Финансијско извештавање: Значај корпоративне транспарентности

Питајте инвеститоре какве финансијске информације желе да компаније објављују, а вероватно ћете чути две речи: више и боље. Квалитетни финансијски извештаји омогућавају ефикасну, информативну темељну анализу.

Али, суочимо се са тим, финансијски извештаји неких компанија дизајнирани су тако да сакрију, а не открију информације. Инвеститори би требало да се избегавају компаније којима недостаје транспарентност у њиховом пословању, финансијским извештајима или стратегијама. Компаније којима је немогуће разумети финансијске и сложене пословне структуре ризичнија су и мање вредна улагања.

Које су предности транспарентности?

Ријеч "транспарентна" може се користити за описивање висококвалитетних финансијских извјештаја. Израз је брзо постао део главног речника предузећа. Речници нуде много дефиниција за реч, али они синоними релевантни за финансијско извештавање су: "лако разумљив", "врло јасан", "искрен" и "искрен".

Размотримо две компаније са истом тржишном капитализацијом, укупном изложеношћу тржишном ризику и финансијском полугом. Претпоставимо да обојица такође имају исту зараду, стопу раста зараде и сличне приносе на капитал. Разлика је у томе што је Компанија Кс једно предузеће са лако разумљивим финансијским извештајима. Компанија И, насупрот томе, има бројне компаније и подружнице са сложеним финансијама.

Који ће имати већу вредност? Квоте су добре, тржиште ће предузеће Кс више ценити. Због својих сложених и непрозирних финансијских извештаја, вредност компаније И вероватно ће бити дисконтирана.

Разлог је једноставан: мање информација значи мање сигурности за инвеститоре. Када финансијски извештаји нису транспарентни, инвеститори никада не могу бити сигурни у стварне основе компаније и прави ризик. На пример, изгледи за раст фирме су повезани са начином улагања. Тешко је, ако не и немогуће, проценити инвестициони учинак компаније ако су његове инвестиције премештене преко холдинг компанија и скривене од погледа. Недостатак транспарентности такође може замарати ниво дуга предузећа. Ако компанија сакрије свој дуг, улагачи не могу процијенити њихову изложеност ризику банкрота.

Високи случајеви финансијских шнанигана, попут оних у Енрону и Тицу, показали су свима да менаџери могу да користе нејасне финансије и сложене пословне структуре да сакрију непријатне вести. Свеукупни недостатак транспарентности може значити предстојећа гадна изненађења.

Јасноћа: мој најдражи термин

Зашто неке компаније имају проблема са транспарентношћу

Разлози за нетачно финансијско извјештавање су различити. Мала, али опасна мањина компанија активно намерава да превари инвеститоре. Друге компаније могу објавити информације које су погрешне, али технички су у складу са законским стандардима.

Раст надокнаде за опцију акција повећао је подстицаје за кључне запосленике компанија да погрешно извештавају о виталним информацијама. Компаније су такође повећале ослањање на про форма зараде и сличне технике, које могу укључивати хипотетичке трансакције. Потом, многим компанијама је тешко представити финансијске информације које су у складу са нејасним и еволуираним рачуноводственим стандардима.

Поред тога, неке фирме су једноставно сложеније од других. Многи послују у више предузећа која често имају мало заједничког. На пример, анализирање Генерал Елецтриц-а (ГЕ) - огромног конгломерата с бројним пословним снагама је изазовније од испитивања финансија предузећа попут Нетфлик-а (НФЛКС), чисте услуге интернетске забаве.

Када компаније уђу на нова тржишта или предузећа, начин њиховог структурирања може резултирати већом сложеношћу и мањом транспарентношћу. На пример, предузеће које свако предузеће држи одвојено биће лакше вредновати него оно које све компаније спаја у јединицу. У међувремену, све већа употреба деривата, терминска продаја, ванбилансно финансирање, сложени уговорни аранжмани и нова пореска средства могу збунити инвеститоре.

Узрок слабе транспарентности, међутим, мање је битан од његовог утицаја на способност компаније да инвеститорима даје критичне информације које су им потребне да би оценили своје инвестиције. Ако инвеститори ни не верују нити разумеју финансијске извештаје, рад и основна вредност те компаније и даље су ирелевантни или нарушени.

Транспарентност плаћа на тржиштима

Све више доказа упућује на то да тржиште даје већу вредност фирмама које су напријед са инвеститорима и аналитичарима. Транспарентност се исплаћује, према Роберту Еццлесу, аутору књиге „Тхе Валуе Репортинг Револутион“ (2001.). Еццлес показује да компаније са потпуним откривањем задобијају више поверења од инвеститора. Релевантне и поуздане информације значе мањи ризик за инвеститоре и самим тим нижу цену капитала, што се, наравно, претвара у веће процене. Кључни налаз је да компаније које деле кључне метрике и показатеље учинка, које инвеститори сматрају важним, вредније су од компанија које задржавају информације.

Наравно, постоје два начина за тумачење ових доказа. Један је да тржиште награђује транспарентније компаније са већим вредновањима јер се верује да је ризик од непријатних изненађења мањи. Друга интерпретација је да компаније са добрим резултатима зараду обично отпуштају раније. Компаније које добро послују немају шта да сакрију и спремне су да што боље објаве своје добре перформансе. Њима је у интересу да буду транспарентни и долазе са информацијама како би тржиште могло да побољша своју фер вредност.

Даљи докази говоре да тенденција међу инвеститорима да смање сложеност објашњава попуст конгломерата. У односу на компаније са једним тржиштем или компаније са уобичајеном свирком, конгломерати могу да се дисконтирају. Позитивна реакција повезана са одступањем и одвикавањем може се посматрати као доказ да тржиште награђује транспарентност.

Наравно, могли би постојати и други разлози за попуст конгломерата. То би могли бити недостатак фокуса ових компанија и неефикасности које слиједе. Или може бити да непостојање тржишних цена за одвојена предузећа отежава инвеститорима процену вредности.

Доња граница

Улагачи треба да траже обелодањивање и једноставност. Што више компанија каже о томе где зарађују и како троше своје ресурсе, то ће инвеститори моћи да буду сигурнији о њиховим основама.

Још је боље када финансијски извештаји пружају визуелни поглед на покретаче раста компаније. Транспарентност олакшава анализу и на тај начин смањује ризик приликом улагања у акције. На тај начин је мање вероватно да ће се инвеститор суочити са непријатним изненађењима.