Премија на државни ризик (ЦРП)
Цоунтри Риск Премиум (ЦРП) је додатни повраћај или премија коју инвеститори захтевају да им надокнаде већи ризик повезан са улагањем у страну земљу, у поређењу са инвестирањем на домаћем тржишту. Прилике за инострана улагања праћене су већим ризиком због мноштва геополитичких и макроекономских фактора ризика који требају бити узети у обзир. Ови повећани ризици чине инвеститоре опрезним улагањем у стране земље и као резултат тога, захтевају премију за ризик због улагања у њих. Премија на ризик за земљу (ЦРП) углавном је већа за тржишта у развоју него за развијене земље.
Разумевање премија за државни ризик (ЦРП)
Ризик земље обухвата бројне факторе, укључујући:
- Политичка нестабилност;
- Економски ризици као што су рецесијски услови, већа инфлација итд .;
- Терет државног дуга и вероватноћа неплаћања;
- Флуктуације валута;
- Неповољни владини прописи (попут експропријације или контрола валуте).
Ризик земље је кључни фактор који треба узети у обзир приликом улагања на страна тржишта. Већина националних агенција за развој извоза има детаљне досјее о ризицима повезаним са пословањем у различитим земљама широм света.
Цоунтри Риск Премиум може имати значајан утицај на процену вредности и израчунавање корпоративних финансија. Прорачун ЦРП-а укључује процену премије ризика за зрело тржиште као што је Сједињене Државе и додавање на њега задатог спреда.
Кључне Такеаваис
- Цоунтри Риск Премиум, додатна премија потребна за компензацију инвеститора због већег ризика улагања у иностранство, је кључни фактор који треба узети у обзир приликом улагања на инострана тржишта.
- ЦРП је углавном већи за тржишта у развоју него за развијене државе.
Процена премија за ризик земље
Постоје две најчешће коришћене методе процене ЦРП-а:
Метода државног дуга - ЦРП за одређену земљу може се проценити упоређивањем расподјеле приноса од државног дуга између земље и зрелог тржишта као што је САД.
Метода ризичности на капиталу - ЦРП се мери на основу релативне волатилности поврата тржишта капитала између одређене земље и развијене нације.
Међутим, постоје недостаци у обе методе. Ако се опази да повећана опасност од пропадања државног дуга повећава се приноси на њен државни дуг, као што је то случај у већини европских земаља у другој декади текућег миленијума. У таквим случајевима, расподјела приноса од државног дуга не мора нужно бити користан показатељ ризика с којим се улагачи у тим земљама суочавају. Што се тиче методе власничког ризика, он може значајно подценити ЦРП ако је волатилност тржишта у земљи ненормално ниска због неликвидности тржишта и мање јавних предузећа, што може бити карактеристично за нека гранична тржишта.
Израчунавање премијског ризика земље
Трећа метода израчунавања ЦРП броја који могу користити власници у капиталу превазилази недостатке горе наведена два приступа. За одређену земљу А премија за ризик земље може се израчунати као:
Премија на ризик земље (за земљу А) = Распон на приносу државног дуга државе А (годишњи стандардни одклон индекса капитала државе А / годишњи стандардни одклон тржишта или индекса суверених обвезница државе А)
Годишње стандардно одступање је мерило волатилности. Разлог за упоређивање волатилности тржишта акција и државних обвезница за одређену земљу у овој методи је тај што се међусобно надмећу за средства инвеститора. Дакле, ако је тржиште акција у земљи значајно нестабилније од сувереног тржишта обвезница, његов ЦРП би био на вишој страни, што имплицира да ће инвеститори захтевати већу премију за улагање на тржишту капитала у земљи (у поређењу са тржиштем обвезница), јер сматрали би се ризичнијом.
Имајте на уму да у сврху овог израчуна, државне обвезнице државе треба да буду деноминиране у валути у којој постоји ентитет без плаћања задатка, попут америчког долара или евра.
Будући да је премија на ризик израчуната на овај начин применљива на улагање у капитал, ЦРП је у овом случају синоним за премију на ризик на капитал у земљи, а ова два термина се често користе наизменично.
