4 начина за предвиђање тржишног учинка

Постоје две цене које су критичне за сваког инвеститора: тренутна цена инвестиције коју поседује или планира да поседује и њена будућа продајна цена. Упркос томе, инвеститори непрестано прегледавају прошлост историје цена и користе је како би утицали на своје будуће одлуке о инвестирању. Неки инвеститори неће купити дионицу или индекс који је пребрзо порастао, јер претпостављају да је то потребно за исправку, док други улагачи избјегавају пад дионица, јер се боје да ће се и даље погоршати.

Да ли академски докази подржавају ове врсте предвиђања на основу недавних цијена? У овом ћемо чланку погледати четири различита погледа на тржиште и сазнати више о повезаним академским истраживањима која подржавају сваки поглед. Закључци ће вам помоћи да боље схватите како тржиште функционише и можда елиминише неке ваше пристраности.

4 начина за предвиђање тржишног учинка

Моментум

"Не бори се са траком." Овај широко цитирани дио берзи мудрости упозорава инвеститоре да не коче тржишне трендове. Претпоставка је да је најбоља опклада за кретања на тржишту та да ће они наставити у истом правцу. Овај концепт има корене у бихевиоралним финансијама. Са толико акција које бирају, зашто би инвеститори свој новац држали у залихама које падају, за разлику од оне која се пење? То је класичан страх и похлепа.

Студије су откриле да су приливи узајамних фондова у позитивној вези са приносима на тржишту. Моментум игра улогу у одлуци за улагање и када више људи уложи, тржиште иде према горе, подстичући још више људи да купују. То је петља позитивне повратне информације.

Студија из Нарасимхана Јагадеесх и Схеридан Титман из 1993., „Повратак у куповину победника и продају губитника“, сугерише да појединачне акције имају замах. Открили су да ће залихе које су у последњих неколико месеци пословале добро, вероватније да ће надмашити свој учинак следећег месеца. Примењује се и обрнуто: Вероватније је да ће дионице које су лоше пословале наставити своје лоше резултате.

Међутим, ова студија изгледала је само месец дана. Током дужег периода, чини се да се ефекат замаха обрне. Према студији Вернера ДеБондта и Рицхарда Тхалера из 1985. под називом "Да ли берза претерано реагује?" Залихе које су у протеклих три до пет година добро пословале, вероватније су да ће у наредних три до пет година бити лошије од тржишта и обрнуто. Ово сугерише да се догађа нешто друго: средња реверзија.

Средња реверзија

Искусни инвеститори, који су видели много успона и падова на тржишту, често заступају мишљење да ће тржиште временом чак и нестати. Историјски, високе тржишне цене често одвраћају ове инвеститоре од улагања, док историјски ниске цене могу представљати прилику.

Тенденција варијабле, као што је цена акција, током времена конверзије просечне вредности назива се средња реверзија. Појава је пронађена у неколико економских показатеља, које је корисно знати, укључујући курсне стопе, раст бруто домаћег производа (БДП), каматне стопе и незапосленост. Средња реверзија може бити одговорна и за пословне циклусе.

Жири је још увијек ван воље да ли се цијене акција враћају на средину. Неке студије показују значење реверзије у неким скуповима података током одређених периода, али многе друге не. На пример, 2000. године Роналд Балверс, Иангру Ву и Ерик Гиллиланд пронашли су неке доказе о средњој обрнутости током дугачких инвестиционих хоризоната, у релативним ценама индекса акција 18 земаља. Међутим, чак ни они нису били потпуно уверени, како су написали у својој студији, „Озбиљна препрека у откривању средње реверзије је непостојање поузданих дугорочних серија, посебно зато што се сматра да је реверзија средњих вредности, ако постоји, споро и може се покупити само на дугим хоризонтима. "

С обзиром на то да академија има приступ најмање 80 година истраживања тржишта берзи, ово указује да ако тржиште има тенденцију значења повратка, то је феномен који се дешава полако и готово неприметно, током више година или чак деценија.

