Исплата дивиденде: Можете ли рачунати на то?

смањење дивиденди може изненадити инвеститоре, чак и велике играче. али то не значи да је немогуће унапред знати да ли ће вам бити смањена дивиденда. Постоји неколико фактора који могу указивати на то колико су сигурни ваши приходи од дивиденди.

За разлику од сигурних улагања попут банкарских депозита или државних обвезница, дивиденде нису загарантоване. Ако компанија наиђе на лом готовине, смањење или елиминирање исплате дивиденди један је од начина на који може да се спаси, али таква акција може послати погрешне сигнале на тржиште. Чак и компаније из сигурног уточишта могу постати отвори за инвестирање у дивиденде.

Размислите о америчком телекому АТ&Т. Дуго посматрано као стабилно пословање са наизглед дивидендом отпорном на ризик, АТ&Т је шокирао инвеститоре у децембру 2000. године када је смањио дивиденду за 83%. Акционари који су очекивали да добијају 22 цента по акцији сваке четвртине били су приморани да прихватају свега 3, 75 цента по акцији. И то се догађало изнова и изнова: у 2009. години дивиденде за С&П 500 акције смањиле су се више од 21%. У периоду од 2008. до 2009. године, С&П 500 је отплатио 60 милијарди америчких долара (УС) у исплати дивиденде!

Па је ли ваша дивиденда угрожена? Овде ћемо испитати трагове из 2000 АТ&Т смањења дивиденди како бисмо вам помогли да пронађете трагове како бисте утврдили да ли ће ваша исплата вероватно трајати.

Трендови зараде и омјер исплате
Пазите на недоследну или пад профитабилности. Ако компанија не може добити стални профит, можда се неће држати исплате дивиденди.

Крајем 1990-их, АТ&Т је почео да се осећа притиснутом када је дерегулација отворила телекомуникациону индустрију новим учесницима, снажно утицавши на њен крајњи део. Ако погледате извештаје о приходима компаније АТ&Т током смањења дивиденди до децембра 2000. године, тешко је пропустити драматичну ерозију зараде компаније АТ&Т између 1998. и 2000. Годишња зарада по акцији је у том периоду пала за више од 50%.

У АТ-Т-овим 10-К за годину која је завршила децембра 2000. године, годишња основна зарада по акцији од 1998. до 2000. године износила је 1, 96, 1, 74 долара и 88 центи. (За већину компанија можете наћи честе и ажурне информације о заради у кварталним извештајима од 10 К, који се достављају СЕЦ-у и обично објављују на веб локацијама компанија.)

Пад добити попут оне с којом се АТ&Т суочава између 1998. и 2000. године вероватно неће покрити трошкове исплате дивиденде. Добар показатељ да ли пад зараде представља ризик за исплату дивиденди је омјер исплате дивиденди, који једноставно мери колики део зараде компаније се исплаћује акционарима у облику дивиденди. Коефицијент исплате дивиденде израчунава се дељењем дивиденди компаније на зараду:

Омјер исплате дивиденде = Исплата дивиденде по акцији / зарада по дионици

Испитујући АТ&Т-ов 10-К (тромесечни) извештај за квартал који је завршен септембра 2000 (последњи извештај пре него што је АТ&Т најавио смањење дивиденде), АТ&Т је зарадио 35 центи по акцији и понудио кварталну дивиденду од 22 цента по акцији, што му даје омјер исплате од 0.63. Другим речима, АТ&Т је исплаћивао 63% своје зараде у виду дивиденди. Значајна ерозија зараде гура коефицијент исплате ближе 1, што значи да дивиденда захтева скоро целу зараду компаније. Када зарада није довољна за покривање дивиденди, омјер 1 је сигнал да би смањивање дивиденде могло доћи на пут.

Готовински токови
Дивиденде се исплаћују из новчаног тока компаније. Бесплатни ток готовине (ФЦФ) говори инвеститорима стварни износ новца који је компанија преостала из пословања како би исплатила дивиденду, између осталог, након плаћања за друге ставке попут плата, истраживања и развоја и маркетинга.

Да бисте израчунали ФЦФ, направите тачку за АТ&Т извештај о новчаном току. Опет можете наћи годишњи извештај о готовинском току у документу од 10 К, а квартални новчани ток у извештајима о 10 К. Консолидовани извештај о новчаним токовима компаније АТ&Т за годину до децембра 2000. године показује да је његов нето новчани ток обезбеђен оперативним активностима (оперативни новчани ток) износио 13, 3 милијарде долара. Од овог броја одузмите 15, 5 милијарди УСД, капитални издаци потребни за текуће операције, што је приказано ниже у извештају о новчаном току АТ&Т. Ово вам доноси ФЦФ:

Новчани ток из пословања - капитални расходи = ФЦФ

Бесплатни новчани ток компаније АТ&Т био је негативан 2, 2 милијарде долара за 2000. финансијску годину - више новца је излазило него што долази - нигде није било близу тока да створи довољан новчани ток за покриће својих дивиденди. Журећи да пронађе новац, компанија АТ&Т била је приморана да преполови исплату дивиденди. Инвеститори су, међутим, требали почети да се брину пре него што је ФЦФ достигао овај грозни ниво. Ако се вратите уназад и направите исти ФЦФ израчун за претходне периоде, приметићете значајан тренд пада.

Други важан фактор који треба узети у обзир у вези са новчаним током је дуг. Ако пад новчаног тока присили компанију да бира између плаћања дивиденде и плаћања камате, неизбежно акционари губе јер неплаћање камата може присилити компанију на банкрот. Штавише, неиспуњавање обавеза може оштетити кредитни рејтинг компаније, па компанија, у зависности од услова везаних за њен дуг, може бити присиљена да је одмах отплати у целости.

Примјетите да су нивои дуга АТ&Т-а нарасли током припреме за смањење дивиденди. Крајем 2000. године, АТ&Т је дугорочни дуг 10-К-ова износио 33, 1 милијарде долара; у поређењу са 23, 28 милијарди долара у 1999. Гледајући неколико редака, видећете да је крајем 2000. године требало да доспева 31, 9 милијарди долара дуга АТ&Т-а наредне године.

Висок принос
Када процењујете ризик од дивиденде, обратите пажњу на принос од дивиденде компаније, који мери износ примљеног прихода сразмерно цени цене. Принос од дивиденде, изражен у процентима, израчунава се као годишњи приход од дивиденде по акцији, дељен са тренутном ценом акције:

Принос дивиденде = Годишњи приход од дивиденди по цени / деоници

Када анализирате принос од дивиденди, погледајте како се дивиденда компаније упоређује са другим компанијама у индустрији. Принос који је виши од просјека вјероватно ће бити предводник смањења дивиденди.

Размотрите принос дивиденди АТ&Т-а у новембру 2000. године - само месец дана пре смањења дивиденде: био је 5%.

Иако 5% не делује прекомерно, у то време су нормални приноси у телекомуникационој индустрији били у распону од 2-4%. На дан када је АТ&Т најавио смањење дивиденди (22. децембра 2000), њена цена акција пала је на 16, 68 УСД, што је за инвеститоре довело до приноса од само 1%.

Закључак
Улагачи би требали бити стално у потрази за потенцијалним проблемима са својим дионицама с исплатом дивиденди. Утврђивањем коефицијента исплате дивиденди акција, подупирањем трендова зараде и новчаног тока и провјером приноса од дивиденди може инвеститорима помоћи да уоче потенцијалне проблеме. Иако можда нећете морати да продате залихе за исплату дивиденди на први знак слабости, добра је идеја детаљно истражити потенцијалне опасности.