Пазите на лажне сигнале са П / Е односа

Однос цене и зараде (П / Е) је прилично једноставан алат за процену вредности предузећа. Судећи по томе колико често се П / Е односи на аналитичаре - аналитичари са Валл Стреета, финансијски медији и колеге из уредског хладњака - примамљиво је мислити да је то безгрешно средство за доношење паметних избора улагања у акције. Размислите још једном - однос П / Е није увек поуздан. Постоји пуно разлога за опрез при вредновању акција на бази П / Е. (Погледајте такође: Финансијски коефицијенти .)

Израчунавање П / Е коефицијента: Брзи преглед

На површини, израчунавање цене и зараде је прилично једноставно. Први корак у генерисању П / Е односа је израчунавање зараде по акцији (ЕПС) . ЕПС обично износи добит компаније након опорезивања, дељену са бројем издатих акција.

ЕПС = Добит након опорезивања Број акцијаЕПС = \ фрац {\ тект {Добит након опорезивања}} {\ текст {Број акција}} ЕПС = Број деоницаПост пореза

Из ЕПС-а можемо израчунати однос П / Е. Коефицијент П / Е једнак је тренутној тржишној цени компаније дељеној са зарадом по акцији за претходну годину.

ПЕ = Подели ПрицеЕПС \ фрац {П} {Е} \ = \ \ фрац {\ текст {Делите цену}} {\ текст {ЕПС}} ЕП = ЕПССхаре Прице

П / Е омјер би требао указати инвеститорима колико година ће требати производити тренутна зарада да би достигла своју тренутну вриједност тржишног удјела. Рецимо, замишљена компанија Видгет Цорп. зарадила је 1 УСД по акцији током прошле године и тргује на 10, 00 УСД по акцији. Коефицијент П / Е био би 10 УСД / $ 1 = 10. Оно што нам говори је да тржиште то цени 10 пута од зараде. Или другим речима, за сваку купљену акцију, требаће 10 година кумулативне зараде да би се изједначила са тренутном ценом акција. Наравно, инвеститори желе да могу да купе више зараде за сваки долар који уплате, па је нижи однос П / Е, а цене су мање скупе.

Однос звучи довољно једноставно, али погледајмо неке од опасности повезаних са узимањем П / Е омјера по номиналној вриједности.

Први део П / Е једначине - цена - је једноставан. Можемо бити прилично сигурни каква је тржишна цена. С друге стране, проналазак одговарајућег броја зараде може бити тежак. Морате донети пуно одлука како да дефинишете зараду.

Шта има у тим зарадама?

За почетак, зарада није увек јасна. На зараду могу утицати необични добици или губици, који понекад затамњују праву природу метрике зараде. Штавише, руководство компаније може манипулисати пријављеним приходима да испуни очекивања од зараде, док креативни рачуноводствени избори - пребацивање амортизационих политика или додавање или одузимање непоновљивих добитака и трошкова - могу повећати број зарада доњим редом и заузврат, П / Е омјери су мањи, а залихе изгледају мање скупо. Улагачи морају бити опрезни како компаније стижу до својих пријављених ЕПС бројева. Често се морају извршити одговарајућа прилагођавања како би се добила тачнија мера зараде од оне која се наводи у билансу стања.

Завршна или претходна зарада?

Онда је питање да ли треба користити следеће зараде или унапред дату зараду.

Смештен право у последњем објављеном извештају о добити, историјску зараду је лако пронаћи. Нажалост, они нису много од користи за инвеститоре, јер кажу врло мало о томе која је зарада на располагању за годину и године које предстоје. Будуће зараде компаније највише занимају инвеститоре, јер одражавају будуће изгледе акције.

Будућа зарада (која се такође назива будућа зарада) заснива се на мишљењу аналитичара са Валл Стреета. Аналитичари, ако ништа друго, обично имају превелику оптимистичност у својим претпоставкама и образованим нагађањима. На крају дана зарада унапред трпи проблем да је много кориснија од историјске зараде, али склона нетачностима.

Шта је са растом?

Највеће ограничење односа П / Е: Инвеститорима скоро ништа говори о перспективама раста ЕПС-а компаније. Ако компанија брзо расте, бићете лагодни да је купујете чак и ако је имао висок однос П / Е, знајући да ће раст ЕПС-а вратити П / Е на нижи ниво. Ако не расте брзо, можете купити продавницу са нижим П / Е односом. Често је тешко рећи да ли је висок П / Е резултат очекиваног раста или је акција једноставно прецијењена.

АП / Е омјер, чак и онај израчунат кориштењем процјене унапријед зараде, не говори вам увијек је ли П / Е одговара или не предвиђа стопу раста компаније. Дакле, за решавање овог ограничења окрећемо се другом омјеру, ПЕГ односу:

ПЕГ = П / ЕФорецаст стопа раста ЕПС-а током наредних 12 месеци \ текст {ПЕГ} \ = \ \ фрац {\ текст {П / Е}} {\ текст {Прогноза стопе раста ЕПС-а у наредних 12 месеци}} ПЕГ = Прогноза стопе раста ЕПС-а током наредних 12 месециП / Е

Укратко, што је мањи ПЕГ однос, то је боље. ПЕГ од 1 сугерише да је П / Е у складу са растом; испод 1 подразумева да купујете раст ЕПС-а релативно мало; ПЕГ већи од 1 може значити да је залиха прецијењена. Међутим, чак и када је однос П / Е стандардизован за раст, своју одлуку о инвестирању заснивате на спољним проценама, што може бити погрешно. (Видети такође: ПЕГ Коефицијент смањује вредности залиха .)

Шта је са дугом?

Напокон, ту је шкакљиво питање оптерећења дуга компаније. П / Е однос не утиче на износ дуга који компанија има у свом билансу стања. Нивои дуга утичу на финансијске перформансе и процену, али П / Е не дозвољава инвеститорима да праве поређења од јабука до јабука између фирми које немају дуговања и оних које су затрпане неизмиреним кредитима и обавезама.

Један од начина да се реши ово ограничење јесте да се размотри вредност предузећа или ЕВ уместо његове цене (П).

(Поједностављено) ЕВ = МЦ + Нето дуг: \ почетак {поравнање} & \ текст {(поједностављено)} ЕВ \ = \ \ текст {МЦ} \ + \ \ текст {нето дуг} \\ & \ тектбф {где: } \\ & МЦ \ = \ \ текст {Тржишна капитализација} \ крај {поравнано} (Поједностављено) ЕВ = МЦ + Нето дуг:

Рецимо да је Видгет Цорп., са тржишном ценом од 10 долара по акцији, такође имао еквивалент од 3 УСД по акцији нето дуга на свом билансу стања. Компанија би тада имала укупну вредност предузећа од 13 долара по акцији. Ако је Видгет Цорп. ове године произвео ЕПС од 1 УСД, његов П / Е омјер би био 10. Но, софистициранији инвеститори би израчунавање извршили с вриједношћу предузећа у бројачу и ЕБИТДА у називнику.

Доња граница

Наравно, однос П / Е је популаран и лако је израчунати. Али, има велике недостатке које инвеститори морају узети у обзир када га користе за процену вредности акција. Пажљиво га користите. Ниједан појединачни омјер не може вам рећи све што требате знати о залихама. Обавезно користите различите омјере да бисте добили цјеловитију слику финансијских перформанси и процене акција.