Добијте позитивне резултате уз негативне основе трговине

Увек се чини да постоји трговина ду јоур која одређени тржишни услови, нови производи или питања ликвидности сигурности могу учинити посебно профитабилним. Трговина негативном основом представља такву трговину за појединачне корпорације издаваоце. У овом чланку објашњавамо зашто те могућности постоје и скицирамо основни начин извршења трговине негативном основом. (Погледајте такође: Основе обвезница .)

Шта је основа?

Под основом се традиционално подразумева разлика између спот-цене (готовине) робе и цене њене будућности (деривата). Овај концепт се може применити на тржишту кредитних деривата где основа представља разлику у размаку између кредитних свапова (ЦДС) и обвезница за истог издаваоца дуга и са сличним, ако не и потпуно једнаким роковима доспећа. На тржишту кредитних деривата основа може бити позитивна или негативна. Негативна основа значи да је размак ЦДС-а мањи од спреда обвезница.

Када се трговац са фиксним приходом или руководилац портфеља односи на ширење, то представља разлику између цене понуде и потражње преко кривуље приноса у трезору (благајне се углавном сматрају ризичном имовином). За део обвезнице ЦДС-ове једнаџбе, ово се односи на номинални распон обвезнице у сличне трезорске записе или, можда, З-спред. Пошто су каматне стопе и цене обвезница обрнуто повезане, веће спреде значи да је обезбеђење јефтиније.

Учесници са фиксним приходом ЦДС део негативне основице тргују синтетичким (јер је ЦДС дериват), а део обвезница као готовином. Тако да можете чути трговца са фиксним приходом како помиње разлику у размаку између синтетичких и готовинских обвезница када говоре о могућностима негативне основе.

Извршавање трговине негативним основама

Да би искористио разлику у размаку између тржишта новца и тржишта деривата, инвеститор треба да купи „јефтину“ имовину и прода „скупу“ имовину, у складу са изреком „купуј ниско, продај високо“. Ако постоји негативна основа, то значи да је новчана обвезница јефтина имовина, а свап за замјену кредита је скупа имовина (упамтите одозго да јефтина имовина има већи раст). Ово можете замислити као једначину:

ЦДС основа = ЦДС - ширење обвезница \ текст {ЦДС основа} = \ текст {ЦДС ширење} - \ текст {веза ширења} ЦДС основа = ЦДС ширење - веза ширење

Претпоставља се да ће се на или близу рока доспећа обвезнице негативна основа с временом сузити (смер ка природној вредности нула). Како се основа сужава, трговина негативном основом постаће профитабилнија. Инвеститор може откупити скупу имовину по нижој цени и јефтину имовину продати по вишој цени, бележећи профит.

Трговина се обично врши обвезницама које се тргују на рангу или са попустом, и ЦД-ом са једним именом (за разлику од индекса ЦДС) од тенора, једнаком рочности обвезнице (тенор ЦДС-а је сличан зрелост). Готовинска обвезница се купује, док је истовремено синтетичка (једноимени ЦДС) скраћена. (Погледајте такође: Напредни концепти обвезница .)

Када скратите свап за кредитни неплаћање, то значи да сте купили заштиту слично као премија осигурања. Иако се ово може чинити контратуктивним, имајте на уму да заштита од куповине значи да имате право продати обвезницу по номиналној вредности продавачу заштите у случају неплаћања или другог негативног кредитног догађаја. Дакле, куповина заштите једнака је краткој. (Погледајте такође: Кратка продаја: Шта је краткотрајна продаја и када да скратите залихе .)

Иако је основна структура трговине негативном основом прилично једноставна, компликације се јављају када се покушава идентификовати најповољнија прилика за трговину и приликом праћења те трговине како би се добила најбоља прилика за профит.

Услови на тржишту стварају могућности

Постоје технички (тржишно вођени) и основни услови који стварају негативне основе. Трговање негативном основом обично се врши на основу техничких разлога јер се претпоставља да је однос привремен и на крају ће се вратити на нулу.

Многи људи користе синтетичке производе као део својих стратегија заштите, што може проузроковати разлике у процени вредности у односу на основно тржиште новца, посебно у доба тржишног стреса. У ово доба, трговци преферирају синтетичко тржиште јер је оно ликвидније од тржишта готовине. Власници новчаних обвезница можда не желе или нису у могућности да продају обвезнице које имају у оквиру својих дугорочних стратегија улагања. Стога би могли потражити тржиште ЦДС-а како би купили заштиту за одређену компанију или издаваоца, а не да једноставно продају своје обвезнице. Повећајте овај ефекат током кризе на кредитним тржиштима и можете видети зашто ове могућности постоје током дислокација на тржишту.

Ништа није вечно

Будући да дислокације тржишта или „кредитне кризе“ стварају услове да се трговина негативним основама омогући, власницима ове трговине је веома важно да стално надгледају тржиште. Трговина негативном основом неће вечно трајати. Једном када се тржишни услови врате на историјске норме, ширења се такође врате у нормалу, а ликвидност се врати на тржиште готовине, трговина негативном основом више неће бити атрактивна. Али како нас је историја научила, друга прилика за трговање увек је иза угла. Тржишта брзо исправљају неефикасност или стварају нове.