Дешифровање ДуПонт анализе

Поврат на капитал (РОЕ) је пажљив број међу инвеститорима који добро знају. То је снажно мерило колико добро руководство компаније ствара вредност за своје акционаре. Међутим, тај број може бити погрешан, пошто је рањив на мере које повећавају његову вредност, а истовремено чине акције ризичнијима. Без начина да разбију компоненте РОЕ-а, инвеститори би могли бити заверени да верују да је компанија добра инвестиција кад то није случај. Прочитајте даље како бисте научили како да употребите ДуПонт анализу за раздвајање РОЕ-а и стекнете много боље разумевање одакле долази кретање у РОЕ-у.

Лепота РОЕ-а је што је важна мера за израчунавање потребна само два броја: нето приход и власнички капитал.

РОЕ = Нето доходакСоцијални капитал \ почетак {поравнање} & \ текст {РОЕ} = \ фрак {\ текст {Нето приход}} {\ текст {Акционарски капитал}} \\ \ крај {поравнано} РОЕ = Акционарски капитал капитални приход Сігналы абмеркавання

Ако се тај број повећа, то је генерално добар знак за компанију, јер показује да стопа приноса на капитал акционара расте. Проблем је у томе што се тај број такође може једноставно повећати када компанија преузме већи дуг, смањујући на тај начин капитал акционара. То би повећало утицај компаније, што би могла бити добра ствар, али ће и акције постати ризичније.

Три корака ДуПонт

Потребно је детаљније знање о РОЕ-у да би се избегле погрешне претпоставке. Током 1920-их, корпорација ДуПонт креирала је методу анализе која испуњава ову потребу разбијањем РОЕ-а на сложеније једначине. ДуПонт анализа показује узроке помака у броју.

Постоје две варијанте ДуПонт-ове анализе: оригинална једнаџба у три корака и проширена једнаџба у пет корака. Једнаџба у три корака разбија РОЕ на три врло важне компоненте:

РОЕ = НПМ × Приходи од продаје × Количински мултипликатор: НПМ = Нето маржа профита, мера оперативне ефикасностиАсет постављен промет = Мера ефикасности коришћења средставаЕкуити Мултиплиер = Мера финансијског полуга \ старт {усклађено} & \ тект {РОЕ} = \ текст {НПМ } \ тимес \ тект {Промет активе} \ тимес \ тект {Екуити Мултиплиер} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ тект {НПМ} = \ тект {Нето маржа профита, мјера пословања} \\ & \ тект {ефикасност} \\ & \ текст {обрт од активе} = \ текст {Мера ефикасности коришћења средстава} \\ & \ текст {Мултипликатор капитала} = \ текст {Мера финансијског полуга} \\ \ крај {усклађено} РОЕ = НПМ × Приходи од продаје × Количински мултипликатор: НПМ = Нето маржа профита, мера оперативне ефикасностиАсет постављен промет = Мера ефикасности коришћења имовинеКефицијент коефицијента = Мера финансијског полуга

ДуПонт анализа

Троструко рачунање ДуПонта

Узимајући РОЕ једначину: РОЕ = нето приход / капитал акционара и множење једначине са (продаја / продаја), добијамо:

РОЕ = Нето приходи продаје × Капитал власника продаје \ почетак {поравнање} & \ текст {РОЕ} = \ фрац {\ тект {Нето приход}} {\ текст {Продаја}} \ пута \ фрац {\ текст {продаја}} { \ тект {Акционарски капитал}} \\ \ крај {усклађено} РОЕ = Приход од продаје × Приходи од продаје × Акционарски капитал

Сада је РОЕ подељен на две компоненте: прва је маржа нето добити, а друга је омјер промета капитала. Сада множењем у (имовина / имовина), завршавамо са три корака ДуПонт идентитета:

РОЕ = Нето приходи продаје × Продајни комплети × Акције власништва актера \ почетак {поравнано} & \ текст {РОЕ} = \ фрац {\ текст {Нето приход}} {\ текст {продаја}} \ пута \ фрац {\ текст {продаја} } {\ тект {Имовина}} \ пута \ фрак {\ текст {Имовина}} {\ текст {Капитал акционара}} \\ \ крај {поравнање} РОЕ = Приход од продаје × Имовина продати × Акционарски капитал Акције Сігналы абмеркавання

Ова једначина за РОЕ раставља је на три широко коришћене и проучаване компоненте:

РОЕ = НПМ × приход активе × мултипликатор капитала \ почетак {поравнање} & \ текст {РОЕ} = \ текст {НПМ} \ пута \ текст {обрт од активе} \ пута \ текст {правични мултипликатор} \\ \ крај {поравнато} РОЕ = НПМ × обрт имовине × мултипликатор капитала

Имамо РОЕ подељен на нето профитну маржу (колику добит компанија добија од својих прихода), обрт имовине (колико ефикасно компанија користи своју имовину) и мултипликатор капитала (мерило колико компаније има подстицај). Корисност би сада требала бити јаснија.

Ако РОЕ компаније порасте због повећања марже нето добити или промета имовине, то је веома позитиван знак за компанију. Међутим, ако је капитални мултипликатор извор пораста, а компанија је већ на одговарајући начин искористила предност, то једноставно чини ризичније ствари. Ако компанија има превелику корист, акције могу заслужити већи попуст упркос расту РОЕ. Компанија би такође могла бити недовољна. У овом случају, то би могло бити позитивно и показати да се компанија боље бави.

