Распоред активе у портфељу обвезница

Побољшање вашег просечног обвезничког фонда на основу прилагођене ризику није нарочито тежак задатак за паметног улагача у малопродаји. Улагање у обвезничке фондове је недостатак - посебно у окружењу са ниским каматним стопама. Високе накнаде за управљање фондовима обвезница надокнађују већи део њихових активних предности управљања и диверзификације. Менаџери фондова са фиксним приходом теже да постигну перформансе које прате одговарајући индекс, а не оптимизацију портфеља. На пример, укупна тржишна капитализација америчког тржишта са фиксним дохотком основа је најпопуларнијег индекса фиксног дохотка - Лехман УС Агрегата.

Како може бити тако лако победити најбоље с Валл Стреета у њиховој игри? Погледајмо како диверзификација у различитим класама је основа успешног улагања у фиксни приход и како појединачни инвеститор може искористити ову претпоставку да би стекао предност у односу на управитеље фондова.

Врсте класа имовине

Фиксни приход може се рашчланити на пет класа имовине: хартије од вредности издате од стране државе, корпоративне хартије од вредности, хартије од вредности против инфлације (ИПС), хипотекарне хартије од вредности (МБС) и хартије од вредности заштићене имовином (АБС). Огромна количина иновација се наставља у свету фиксног дохотка. За инвеститора у малопродаји, ИПС, МБС и АБС су релативно нови додаци. САД воде у свету по опсегу и дубини понуде са фиксним примањима - посебно са МБС и АБС. Остале земље развијају своје тржиште МБС и АБС.

Кључно питање је да свака од ових врста имовине има различите каматне и кредитне ризике; према томе, ове класе имовине немају исту корелацију. Као резултат, комбиновање ових различитих класа имовине у портфељ са фиксним приходима повећаће профил ризика / приноса.

Уобичајено да инвеститори узимају у обзир кредитни ризик или ризик камате само када процењују понуду са фиксним дохотком. У ствари, постоје и друге врсте ризика које треба узети у обзир. На пример, нестабилност каматних стопа увелико утиче на цене МБС. Улагање у различите класе имовине помаже у надокнади тих других ризика.

Класе имовине као што су ИПС, МБС и АБС имају тенденцију да вам омогуће прикупљање приноса без погоршања кредитног квалитета - многи од ових проблема имају ААА кредитни рејтинг.

Државне обвезнице, корпоративне обвезнице, ИПС-ови и МБС обично су лако доступни малим инвеститорима. АБС није толико течан и има тенденцију да буде више институционалне класе имовине.

Понашање класа имовине

Многи инвеститори су упознати са државним и корпоративним обвезницама и њиховом корелацијом током економских циклуса. Неки инвеститори не улажу у државне обвезнице због својих малих приноса, бирајући корпоративне обвезнице. Али, економско и политичко окружење одређује повезаност државних и корпоративних обвезница. Притисак у било којем од ових окружења позитиван је на државне обвезнице. "Лет ка квалитету" је фраза коју ћете често чути у финансијској штампи. Погледајмо неке друге класе имовине.

Хартије од вредности заштите од инфлације

Суверене владе су највећи издавалац ових обвезница и оне гарантују стварну стопу приноса када се држе до доспећа. Супротно томе, нормалне обвезнице гарантују само укупан принос. Реалне стопе приноса требало би да буду у фокусу инвеститора, а не укупни приноси. Реална стопа очекивања и инфлација су покретачи ове класе имовине. (За више информација о ИПС-у погледајте чланак Инфлација заштићене хартије од вредности - нестала веза .)

Хипотекарне хартије од вредности

У САД-у, институције попут Фанние Мае и Фреддие Мац-а купују стамбене хипотеке од банака и удружују их у МБС ради препродаје инвестицијској заједници. Структура и транше ових базена обично остављају мали или никакав кредитни ризик за инвеститора.

Ризик лежи у ризику каматних стопа. Рочност је покретни циљ ових хартија од вредности. У зависности од тога шта се дешава са каматним стопама након издавања МБС-а, рочност обвезнице би се могла драстично скратити или продужити. То је зато што САД омогућава власницима кућа могућност да рефинансирају своје хипотеке: пад каматних стопа подстиче многе власнике кућа да рефинансирају своје хипотеке; пораст каматних стопа узрокује да власници кућа дуже издржавају своје хипотеке. То ће продужити првобитно процењене датуме доспећа МБС-ова. Приликом куповине МБС-а инвеститори обично рачунају одређени степен унапред плаћања у њиховим ценама.

Ова способност да рефинансира хипотеке у САД-у ствара уграђену опцију у МБС-овима, која им даје много већи принос од осталих класа имовине с једнаким кредитним ризиком. Ова опција, међутим, значи да на МБС цене под великим утицајем варира каматна стопа (волатилност је главна одредница у свим опционим ценама).

Хартије од вредности заштићене активом

Концепт АБС-а је сличан оном МБС-а, али АБС-ови се баве другим врстама потрошачког дуга, од којих су највећи кредитне картице и ауто-кредити. АБС се, међутим, може створити из готово свега што има материјалних и предвидљивих будућих новчаних токова. На пример, деведесетих година прошлог века ауторски хонорари из колекције песама Давида Бовие-ја коришћени су за стварање АБС-а.

Велика разлика између АБС-а и МБС-а је та што АБС обично има мали или никакав ризик плаћања унапред. Структура већине АБС-а има ААА, највиши кредитни рејтинг. Будући да је ова класа имовине релативно нова, није добро тестирана кроз све врсте тржишних циклуса. Због тога се подразумевана подешавања за АБС и претпоставке плаћања подложна променама током озбиљне економске рецесије.

Мали инвеститори имају потешкоћа у разумевању АБС вредности, а ликвидност ове врсте имовине обично је најнижа од осталих пет.

Закључак

Приликом стварања портфеља са фиксним приходима, инвеститори би требало да гледају на диверзификацију на исти начин као и на капитално улагање - диверзификација унутар класе имовине је једнако важна. Власници у капиталу имају тенденцију да се диверзификују у различитим секторима (финансије, енергетика, итд.) Тржишта. Стварање портфеља са материјалном репрезентацијом из свих класа имовине са фиксним дохотком један је од стубова доброг улагања у фиксни приход.

Међусобни менаџери фондова, међутим, углавном се не придржавају овог правила, јер се плаше да ће одступити предалеко од својих референтних вредности. Знати малопродајни инвеститори могу заобићи ту слабост и самим тим стећи предност у изради сопствених портфеља. Ствар је у томе да комбинујете најмање пет висококвалитетних обвезница са репрезентацијом из свих класа имовине са фиксним дохотком у портфељ са лествицама, куповине и задржавања. (За више информација о лествицама обвезница, погледајте чланак Основе лествице обвезница.) Добивање приноса без губитка кредитног квалитета омогућава инвеститору фокусирање на ограничени број обвезница.

Још једном, уз мало посла, паметни малопродајни инвеститор може победити Валл Стреет на своју игру.