Конвексност
Конвексност је мерило закривљености или степена кривуље у односу између цена обвезница и приноса обвезнице. Конвексност показује како се трајање обвезнице мења како се промени каматна стопа. Портфељски менаџери ће користити конвексност као алат за управљање ризиком за мерење и управљање изложеношћу портфеља ризиком каматних стопа.
Кључне Такеаваис
- Конвексност је алат за управљање ризиком, који се користи за мерење и управљање изложеношћу портфеља тржишним ризиком.
- Конвексност је мерило закривљености у односу између цене обвезница и приноса обвезница.
- Конвексност показује како се трајање обвезнице мења како се промени каматна стопа.
- Ако се трајање обвезнице повећава како се приноси повећавају, каже се да веза има негативну конвексност.
- Ако се трајање обвезнице повећа и приноси опадну, за њу се каже да има позитивну конвексност.
Конвексност
Објасњеност конвексности
Пре него што објасните конвексност, важно је знати како се цене обвезница и тржишне каматне стопе међусобно односе. Како каматне стопе падају, цене обвезница расту. Супротно томе, растуће тржишне каматне стопе доводе до пада цена обвезница. Ова супротна реакција је зато што, како се стопе повећавају, обвезница може заостајати у заради коју може понудити потенцијалном улагачу у поређењу с другим хартијама од вредности.
На горе приказаном примеру, обвезница А има већу конвексност од обвезнице Б, што указује на то да су сви остали једнаки, обвезница А ће увек имати вишу цену од обвезнице Б, како каматне стопе расту или падају.
Принос обвезнице је зарада или поврат који инвеститор може очекивати да купи удјел који има одређену вредностну вредност. Цена обвезнице зависи од неколико карактеристика, укључујући тржишну каматну стопу и може се редовно мењати.
Како се односе каматне стопе на тржишту и приноси на обвезнице
Како тржишне стопе расту, нове обвезнице које долазе на тржиште такође имају растуће приносе јер се емитују по новим, вишим стопама. Такође, како се стопе повећавају, инвеститори захтевају већи принос од обвезница које купују. Улагачи не желе обвезницу с фиксном стопом уз тренутне приносе ако очекују да ће се каматне стопе повећати у будућности. Као резултат тога, када се каматне стопе повећају, издавалац ових дужничких возила такође мора повећати своје приносе како би остао конкурентан. Међутим, како се каматна стопа повећава, цена обвезница које се враћају мање од те стопе падаће.
Како се односе каматне стопе и цене обвезница
Ако инвеститор поседује обвезницу са фиксном стопом која плаћа 2% и каматне стопе почну да расту изнад 2%, можда ће желети да продају ову нижу гаранцију плаћања. Разлог распродаје је тај што је њихова постојећа стопа мање атрактивна од тренутне на тржишту. Инвеститори не желе да држе обвезницу која плаћа 2% ако исти принцип могу уложити у онај који плаћа вишу стопу у будућности. На тржишту растућих стопа власници обвезница желе продати своје постојеће обвезнице и одлучити се за новоиздане обвезнице које плаћају веће приносе.
Будући да на тржишту постоји препуна обвезница по нижој стопи, цене тих дуга ће се смањивати. Такође, како се обвезнице распродају и цена пада, инвеститор може да сачека да стопе престану да се повећавају пре него што се врате на тржиште обвезница куповином веће приносе. Као резултат тога, цене и приноси обвезница крећу се у супротном или обрнутом смеру.
Трајање обвезнице
Трајање обвезнице мери промену цене обвезнице када флуктуирају каматне стопе. Ако је трајање обвезнице велико, то значи да ће се цена обвезнице кретати у већој мери у супротном смеру каматних стопа. Супротно томе, када је та бројка мала, инструмент дуга ће показати мање кретања.
Обично, ако тржишне стопе порасту за 1%, цена једногодишњих обвезница треба да падне за једнаких 1%. Међутим, за обвезнице са роковима доспећа реакција се повећава. Другим речима, ако се стопе повећају за 1%, цене обвезница падају за 1% за сваку годину доспећа. На пример, ако се стопе повећају за 1%, цена двогодишњих обвезница би пала 2%, трогодишња цена обвезница за 3%, а 10-годишња цена за 10%.