Мартингалес

Друга могућност је да прошли повратак једноставно није важан. Паул Самуелсон је 1965. године проучавао приносе на тржишту и утврдио да прошли трендови цена немају утицаја на будуће цене и закључио да на ефикасном тржишту таквог ефекта не би требало бити. Закључио је да су тржишне цене мартингале.

Мартингале је математички низ у којем је најбоље предвиђање за следећи број тренутни број. Концепт се користи у теорији вероватноће за процену резултата случајног кретања. На пример, претпоставимо да имате 50 долара и све кладите на бацање новчића. Колико новца ћете имати после бацања? Можда имате 100 УСД или можда 0 УСД после бацања, али статистички је најбоље предвиђање 50 УСД - ваша првобитна почетна позиција. Предвиђање вашег богатства након бацања је мартингале.

Код цијене опција могу се претпоставити да су поврати на берзу мартингале. Према овој теорији, процена опције не зависи од претходног тренда цена или од било какве процене будућих кретања цена. Тренутна цена и процењена волатилност једини су извори специфични за дионице.

Мартингале у којима ће наредни број вероватније бити већи познат је као под-мартингале. У популарној литератури овај је покрет познат као случајни ход с помицањем нагоре. Овај опис је у складу са више од 80 година историје цена на берзи. Упркос многим краткорочним преокретима, укупни тренд је стално виши.

Ако су приноси акција у основи случајни, најбоља прогноза за сутрашњу тржишну цену је једноставно данашња цена, плус врло мало повећање. Уместо да се фокусирају на претходне трендове и траже могући замах или средњу обрнутост, улагачи би се уместо тога требали концентрисати на управљање ризиком својственим нестабилним улагањима.

Тхе Сеарцх фор Валуе

Улагачи у вредности купују акције јефтино и очекују да ће касније бити награђени. Њихова нада је да је неефикасно тржиште подцијенило акције, али да ће се цијена временом прилагодити. Питање је: Да ли се то догађа и зашто би то неефикасно тржиште направило ово прилагођавање?

Истраживања сугеришу да се то непристојно прилагођавање и прилагођавање стално дешава, мада оно представља врло мало доказа зашто се то догађа.

1964. године, Гене Фама и Кен Френцх проучавали су деценију историје берзи и развили трофакторски модел како би објаснили цене акција. Најзначајнији фактор у објашњавању будућих приноса цена било је процењивање мерено односом цена-књига (П / Б). Залихе са ниским односима цена-књига дале су знатно бољи принос од осталих залиха.

Коефицијенти процене имају тенденцију да се крећу у истом смеру и 1977, Сањои Басу је пронашао сличне резултате за акције са ниским односима цене и зараде (П / Е). Од тада исти ефект је пронађен у многим другим студијама на десетинама тржишта.

Међутим, студије нису објасниле зашто тржиште доследно доводи до погрешних цена тих „вредности“ акција и касније се прилагођава. Једини закључак који се може извући је да ове акције имају додатни ризик, за који улагачи траже додатну надокнаду због додатног ризика.

Цијена је покретач омјера процјене вриједности, према томе, налази подржавају идеју о просјечном повратном тржишту дионица. Како се цене повећавају, омјери процене постају све већи и, као резултат, будући предвиђени приноси су нижи. Међутим, тржишни однос П / Е током времена је широко варирао и никада није био непрекидан сигнал куповине или продаје.

Доња граница

Ни након деценија проучавања најјачих умова у финансијама нема чврстих одговора. Једини закључак који се може извући је да може бити неких краткорочних ефеката, краткорочно и слабог ефекта реверзије, у дугорочном року.

Тренутна цена је кључна компонента коефицијента процене као што су П / Б и П / Е, за које се показало да имају одређену предиктивну снагу у будућим приносима акција. Међутим, на ове омјере не треба гледати као на специфичне сигнале куповине и продаје, већ као на факторе за које се показало да играју улогу у повећању или смањењу очекиваног дугорочног поврата.