Шта је било правило 48?

Примењен 2007. године, правило 48 био је поступак на који је Њујоршка берза (НИСЕ) могла да се позове на успостављање реда на тржиштима у периодима екстремне нестабилности - посебно како би се избегла продаја панике на отварању звона. Али након што је пооштрио велике промене цена током грозног периода у августу 2015. године, НИСЕ га је укинула у јулу 2016. године, ревидирајући друге прописе који покривају такве ванредне ситуације.

Како је функционирало правило 48

Правило 48 убрзало је отварање трговања на берзи тако што је свако јутро обуставило дневну потребу везану за појединачне цене акција. Одрекао се захтева из другог статута НИСЕ, Правила 123Д, за акције када је очигледно да је дотични капитал постављен на отварање знатно веће или ниже од цене затварања из претходног дана.

Обично менаџери на берзи морају да одобре цене акција пре отварања звона. Али примена правила 48 значила је да то одобрење неће бити потребно тог дана трговања за одређену дионицу.

Правило 48 је било другачије од прекидача или оковратника који зауставља трговање током трговинске сесије у тренуцима екстремне нестабилности. Прекидачи се активирају током радног времена на различитим нивоима: када Стандард & Поор'с 500 индекс падне 7% (Ниво 1), 13% (Ниво 2) и 20% (Ниво 3) од нивоа затварања тржишта претходног дана. Трговање се такође може зауставити или обуставити за појединачни капитал.

Правило 48, међутим, позвано је пре радног времена на тржишту. Лидери берзе би одредили пре отварања тржишта ако су очекивали панично трговање пре седнице. Специфични услови за позивање на правило укључују:

• високи нивои волатилности током трговања на претходни дан (укључујући дане када су се прекидачи активирали)
• значајна волатилност на иностраним тржиштима
• значајна продаја на тржишту фјучерса пре отварања звона
• најаве владе или велики геополитички догађаји у иностранству

Историја правила 48

Комисија за хартије од вредности и берзу (СЕЦ) званично је одобрила Правило 48. 6. децембра 2007. усред забринутости због глобалне рецесије. Примењена је 22. јануара 2008. Иако се често мења, правило 48 позивано је најмање 77 пута у периоду између септембра 2008. и септембра 2015., из разлога који варирају од ширења европске дужничке кризе (маја 2010) до њујоршке мећаве ( у јануару 2015.).

Правило није било без критичара, нарочито зато што је дозволило купцима и продавцима да тргују без објављене цене отварања. Овај недостатак могао би навести инвеститоре да несвесно продају акције неком другом по веома ниским ценама. Правило је имало потенцијал да кошта много инвеститора, а наруџбе за продају на отвореном тржишту уместо новца, ако цена падне далеко испод завршетка претходног дана.

То је ситуација која се догодила 24. августа 2015. Претходног дана, Схангхаи Цомпосите индекс опао је 7, 6%, док је Схензхен Цомпосите склизнуо 7, 2%. Правило 48 позвано је на забринутост због изложености НИСЕ тржишта тим кинеским берзама - референца на нестабилност страног тржишта. Тај потез резултирао је веома неуредним трговањем, што је негативно утицало на неколико акција и узроковало рекордни пад индустријског просека Дов Јонес. На пример, Аппле Инц. (ААПЛ) је у почетном времену значајно пао, спуштајући се на нижи ниво од 92 долара и омогућавајући купцима да купују акције на веома ниском нивоу. Аппле би попунио, затварајући дан од 108 долара. Али свако ко је продао по тржишној вредности када се цена срушила на 92 долара вероватно би могао да прода на вишем нивоу да није било позивано правило 48 или је уместо њега користило лимитирани налог.

Опозив правила 48

Као резултат хаоса тог дана и наредна два дана, НИСЕ званичници су започели преиспитивање правила 48. 31. марта 2016, поднели су СЕЦ-у захтев да га обрише, наводећи: „на основу догађаја догађаја седмице 24. августа 2015., када је Берза прогласила екстремне услове за нестабилност тржишта 24., 25. и 26. августа, Берза цени да непостојање било каквих индикација пре отварања може оставити празнину у доступним информацијама за учеснике на тржишту за процену вредности цена по којој се хартија од вредности може отворити. " Уместо тога, НИСЕ је предложила ревизију правила 15, захтевајући произвођаче на тржишту да објаве индикације пре отварања ако се цене промене 5% или више, и правило 123Д, омогућујући хартијама од вредности електронским отварањем, осим ако се није променила цена од 4% или више.

Доња граница

СЕЦ је одобрио планове у јулу 2016., чиме је званично укинуо правило 48.