Дисконтна стопа
Дисконтна стопа има двије различите дефиниције и употребе, овисно о контексту. Прво, дисконтна стопа се односи на каматну стопу која се комерцијалним банкама и другим финансијским институцијама наплаћује за кредите које узимају од Федералне резерве кроз поступак зајма дисконтног прозора, и друго, дисконтна стопа се односи на каматну стопу која се користи у дисконтираном новчани ток (ДЦФ) анализа како би се одредила садашња вриједност будућих новчаних токова.
Кључне Такеаваис
- Израз дисконтна стопа може се односити или на каматну стопу коју Федералне резерве наплаћују банкама за краткорочне кредите или на стопу која се користи за дисконтирање будућих новчаних токова у анализи дисконтираног новчаног тока (ДЦФ).
- У банкарском контексту, дисконтно позајмљивање је кључно средство монетарне политике и део функције Феда, као крајњег зајма.
- У ДЦФ-у дисконтна стопа изражава временску вриједност новца и може направити разлику између тога је ли инвестициони пројекат финансијски одржив или не.
Федова дисконтна стопа
Стопа попуста за зајмове са попустом за прозоре са попустом Феда
Иако су комерцијалне банке слободне да међусобно позајмљују и дају зајам без потребе за било којим колатералом користећи тржишну међубанкарску стопу, оне могу да позајмљују новац за своје краткорочне оперативне потребе од Федералне банке резервних банака. Такве зајмове опслужује 12 регионалних огранака Феда, а позајмљени капитал финансијски институти користе да надокнаде евентуалне недостатке финансирања, како би спријечили могуће проблеме ликвидности или, у најгорем случају, како би спријечили неуспјех банке . Ова посебна услуга кредитирања коју нуди Фед, позната је и као прозор попуста. Такве зајмове одобрава регулаторна агенција у ултра-кратком року од 24 сата или краће, а применљива стопа камате која се наплаћује на ове кредите је стандардна дисконтна стопа. Ова дисконтна стопа није тржишна стопа, већ је њиме управљају и утврђују одбори Федералне банке резерви и одобрава их Управни одбор.
Федов програм попуста има три различита нивоа зајма, а сваки од њих користи посебну, али повезану стопу. Први ниво, назван примарни кредитни програм, фокусиран је на пружање потребног капитала „финансијски здравим“ банкама које имају добру кредитну способност. Ова примарна кредитна дисконтна стопа се обично поставља изнад постојећих тржишних каматних стопа које могу бити доступне код других банака или из других извора сличних краткорочних дугова. Следећи ниво, назван програм секундарног кредитирања, нуди сличне кредите институцијама које не испуњавају основну стопу и обично се поставља за 50 базних бодова више од примарне стопе (1 процентни бод = 100 базних бодова). Институције у овом нивоу су мање од и можда неће бити толико финансијски здраве као оне у примарном нивоу, што има вишу дисконтну стопу на кредите које им је ФЕД понудио. Трећи ниво, назван сезонским кредитним програмом, служи мањим финансијским институцијама које имају већу варијансу у свом новчаном току, мада новчани токови могу бити предвидљиви у великој мери.
На примјер, финансијски институти повезани са пољопривредом или туристичким секторима могу имати флуктуације у свом новчаном току због сезонских образаца, али, у зависности од временских услова, остају предвидљиви. Међутим, институције у овом нивоу су најризичније, а стопе које им се наплаћују такође су веће.
Иако се дисконтне стопе за прва два нивоа одређују независно од Феда, а поступак утврђивања стопе не узима у обзир било који тржишни унос, дисконтна стопа за трећи ниво одређује се на основу превладавајућих стопа на тржишту. Обично се узима у обзир просек одабраног скупа тржишних стопа упоредивих средстава за позајмљивање док се постиже сезонска дисконтна стопа на кредитни програм.
Све три врсте дисконтних зајмова су повезане са осигурањем, односно - дужник мора да одржи одређену гаранцију или обезбеђење против зајма.