Чак и ако је РОЕ предузећа остао непромењен, испитивање на овај начин може бити од велике помоћи. Претпоставимо да компанија избаци бројеве, а РОЕ није промењен. Испитивање са ДуПонт анализом могло би показати да су и нето профитна маржа и промет имовине смањени, два негативна знака за компанију, а једини разлог зашто је РОЕ био исти је велико повећање полуге. Без обзира на почетну ситуацију у компанији, ово би био лош знак.

ДуПонт са пет корака

ДуПонтова једначина у пет корака или продужена, додатно руши нето профитну маржу. Из једнаџбе у три корака видели смо да, генерално, раст марже нето добити, промета имовине и полуга ће повећати РОЕ. Једнаџба у пет корака показује да повећање полуга не указује увек на повећање РОЕ.

Прорачун у пет корака

Пошто је бројник нето профитне марже нето приход, то се може претворити у зараду пре опорезивања (ЕБТ) множењем једнаџбе у три корака са 1 умањеном за пореску стопу компаније:

РОЕ = ЕБТС × СА × АЕ × (1 − ТР) где је: ЕБТ = зарада пре опорезивања = продајаА = имовинаЕ = једнакостТР = пореска стопа \ почетак {поравнање} & \ текст {РОЕ} = \ фрац {\ тект {ЕБТ} } {\ текст {С}} \ пута \ фрак {\ текст {С}} {\ текст {А}} \ пута \ фрак {\ текст {А}} {\ текст {Е}} \ пута (1 - \ текст {ТР}) \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {ЕБТ} = \ текст {Зарада пре опорезивања} \\ & \ текст {С} = \ текст {Продаја} \\ & \ текст { А} = \ текст {Средства} \\ & \ текст {Е} = \ текст {капитал} \\ & \ текст {ТР} = \ текст {стопа пореза} \\ \ крај {поравнање} РОЕ = СЕБТ × АС × ЕА × (1 − ТР) где је: ЕБТ = зарада пре опорезивањаС = СалесА = АссетсЕ = ЕкуитиТР = пореска стопа

То можемо разбити још једном јер је зарада пре опорезивања једноставно зарада пре камата и пореза (ЕБИТ) умањена за каматне трошкове компаније. Дакле, ако постоји замена за трошак камате, добијамо:

РОЕ = (ЕБИТС × СА − ИЕА) × АЕ × (1 − ТР) где: ИЕ = расходи за камате \ започињу {усклађени} & \ текст {РОЕ} = \ лево (\ фрац {\ текст {ЕБИТ}} {\ текст {С}} \ пута \ фрак {\ текст {С}} {\ текст {А}} - \ фрак {\ текст {ИЕ}} {\ текст {А}} \ десно) \ пута \ фрак {\ текст {А}} {\ текст {Е}} \ пута (1 - \ текст {ТР}) \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {ИЕ} = \ текст {трошак камате} \\ \ крај {усклађено} РОЕ = (СЕБИТ × АС −АИЕ) × ЕА × (1 − ТР) где: ИЕ = расходи за камате

Практичност овог слома није тако јасна као тростепени, али овај идентитет нам пружа:

РОЕ = (ОПМ × АТ − ИЕР) × ЕМ × ТРР другде: ОПМ = оперативна маржаАТ = промет активеИЕР = камата расхода каматеЕМ = мултипликатор капиталаТРР = стопа задржавања пореза \ почетак {усклађено} & \ тект {РОЕ} = (\ текст { ОПМ} \ пута \ текст {АТ} - \ текст {ИЕР}) \ пута \ текст {ЕМ} \ пута \ текст {ТРР} \\ & \ тектбф {где:} \\ & \ текст {ОПМ} = \ текст {Оперативна маржа}} \\ & \ текст {АТ} = \ текст {промет активе} \\ & \ текст {ИЕР} = \ текст {камата расхода камате} \\ & \ текст {ЕМ} = \ текст {капитални мултипликатор } \\ & \ текст {ТРР} = \ текст {Стопа задржавања пореза} \\ \ крај {поравнано} РОЕ = (ОПМ × АТ − ИЕР) × ЕМ × ТРРгде: ОПМ = Оперативна маржа прихода = Промет активеИЕР = Трошак камате стопаЕМ = Капитални мултипликаторТРР = Стопа задржавања пореза

Ако компанија има висок трошак задуживања, њени расходи за камате на већи дуг могу умањити позитивне ефекте полуге.

Сазнајте узрок иза ефекта

И једнаџбе у три и пет корака пружају дубље разумевање РОЕ компаније испитивањем шта се мења у компанији, а не гледањем на један једноставан омјер. Као и увек у односима са финансијским извештајима, треба их испитати у поређењу са историјом компаније и њеним конкурентима.

На пример, када посматрате две вршњачке компаније, једна може имати нижи РОЕ. Помоћу једнаџбе у пет корака можете видети да ли је ова нижа, јер: повериоци компанију доживљавају као ризичнију и наплаћују јој веће камате, компанија је лоше управљана и има прениски утицај или компанија има веће трошкове који смањују њен оперативна профитна маржа. Препознавање извора попут ових води бољем познавању компаније и њеном вредновању.

Доња граница

Једноставно израчунавање РОЕ-а може бити једноставно и рећи прилично мало, али не пружа целу слику. Ако је РОЕ компаније нижи од својих вршњака, идентитети у три или пет корака могу вам показати гдје компанија заостаје. Такође може осветлити начин на који компанија подиже или повећава РОЕ. ДуПонт анализа помаже значајно проширити разумевање РОЕ-а.