Диверзификација: све је у питању (имовина) класе

Ако би неко анкетирао инвеститоре и инвестицијске професионалце да одреде њихов идеалан сценариј за улагање, велика већина би се без сумње сложила да је то двоцифрен укупан принос у свим економским окружењима, сваке године. Наравно, сложили би се и да је најгори сценариј укупно смањење вредности имовине. Али упркос овом знању, врло мало постиже идеал и многи се сусрећу са најгорим сценаријем.

Разлози за то су различити: погрешно распоређивање имовине, псеудо-диверзификација, скривена корелација, неравнотежа пондерирања, лажни приноси и основна девалвација. Рјешење, међутим, може бити једноставније него што бисте очекивали. У овом чланку ћемо показати како постићи праву диверзификацију избором класе имовине, а не прикупљањем залиха и временским тржиштем.

Важност расподјеле класе имовине

Већина инвеститора, укључујући инвестицијске стручњаке и индустријске лидере, не побеђује индекс класе имовине у коју улажу, према двема студијама Бринсон-а, Беебовер-а и других под називом „Детерминанти перформанси портфеља“ (1986) и „Детерминанте перформанси портфеља“. ИИ: Ажурирање "(1991). Овај закључак је такође поткрепљен у трећој студији Ибботсон-а и Каплана под насловом „Да ли политика расподјеле имовине објашњава 40%, 90% или 100% перформанси?“ (2000). Које поставља питање, ако амерички фонд за раст акција не доследно изједначује или не надмашује Русселл 3000 индекс раста, која вредност је додата менаџменту улагања да оправда њихове накнаде? Можда би само куповина индекса била кориснија.

Поред тога, студије показују високу повезаност између поврата инвеститора и постигнућа класе имовине. На пример, амерички обвезнички фонд или портфељ углавном ће изгледати слично као Лехман агрегатни индекс обвезница, повећавајући се и смањујући у тандему. То показује да, како се може очекивати да приходи опонашају њихову класу имовине, избор класе имовине је много важнији од тренутка тржишног времена и појединачног одабира имовине. Бринсон и Беебовер закључили су да тржишно време и појединачни одабир активе чине само 6% варијације у приносу, при чему стратегија или класа имовине чине равнотежу.

Слика 1: Расправа фактора који узимају у обзир разлике у приносу портфеља

Широка диверзификација кроз више класа активе

Многи инвеститори заиста не разумеју ефикасну диверзификацију, често верујући да су у потпуности диверзификоване након ширења улагања преко великих, средњих или малих ограничења, енергетских, финансијских, здравствених или технолошких залиха, или чак улагања на тржишта у настајању. У стварности, међутим, они су само уложили у више сектора класе активе и склони су успону и паду са тог тржишта.

Ако бисмо погледали индексе Морнингстар стила или њихове секторске индексе, видели бисмо да и поред мало различитих приноса, они углавном прате заједно. Међутим, када упоредимо индексе као групу или појединачно са индексима робе, ми немамо тенденцију да видимо ово истовремено кретање. Стога, само када се позиције држе у више неусклађених класа активе, портфељ је заиста диверзификован и боље подноси нестабилност тржишта јер класе високих перформанси имовине могу уравнотежити класе слабијих перформанси.

Скривена корелација

Ефикасно диверзификовани инвеститор остаје будан и будан, јер се корелација између класа може временом мењати. Међународна тржишта већ су дуго основа за диверзификацију; међутим, дошло је до значајног пораста корелације између глобалних тржишта капитала. То се најлакше види међу европским тржиштима након формирања Европске уније. Поред тога, тржишта у настајању такође су уско повезана са тржиштима САД-а и Велике Британије. Можда је још више забрињавајући пораст онога што је била првобитно невиђена повезаност између фиксног дохотка и тржишта акција, традиционално ослонац диверзификације класе имовине.

Могуће је да све већи однос између инвестиционог банкарства и структурираног финансирања може бити узрок томе, али на ширем нивоу, раст индустрије хедге фондова могао би бити и директан узрок повећане повезаности између фиксног дохотка и акционара као и друге мање класе имовине. На пример, када велики, глобални мулти-стратегијски хедге фонд претрпи губитке у једној класи имовине, позиви на маржу могу га присилити на продају имовине широм света, што универзално утиче на све остале класе у које је уложио.

Класа усклађивања

Идеална алокација имовине није статична. Како се разна тржишта развијају, њихова различита перформанса доводи до неравнотеже класе имовине, тако да су надгледање и усклађивање неопходни. Инвеститорима ће можда бити лакше одузети лошу изведбу имовине, премештајући инвестицију у класе имовине стварајући бољи принос, али они би требали водити рачуна о ризицима од прекомерне тежине у било којој класи имовине, који се често могу компликовати ефектима сложених наноса.

Проширено тржиште бикова може довести до прекомерне тежине у категорији имовине која би могла бити последица корекције. Инвеститори би требали поново ускладити расподјелу имовине на оба краја скале перформанси.

Релативна вредност

Поврат имовине може бити заблуду, чак и искусном инвеститору. Најбоље се тумаче у односу на перформансе класе имовине, ризике повезане са том класом и основном валутом. Не може се очекивати да ће добити сличне приносе од техничких акција и државних обвезница, али треба идентификовати како се свака уклапа у укупни инвестициони холдинг. Ефикасна диверзификација ће укључивати класе имовине различитих профила ризика које се чувају у различитим валутама. Мали добитак на тржишту са валутом која расте у односу на валуту вашег портфеља може надмашити велики добитак у валути која се повлачи. Исто тако, велика добит може постати губитак ако се претвори у ојачану валуту. У сврху евалуације, инвеститор треба да анализира различите класе имовине у односу на њихову „матичну валуту“ и неутрални показатељ.

Швајцарски франак, који је једна од стабилнијих валута од четрдесетих година прошлог века са релативно ниском инфлацијом, може бити једно мерило за мерење других валута. На пример, у години у којој је С&П 500 порастао отприлике 3, 53% када је фактор девалвације америчког долара у односу на друге валуте исте године инвеститори ефективно доживели нето губитак. Другим речима, инвеститор који је одлучио да прода цео свој портфељ крајем те године добио би више америчких долара него годину дана раније, али инвеститор је могао купити мање са тим доларима него годину пре у односу на друге стране валуте. Када девалвира домаћа валута, инвеститори често игноришу стално смањивање куповне моћи својих улагања, што је слично као улагања у улагања која доноси мање од инфлације.

Пречесто се приватни инвеститори затрпавају прикупљањем акција и трговањем - активностима које не само да захтевају време али могу бити и велике. Било би корисније - и значајно мање ресурса - заузети шири поглед и концентрирати се на класе имовине. С овим макро приказом поједностављене инвестиционе одлуке поједностављују се и могу бити још профитабилније.