблематичном дугу путем тржишта обвезница, узајамних фондова или саме компаније која је узнемирена.

1. Тржиште обвезница: најлакши начин за стјецање невољеног дуга је тржиште. Такав дуг се може лако откупити због прописа који се тичу узајамног капитала. Већини узајамних фондова забрањено је држање хартија од вредности које су неплаћене. Сходно томе, велика понуда дуга доступна је убрзо након чврстих пропуста.
2. Узајамни фондови: Хеџ фондови се такође могу купити директно из узајамних фондова. Ова метода користи обе укључене стране. У једној трансакцији, хедге фондови могу стећи веће количине - а узајамни фондови могу продати веће количине - без да се морају бринути о томе како ће тако велике трансакције утицати на тржишне цене. Обе стране такође избегавају плаћање провизија остварених на берзи.
3. Фирма у невољи: Трећа опција је можда најзанимљивија. То укључује директно сарадњу са компанијом за одобравање кредита у име фонда. Овај кредит може бити у облику обвезница или чак револвинг кредитне линије. Фирми у невољи обично је потребно много новца да би се ствари преокренуле; ако више хедге фонда одобри кредит, ниједан од средстава није прекомерно изложен основном ризику везаном за једну инвестицију. Због тога више хедге фондова и инвестиционе банке заједно подузимају тај посао. Заштитни фондови понекад преузимају активну улогу у фирми која је у невољи. Неки фондови који поседују дуг могу да дају савете менаџменту, што може бити неискусно у стечајним ситуацијама. Имајући већу контролу над својим улагањима, укључени хедге фондови могу побољшати своје шансе за успех. Хедге фондови такође могу изменити услове отплате дуга како би компанији пружили више флексибилности и ослободили је да исправи друге проблеме.
   Дакле, колики је ризик за укључене хедге фондове? Поседовање дуга компаније у невољи је повољније од поседовања капитала у случају банкрота. То је зато што дуг има предност над капиталом у свом потраживању ако је предузеће распуштено (правило се назива апсолутним приоритетом). То, међутим, не гарантује финансијску надокнаду.
   Заштитни фондови ограничавају губитке заузимајући мале позиције у односу на њихову укупну величину. Будући да проблематични дуг може понудити тако потенцијално високе приносе, чак и релативно мале инвестиције могу додати стотине базних поена укупном приносу капитала фонда. Једноставни пример за то је преузимање 1% капитала хедге фонда и улагање у невољи дуг одређене компаније. Ако ова проблематична фирма изађе из банкрота и дуг крене од 20 центи за долар до 80 центи за долар, хедге фонд ће донијети 300% поврат своје инвестиције и 3% приноса на свој укупни капитал.

Индивидуална перспектива инвеститора

Исти атрибути који привлаче хедге фондове такође привлаче поједине инвеститоре у невољи. Иако појединачни инвеститор вјероватно неће преузети активну улогу у савјетовању компаније на исти начин као што може хедге фонд, ипак постоји пуно начина да обични инвеститор уложи у проблематични дуг.

Прва препрека је проналажење и идентификовање проблематичног дуга. Ако фирма банкротира, чињеница ће бити у вестима, саопштењима компаније и другим медијима. Ако компанија још није прогласила банкрот, можете закључити колико би она могла бити близу употребом рејтинга обвезница, као што су Стандард анд Поор'с или Мооди'с.

Након идентификовања проблематичног дуга, појединац ће морати да га откупи. Кориштење тржишта обвезница, као што то чине неки хедге фондови, је једна од могућности. Друга опција је дуг којима се тргује на берзи, а који има мање номиналне вредности попут 25 и 50 долара уместо вредности од 1000 долара на који се обично постављају обвезнице. Ове мање номиналне вредности омогућавају заузимање мањих позиција, чинећи улагања у проблематични дуг доступнијим појединим инвеститорима.

Ризици за појединце знатно су већи од оних који се односе на хедге фондове. Више инвестиција у проблематични дуг вероватно представља много већи проценат појединачног портфеља од портфеља хедге фондова. То се може надокнадити коришћењем више дискреционог права при одабиру хартија од вредности, попут преузимања дуга вишег ранга који може представљати мање ризике неплаћања, а који ипак могу бити потенцијално велики приноси.

Доња граница

Свет у невољи дуга има своје успоне и падове, али хедге фондови и софистицирани појединачни инвеститори много могу да добију претпостављајући потенцијал ризика. Управљајући овим ризицима, обе врсте инвеститора могу зарадити велике награде успешним временским одмаком тешких времена компаније.