Бесконачни принципи инвестирања Бењамина Грахама

Варрен Буффетт се сматра једним од највећих инвеститора свих времена, али ако бисте га питали за кога он сматра да је највећи инвеститор, вероватно би поменуо једног човека: свог учитеља, Бењамина Грахама. Грахам је био инвеститор и ментор који улаже, а који се генерално сматра оцем сигурносних анализа и вредносног улагања.

Његове идеје и методе инвестирања добро су документоване у његовим књигама „Анализа безбедности“ (1934) и „Интелигентни инвеститор“ (1949), које су два од најпознатијих текстова о инвестирању икада написана. Ови текстови се често сматрају потребним читањем материјала за било којег инвеститора, али није лако читање.

У овом чланку ћемо ускладити Грахам-ове главне принципе улагања и дати вам почетни корак у разумевању његове победничке филозофије.

Принцип бр. 1: Улагајте увек са разином сигурности

Маргина сигурности је принцип куповине хартија од вредности уз значајан попуст на његову унутрашњу вредност, за коју се мисли да не пружа само могућности високог приноса, већ и да минимизира ризик од инвестиције. Једноставно речено, циљ Грахама је био да купи имовину у вредности од 1 УСД за 50 центи. То је врло добро урадио.

За Грахама, та пословна имовина можда је била корисна због стабилне зараде или једноставно због ликвидне новчане вриједности. На пример, није неуобичајено да Грахам инвестира у акције у којима ликвидна имовина биланса стања (без целог дуга) вреди више од укупне тржишне обимке компаније (познате и као „нето мреже“) Грахамовим следбеницима ). То значи да је Грахам ефективно куповао предузећа без ичега. Иако је имао низ других стратегија, Грахам је ово био типична стратегија улагања.

Овај је концепт веома важан да инвеститори примете, јер улагање у вредности може пружити знатне профите након што тржиште неизбежно преиспита акције и повиси цену до фер вредности. Такође пружа заштиту од наопачке стране ако ствари не функционишу како је планирано и посао пропадне. Централна тема Грахамовог успеха била је сигурносна мрежа куповине основног посла за много мање него што је вредно. Када је пажљиво изабран, Грахам је установио да се даљи пад ових потцењених залиха ретко догодио.

Док су многи Грахамови студенти успели да користе сопствене стратегије, сви су делили главну идеју о „граници сигурности“.

Принцип бр. 2: Очекујте волатилност и профит од тога

Улагање у акције значи суочавање са нестабилношћу. Уместо да трчи за изласцима за време тржишног стреса, паметни инвеститор поздравља пад као шансе да нађе велике инвестиције. Грахам је то илустровао аналогијом "Мр. Маркет", замишљеног пословног партнера сваког инвеститора. Господин Маркет нуди инвеститорима дневну цену по којој би он или купио инвеститора или продао свој удео у послу. Понекад ће бити узбуђен због изгледа за посао и цитираће високу цену. Други пут је депресиван због могућности пословања и наводи ниску цену.

Будући да берза има исте осећаје, овде је лекција да не смете дозволити да ставови господина Маркет диктирају ваше сопствене емоције, или још горе, да вас воде у ваше одлуке о инвестирању. Уместо тога, требало би да обликујете сопствене процене вредности предузећа на основу здравог и рационалног испитивања чињеница.

Поред тога, купујте само када понуђена цена има смисла, а продајете када цена постане превисока. Другим речима, тржиште ће флуктуирати, понекад дивље, али уместо да се плашите волатилности, искористите то у своју корист да бисте остварили повољне цене на тржишту или да бисте распродали када ваше удјеле постану прецијењене.

Ево две стратегије које је Грахам предложио да помогне у ублажавању негативних ефеката нестабилности тржишта:

1) Усредњавање трошкова долара

Усредњавање долара-трошкова постиже се куповином једнаких износа улагања у доларима у правилним интервалима. Искористи повољне цијене и значи да инвеститор не мора бити забринут због куповине цјелокупне позиције на врху тржишта. Усредњавање трошкова у доларима идеално је за пасивне инвеститоре и ублажава их одговорност избора када и по којој цени за куповину њихових позиција.

2) Улагање у акције и обвезнице

Грахам је препоручио равномерну расподелу нечијег портфеља између акција и обвезница као начина да се сачува капитал у паду тржишта, а истовремено постиже раст капитала путем прихода од обвезница. Подсетите се, Грахамова филозофија је била прво и најважније, очување капитала, а затим и покушај да он расте. Предложио је да имате 25 до 75% ваших улагања у обвезнице и да то мењате на основу тржишних услова. Ова стратегија је имала додатну предност што спречава инвеститоре од досаде, што доводи до искушења да учествују у непрофитабилном трговању (тј. Шпекулацијама).

Принцип # 3: Знајте какав сте улагач

Грахам је саветовао да инвеститори знају како се инвестирати. Да би то илустрирао, он је јасно разликовао различите групе које послују на берзи.

Активно насупрот пасивним инвеститорима

Грахам је активне и пасивне инвеститоре назвао "предузетним инвеститорима" и "дефанзивним инвеститорима".

Имате само два реална избора: први избор је да се озбиљно заложите за време и енергију како бисте постали добар инвеститор који квалитет и количину практичних истраживања изједначавају са очекиваним повратом. Ако ово није ваша шоља чаја, задовољите се пасивним (можда нижим) повратом, али са много мање времена и рада. Грахам је окренуо академски појам "ризик = повратак" на главу. За њега је "рад = повратак". Што више посла уложите у своја улагања, већи би вам требао бити поврат.

Ако немате ни времена ни склоности да квалитетно истражујете своје инвестиције, улагање у индекс је добра алтернатива. Грахам је рекао да би дефанзивни инвеститор могао добити просечан поврат једноставним откупом 30 акција Дов Јонес Индустриал Авераге-а у једнаким износима. И Грахам и Буффетт су рекли да је чак и просечан принос, као што је повратак С&П 500, више успех него што се можда чини.

Погрешна грешка у коју многи улазе, према Грахаму, је да ако је тако лако добити просечан поврат са мало или без посла (индексирањем), онда би само мало више посла требало да донесе мало већи принос. Реалност је да већина људи који покушају ово на крају раде пуно горе од просека.

У модерном смислу дефанзивни инвеститор био би улагач у индексне фондове и акција и обвезница. У суштини, поседују целокупно тржиште, профитирајући од подручја која имају најбоље резултате, без покушаја предвиђања тих подручја пре времена. При томе, инвеститору је готово загарантован повраћај тржишта и избјегава се радити лошије од просјека само тако што дозвољава да укупни резултати берзе диктирају дугорочне приносе. Према Грахам-у, победити на тржишту је много лакше него учинити, а многи инвеститори и даље сматрају да они не могу победити тржиште.

Спецулатор Версус Инвестор

Нису сви људи на берзи инвеститори. Грахам је сматрао да је за људе кључно да утврде да ли су инвеститори или шпекуланти. Разлика је једноставна: инвеститор гледа на акције као део пословања, а акционар као на власништво, док шпекулант себе сматра играњем скупих комада папира, без икакве вредности. За шпекуланта вредност се одређује само оним што ће неко платити за средство.

Да парафразирамо Грахама, постоји интелигентна спекулација као и интелигентно улагање; кључ је бити сигуран да разумете у чему сте добри.