Конвексност и ризик
Конвексност се темељи на концепту трајања мерењем осетљивости трајања обвезнице како се приноси мењају. Конвексност је боље мерило каматног ризика, у погледу трајања обвезница. Тамо где трајање претпоставља да каматне стопе и цене обвезница имају линеарни однос, конвексност омогућава друге факторе и ствара нагиб.
Трајање може бити добра мера утицаја на цене обвезница због малих и наглих колебања каматних стопа. Међутим, однос између цена обвезница и приноса је обично више косо или конвексан. Стога је конвексност боља мера за процену утицаја на цене обвезница када постоје велике флуктуације каматних стопа.
Како се конвексност повећава, повећава се системски ризик којем је портфељ изложен. Израз системски ризик постао је уобичајен током финансијске кризе 2008. године, јер је неуспех једне финансијске институције претио другима. Међутим, овај ризик се може применити на сва предузећа, индустрије и привреду у целини.
Ризик за портфељ са фиксним дохотком значи да, како каматне стопе расту, постојећи инструменти са фиксном стопом нису тако атрактивни. Како се конвексност смањује, изложеност тржишним каматним стопама опада и портфељ обвезница може се сматрати заштићеним. Типично, што је већа стопа или принос купона, нижа је конвексност - или тржишни ризик - обвезнице. Ово смањење ризика је због тога што би тржишне стопе морале знатно да порасту да би надмашиле купон на обвезницу, што значи да постоји мањи ризик за инвеститора.
Негативна и позитивна конвексност
Ако се трајање обвезнице повећава како се приноси повећавају, каже се да веза има негативну конвексност. Другим речима, цена обвезница ће пасти за већу стопу с порастом приноса него ако су приноси падали. Стога, ако обвезница има негативну конвексност, њено трајање би се повећало - цена би пала. Како камате расту, важи и обрнуто.
Ако се трајање обвезнице повећа и приноси опадну, за њу се каже да има позитивну конвексност. Другим речима, како приноси опадају, цене обвезница расту већом стопом - или трајањем - него ако приноси расту. Позитивна конвексност доводи до већих пораста цена обвезница. Ако обвезница има позитивну конвексност, она обично доживљава већа поскупљења како приноси опадају, у поређењу са падом цена када пораст приноса расте.
У нормалним тржишним условима, што је виша стопа купона или приноса, нижи је степен конвексности обвезнице. Другим речима, постоји мањи ризик за инвеститора када обвезница има висок купон или принос јер би тржишне стопе морале значајно да порасту да би надмашиле приносе обвезнице. Дакле, портфељ обвезница са високим приносима имао би ниску конвексност и, последично, мање ризика да њихови постојећи приноси постану мање атрактивни с растом каматних стопа.
Сходно томе, нула-купонске обвезнице имају највиши степен конвексности јер не нуде било каква купонска плаћања. За инвеститоре који желе да мере конвексност портфеља обвезница, најбоље је разговарати са финансијским саветником због сложене природе и броја променљивих који су укључени у прорачун.
Реални пример конвексности
Већина хипотекарних хартија од вредности (МБС) имаће негативну конвексност, јер је њихов принос обично већи од традиционалних обвезница. Као резултат, било би потребно значајно повећати приносе да би постојећи носилац МБС имао нижи принос или мање атрактиван од тренутног тржишта.
На пример, СПДР Барцлаис Цапитал Мортгаге Бандед Бандо ЕТФ (МБГ) нуди принос од 3, 33% од 26. марта 2019. Ако упоредимо принос ЕТФ-а са тренутним 10-годишњим приносом из Трезора, који тргује са отприлике 2, 45%, камате стопе би се морале знатно повећати и знатно изнад 3, 33% да би МБГ ЕТФ имао ризик од губитка због већих приноса. Другим речима, ЕТФ има негативну конвексност јер би сваки пораст приноса имао мање утицаја на постојеће инвеститоре.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.