Копање у књиговодствену вредност

У прехрамбеном ланцу инвеститора у корпоративну сигурност, власници капиталних улагања немају прву пукотину оперативне добити. Обични акционари добијају све што остане након што корпорација плати повериоце, повлаштене акционаре и пореску особу. Али у свету улагања, последње у редовима често може бити најбоље место, а лот заједничког акционара може бити највећи део колача од профита. Читајте даље како бисте открили како добити своју питу и јести је.

Иако власници корпоративног дуга и повлаштени акционари имају право на фиксни низ новчаних исплата, новчани ток већи од тих износа у суштини је власништво заједничких акционара. Теоретски, ако заједнички акционари већином гласова одлуче да затворе корпорацију, имали би право на све преостало након што измире потраживања власника дуга и повлаштених акционара. Вредност обичног деонице је, дакле, повезана са новчаном вредности преосталог потраживања од стране акционара корпорације - нето вредност имовине или уобичајеним капиталом корпорације.

Мерење вредности потраживања
Добра мера вредности преосталог потраживања акционара у било ком тренутку је књиговодствена вредност капитала по акцији (БВПС). Књиговодствена вриједност је књиговодствена вриједност имовине компаније умањена за сва потраживања која прелазе у уобичајени капитал (попут обавеза предузећа).

Поједностављено речено, то је и оригинална вредност издатих редовних акција плус задржана зарада, умањена за дивиденде и откуп акција. БВПС је књиговодствена вредност компаније, подељена с издатим корпорацијама и неисплаћеним обичним акцијама.

Улагачи у капитал често упоређују БВПС са тржишном ценом акција у облику односа тржишне цене / БВПС како би приписали меру релативне вредности. Имајте на уму да књиговодствена вредност и БВПС не узимају у обзир будуће изгледе компаније - они су само снимци уобичајеног захтева у капиталу у било којем тренутку. Непрекидна забринутост је да ли компанија увек треба да тргује по цени / БВПС омјеру већем од 1 пута, ако тржиште правилно одражава будуће изгледе корпорације и потенцијал потенцијала акција.

Зашто БВПС?
Па зашто користити БВПС као аналитички алат ако не у потпуности мери потенцијал акција? Постоји неколико добрих разлога:

1. БВПС је добра основна вредност за акције. Иако технички није иста ствар као ликвидациона вредност акција, она је посредник. У многим случајевима, акције могу и тргују по књиговодственој вредности или испод ње. Ако биланс стања предузећа није наглавачке и његово пословање није покварено, низак однос цене и БВПС може бити добар показатељ подцењености.

2. БВПС се брзо и лако израчунава. Може се и треба користити као додатак другим приступима процењивању као што су ПЕ приступ или дисконтни приступи готовинског тока. Као и други приступи засновани на вишеструким основама, тренд цене / БВПС може се проценити током времена или упоредити са вишеструким сличним компанијама ради процене релативне вредности.

3. Ако компанија пролази кроз период цикличких губитака, можда неће имати позитивну заосталу зараду или оперативне новчане токове. Стога се алтернатива П / Е приступу може користити за процену тренутне вредности залиха. Ово је посебно применљиво када аналитичар има слабу видљивост будућих могућности зараде.

Како израчунати БВПС
Најбржи начин израчунавања БВПС-а је погледати део капитала у билансу стања компаније и размислити о томе шта заједнички акционар заправо поседује - обичну преосталу акцијску и задржану зараду. Добра вест је да је број јасно наведен и обично га није потребно прилагођавати у аналитичке сврхе. Све док су рачуновође урадиле добар посао (а руководиоци компаније нису лоши) можемо користити заједничку меру капиталног капитала у наше аналитичке сврхе.

На пример, биланс стања Валмарт-а 30. јануара 2012. године указује да капитал акционара има вредност од 71, 3 милијарде долара. Број је јасно наведен као подброј у делу капитала биланса. Да бисте израчунали БВПС, морате пронаћи број преосталих акција, што се обично наводи у заградама поред уобичајене ознаке акција (на Иахоо! Финанце, налази се у кључној статистици). Оно што тражимо је број издатих акција, а не једноставно издатих. Два броја могу бити различита, обично зато што издавалац купује сопствене залихе. У овом случају, преостали број акција износи 3, 36 милијарди, тако да је наш БВПС број 71, 3 милијарди долара подељен са 3, 36 милијарди, што је 21, 22 долара. Свака акција обичне акције има књиговодствену вредност - или преосталу вредност потраживања - од 21, 22 УСД. У време када је изашао Валмарт-ов 10-К за 2012, акција се трговала у распону од 61 УСД, тако да је П / БВПС мултипликатор у то време био око 2, 9 пута.

Учинити израчуне практичним
Сада је време да се израчун искористи за нешто. Прво што бисте могли учинити је упоређивање цене / БВПС броја са историјским трендом. У овом случају, чини се да цена компаније / вишеструки БВПС клизи већ неколико година. Добар аналитичар би желео да зна зашто. Клизна цена / БВПС вишеструка можда не указује на бољу релативну вредност. Друго, неко ће желети да упореди Валмартову цену / БВПС са сличним компанијама. У овом се случају чини да дионица тргује вишеструко што је отприлике у складу с вршњацима. Овде се може исплатити премија због Валмарт-ове велике величине.

Још бољи приступ је процењивање опипљиве књиговодствене вредности компаније по акцији (ТБВПС). Материјална књиговодствена вредност иста је ствар књиговодствене вредности, осим што искључује вредност нематеријалне имовине. Нематеријална имовина, попут гоодвилл-а, су средства која не можете да видите или додирнете. Нематеријална имовина има вредност, само не на исти начин као што то чине материјална средства; не можете их лако ликвидирати. Прорачуном опипљиве књиговодствене вредности могли бисмо се приближити почетној вриједности компаније. Такође је корисна мера ако упоредите компанију са пуно добре воље на билансу стања са компанијом без добре воље.

Да бисмо израчунали опипљиву књиговодствену вредност, морамо одузети билансну вредност нематеријалних вредности од обичног капитала, а затим поделити резултат на преостале акције. Да наставимо са примером Валмарт-а, вредност гоодвилл-а на билансу биланса је 20, 6 милијарди УСД (претпостављамо да је једини нематеријални материјал у овој анализи гоодвилл). ТБВПС ради до $ 15.01. Однос цена / ТБВПС је око 4 пута када се појави Валмарт-ов 2012 10-К. Опет, желели бисмо испитати тренд у односу и упоредити га са сличним компанијама да проценимо релативну вредност.

Доња граница
Кориштење књиговодствене вриједности један је од начина да се установи мишљење о вриједности дионица. Као и други приступи, књиговодствена вредност испитује део власника капитала у добити. За разлику од приступа зараде или новчаног тока, који су директно повезани са профитабилношћу, метода књиговодствене вредности мери вредност потраживања акционара у датом тренутку. Улагачки капитал може продубити инвестициону тезу додавањем приступа књиговодствене вредности свом аналитичком оквиру алата.