Пример : Претпоставимо следеће -
- Принос на 10-годишњу државну обвезницу деноминирану у УСД = 6, 0%
- Принос на америчку 10-годишњу обвезницу = 2, 5%
- Годишње стандардно одступање за референтни индекс капитала државе А = 30%
- Годишње стандардно одступање за индекс државних обвезница номиниран у УСД А = 15%
Премија на земљу (капитал) за земљу А = (6, 0% - 2, 5%) к (30% / 15%) = 7, 0%
Земље са највишим ЦРП-ом
Асватх Дамодаран, професор финансија на Стерн Бусинесс Бусинесс НИУ-у, одржава јавну базу података својих процена ЦРП-а који се широко користе у финансијској индустрији. Од јануара 2019. године земље са највишим премијем ризика земље приказане су у табели испод. Табела приказује укупну премију на капитални ризик у другом ступцу, а држава (капитал) премија на ризик у трећој колони. Као што је раније напоменуто, израчун ЦРП-а подразумева процену премије ризика за зрело тржиште и додавање на тај начин задане разлике. Дамодаран преузима премију на ризик за зрело тржиште акција од 5, 96% (од 1. јануара 2019). Тако Венезуела има ЦРП од 22, 14% и укупну премију на капитални капитал од 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Земље са највишим ЦРП-ом | ||
|---|---|---|
| Земља | Укупна премија на капитални ризик | Цоунтри Риск Премиум |
| Венезуела | 28.10% | 22, 14% |
| Барбадос | 19, 83% | 13, 87% |
| Мозамбик | 19, 83% | 13, 87% |
| Конго (Република) | 18.46% | 12.50% |
| Куба | 18.46% | 12.50% |
| Ел Салвадор | 16, 37% | 10, 41% |
| Габон | 16, 37% | 10, 41% |
| Ирак | 16, 37% | 10, 41% |
| Украјина | 16, 37% | 10, 41% |
| Замбија | 16, 37% | 10, 41% |
Укључивање ЦРП-а у ЦАПМ
Модел одређивања цена капитала (ЦАПМ) може се прилагодити тако да одражава додатне ризике међународног улагања. ЦАПМ детаљно приказује однос између систематског ризика и очекиваног приноса за средства, посебно залиха. ЦАПМ модел се широко користи у целој индустрији финансијских услуга у сврху одређивања цена ризичних хартија од вредности, стварања накнадних очекиваних поврата имовине и израчунавања капиталних трошкова.
Функција ЦАПМ:
Постоје три приступа за уградњу премија за ризик земље у ЦАПМ како би се добила премија на правични ризик која се може користити за процену ризика улагања у компанију која се налази у страној земљи.
- Први приступ претпоставља да је свака компанија у страној држави подједнако изложена ризику земље. Иако се овај приступ уобичајено користи, он не прави разлику између ниједне две компаније у страној држави, чак и ако је једна велика извозно оријентисана фирма, а друга мала локална фирма. У таквим случајевима, ЦРП би се додао очекиваном приносу зрелог тржишта, тако да би ЦАПМ био: Ре = Рф + β (Рм - Рф) + ЦРП
- Други приступ претпоставља да је изложеност компаније ризику земље слична изложености другим тржишним ризицима. Дакле, Ре = Рф + β (Рм - Рф + ЦРП) .
- Трећи приступ сматра ризик земље засебним фактором ризика, множењем ЦРП са променљивом (која се обично означава с ламбда или λ). Генерално гледано, компанија која је изложена страној држави - захваљујући томе што је стекла велики проценат својих прихода од те земље или имала значајан удео своје производње која се налази у њој - имала би већу λ вредност од компаније која је мање изложена тој земљи.
Пример : Настављајући са примером који је претходно наведен, колика ће бити цена капитала за компанију која размишља о оснивању пројекта у земљи А, имајући у виду следеће параметре „>
ЦРП за земљу А = 7, 0%
Рф = стопа без ризика = 2, 5%
Рм = Очекивани поврат на тржишту = 7, 50%
Бета пројекта = 1, 25
Трошак капитала = Рф + β (Рм - Рф + ЦРП) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% + 7, 0] = 17, 5%
Цоунтри Риск Премиум - предности и недостаци
Иако би се многи сложили да ће помоћ земљама која предузимају ризик од представљања те земље, попут Мјанмара, представљати више неизвесности него, рецимо, Немачка, неки противници доводе у питање корисност ЦРП. Неки предлажу да је ризик земље разнолики. С обзиром на горе описани ЦАПМ, заједно са осталим моделима ризика и поврата - који подразумевају недиверзибилни тржишни ризик - остаје питање да ли је могуће даље диверзификовање додатних тржишних ризика у настајању. У овом случају, неки тврде да никакве додатне премије не треба наплаћивати.
Други верују да се традиционални ЦАПМ може проширити на глобални модел и на тај начин укључити различите ЦРП. У овом погледу, глобални ЦАПМ хватао би јединствену глобалну премију на капитални капитал, ослањајући се на бета имовину средства да би одредио променљивост. Коначни главни аргумент почива на уверењу да се ризик земље боље одражава у новчаним токовима компаније од искориштене дисконтне стопе. Прилагођавања могућих негативних догађаја унутар нације, као што су политичка и / или економска нестабилност, уклопила би се у очекиване новчане токове, чиме би се елиминисала потреба за прилагођавањима на другом месту у прорачуну.
Свеукупно гледано, Цоунтри Риск Премиум служи корисној сврси квантификовањем већих очекивања поврата улагања у стране јурисдикције, које несумњиво имају додатни слој ризика у поређењу са домаћим улагањима. Од 2019. године, чини се, ризици инвестирања у иностранство су у порасту, с обзиром на пораст трговинских тензија и других забринутости широм свијета. БлацкРоцк, највећи менаџер имовине на свету, има „Геополитичку контролну таблу“ која анализира водеће ризике. Од марта 2019. године, ти ризици су укључивали - европску фрагментацију, конкуренцију између САД и Кине, тензије у Јужној Азији, глобалне трговинске тензије, Северну Кореју и сукобе Русија-НАТО, велике терористичке нападе и сајбер нападе. Иако се нека од ових питања могу решити на време, чини се примереним да се ови фактори ризика узму у обзир у било којој процени поврата од пројекта или инвестиције смештене у страној држави.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.