Коришћење Федове дисконтне стопе
Институције за позајмљивање користе ову услугу штедљиво, углавном када не могу наћи вољне зајмодавце на тржишту. Дисконтне стопе које нуде ФЕД доступне су по релативно вишим каматним стопама у поређењу са међубанкарским стопама задуживања, а зајам за дисконт је намијењен као хитна опција за банке у невољи. Позајмљивање из Федотовог дисконтног прозора може чак сигнализирати слабост осталим учесницима на тржишту и инвеститорима. Његова употреба је врхунац у периодима финансијских невоља.
На пример, употреба Федовог дисконтног прозора порасла је крајем 2007 и 2008, пошто су се финансијски услови нагло погоршали и централна банка је предузела кораке да убризгава ликвидност у финансијски систем. У августу 2007. године, Управни одбор смањио је примарну дисконтну стопу са 6, 25% на 5, 75%, смањујући распон стопа на средства Феда са 1% на 0, 5%. У октобру 2008., месец након пропасти браће Лехман, задуживање са попустом достигло је 403, 5 милијарди долара у односу на месечни просек 0, 7 милијарди долара од 1959. до 2006. године. Због финансијске кризе, одбор је такође продужио рок позајмљивања са преко ноћи на 30 дана, а затим у року од 90 дана у марту 2008. Једном када је економија поново стекла контролу, те привремене мере су опозване, а дисконтна стопа је враћена само на преконоћно кредитирање.
Док Фед одржава своју дисконтну стопу у оквиру програма дисконтних прозора у САД-у, друге централне банке широм света такође користе сличне мере у различитим варијантама. На пример, Европска централна банка нуди сталне олакшице које служе као гранични кредитни инструмент. Финансијске организације могу стећи преко ноћи ликвидност од централне банке уз предочење довољне прихватљиве имовине као обезбеђења.
Анализа дисконтираног новчаног тока
Исти термин, дисконтна стопа, се такође користи у анализи дисконтираних новчаних токова. ДЦФ је уобичајена метода вредновања која се користи за процену вредности инвестиције на основу очекиваних будућих новчаних токова. На основу концепта временске вредности новца, ДЦФ анализа помаже да се процени одрживост пројекта или инвестиције израчунавањем садашње вредности очекиваних будућих новчаних токова коришћењем дисконтне стопе.
Једноставно речено, ако је пројекту потребно одређено улагање сада (као и у наредним месецима) и предвиђања о будућим повратима које ће он произвести, тада је - користећи дисконтну стопу - могуће израчунати тренутну вредност свих таквих готовински токови. Ако је нето садашња вриједност позитивна, пројекат се сматра одрживим. У супротном, то се сматра финансијски неизводљивим.
У овом контексту ДЦФ анализе, дисконтна стопа се односи на каматну стопу која се користи за одређивање садашње вредности. На пример, 100 долара уложених данас у систем штедње који нуди 10% каматну стопу пораст ће на 110 УСД. Другим речима, 110 УСД (будућа вредност) када је дисконтирана стопом од 10% данас вреди 100 УСД (садашња вредност). Ако неко зна - или с разлогом може да предвиди - све такве будуће новчане токове (попут будуће вредности 110 долара), тада се помоћу одређене дисконтне стопе може добити садашња вредност такве инвестиције.
Коју је одговарајућу дисконтну стопу користити за инвестициони или пословни пројекат? Иако улажете у стандардну имовину, попут државних обвезница, стопа ризика без приноса се често користи као дисконтна стопа. С друге стране, ако предузеће процењује одрживост потенцијалног пројекта, они могу да користе пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) као дисконтну стопу, што је просечни трошак који компанија плаћа за капитал од зајма или продаје капитала. У оба случаја, нето садашња вриједност свих новчаних токова требала би бити позитивна како би се наставило са инвестицијом или пројектом. (За сродна читања, погледајте „Како да израчунам дисконтну стопу током времена, користећи Екцел?“)
1:43