Утицај обрнуте кривуље приноса
Термин кривуља приноса односи се на однос између краткорочних и дугорочних каматних стопа хартија од вредности са фиксним дохотком које је издало америчко Министарство финансија. Инвертирана крива приноса настаје када краткорочне каматне стопе прелазе дугорочне стопе.
Из економске перспективе, обрнута крива приноса је запажен догађај. У наставку објашњавамо ову ретку појаву, разговарамо о њеном утицају на потрошаче и инвеститоре и кажемо вам како да прилагодите свој портфељ тако да га води рачуна.
Каматне стопе и криве приноса
Обично су краткорочне каматне стопе ниже од дугорочних стопа, па се кривуља приноса нагиње према горе, одражавајући веће приносе за дугорочнија улагања. То се назива нормалном кривуљом приноса. Када се распон између краткорочних и дугорочних каматних стопа смањи, кривуља приноса почиње да се равна. Равна крива приноса често се види током преласка са нормалне кривуље приноса на обрнуту.
Нормална крива приноса.
Шта сугерира кривуља обрнутог приноса ">
Историјски, крива приноса је посматрана као показатељ економске економске рецесије. Када краткорочне каматне стопе премаше дугорочне стопе, расположење тржишта указује да су дугорочни изгледи лоши и да ће приноси понуђени дугорочним фиксним дохотком и даље падати.
У новије време ово гледиште је доведено у питање, будући да су куповине хартија од вредности које издаје америчка благајна у иностранству створиле висок и одржив ниво тражње за производима подржаним америчким државним дугом. Када инвеститори агресивно траже дужничке инструменте, дужник може понудити ниже камате. Кад се то догоди, многи тврде да закони понуде и потражње, а не предстојећа економска пропаст и мрак, омогућавају зајмодавцима да привуку купце без да морају плаћати веће каматне стопе.
Инвертирана крива приноса: обратите пажњу на обрнут однос приноса и зрелости.
Инвертиране криве приноса су релативно ретке, углавном због дужих периода између рецесија од почетка 1990-их. На пример, економске експанзије које су почеле у марту 1991., новембру 2001. и јуну 2009. биле су три од четири најдуже економске експанзије од Другог светског рата. Током ових дугих периода, често се поставља питање може ли се поновити крива приноса поново.
Економски циклуси су, без обзира на њихову дужину, историјски прелазили из раста у рецесију и натраг. Инвертиране кривуље приноса су важан елемент ових циклуса који су претходили свакој рецесији од 1956. Узимајући у обзир конзистентност овог обрасца, обрнути принос ће вероватно настати поново ако тренутна експанзија нестане са рецесијом.
Нагибне кривуље приноса природно су продужење већих ризика повезаних са дугим роковима доспећа. У растућој економији инвеститори такође захтевају веће приносе на дугом крају кривуље како би надокнадили опортунитетне трошкове улагања у обвезнице у односу на друге класе имовине и одржали прихватљив размак над стопама инфлације.
Како економски циклус почиње да успорава, можда због повећања каматних стопа од стране Федералне резервне банке, нагиб кривуље приноса тежи да се смањи док се краткорочне стопе повећавају и дужи приноси остају стабилни или благо опадају. У овом окружењу, инвеститори виде дугорочне приносе као прихватљиву замјену за потенцијал нижих приноса у капиталу и другим класама имовине, који имају тенденцију повећања цијена обвезница и смањења приноса.
Утицај обрнуте кривуље приноса на потрошаче
Поред свог утицаја на инвеститоре, обрнута крива приноса такође има утицаја на потрошаче. На пример, купци домова који финансирају своје некретнине хипотекама подесиве стопе (АРМ) имају распоред каматних стопа који се периодично ажурирају на основу краткорочних каматних стопа. Када су краткорочне стопе веће од дугорочних стопа, плаћања на АРМ-има имају тенденцију раста. Када се то догоди, зајмови с фиксном стопом могу бити привлачнији од зајмова са прилагодљивом стопом.
На сличне начине утичу кредитне линије. У оба случаја, потрошачи морају да посвете већи део својих прихода за сервисирање постојећег дуга. То смањује потрошњу прихода и негативно утиче на економију у целини.
Формирање криве приноса
Што се тиче забринутости због предстојећег повећања рецесије, инвеститори имају тенденцију да купују дуге државне обвезнице на основу претпоставке да нуде сигурну луку од падајућег тржишта акција, обезбеђују очување капитала и имају потенцијал за повећање вредности с падом каматних стопа. Као резултат ротације ка дугим роковима доноса, приноси могу пасти испод краткорочних стопа, формирајући обрнуту кривуљу приноса. Од 1956. године, акције су достигле врхунац шест пута након почетка инверзије, а економија је пала у рецесију у року од седам до 24 месеца.
Од 2017. године, најновија инвертирана крива приноса први пут се појавила у августу 2006. године, јер је Фед повећао краткорочне каматне стопе као одговор на прегријавање тржишта капитала, некретнина и хипотека. Инверзија кривуље приноса претходила је врху Стандард & Поор'с-а 500 у октобру 2007. за 14 месеци и званичном почетку рецесије у децембру 2007. за 16 месеци. Међутим, све већи број економских изгледа инвестицијских фирми за 2018. годину сугерише да би обрнута кривуља приноса могла бити на хоризонту, позивајући се на сужавање ширења између краткорочних и дугорочних државних благајни.
Ако историја има било какав преседан, тренутни пословни циклус ће напредовати, а успоравање економије може с временом постати очигледно. Ако се забринутост од следеће рецесије попела до тачке у којој инвеститори сматрају куповину дугачких државних благајна најбољом опцијом за њихов портфељ, постоји велика вероватноћа да ће следећа обрнута крива приноса попримити облик.
Утицај обрнуте кривуље приноса на инвеститоре са фиксним приходом
Инверзија кривуље приноса има највећи утицај на инвеститоре са фиксним приходом. У нормалним околностима, дугорочне инвестиције имају веће приносе; с обзиром да инвеститори ризикују свој новац дуже временске периоде, награђују се већим исплатама. Инвертирана крива елиминира премију на ризик за дугорочне инвестиције, омогућавајући инвеститорима да добију бољи повратак краткорочним улагањима.
Када је расподјела између државних благајнишких фондова (без ризика) и корпоративних алтернатива високог ризика на историјским падовима, често је једноставна одлука да се инвестира у возила нижег ризика. У таквим случајевима, куповина хартије од вредности коју финансира државна ризница обезбеђује принос сличан приносу на јунк обвезнице, корпоративне обвезнице, трустове за инвестирање у некретнине (РЕИТс) и друге дужничке инструменте, али без ризика својственог овим возилима. Новчани фондови и депозитни сертификати (ЦД-ови) такође могу бити атрактивни - нарочито када једногодишњи ЦД исплаћује приносе упоредиве са онима на 10-годишњој обвезници.
Утицај обрнуте кривуље приноса на улагаче у капитал
Када кривуља приноса постане обрнута, марже профита падају за компаније које позајмљују готовину по краткорочним стопама и позајмљују по дугорочним стопама, као што су банке у заједници. Исто тако, хедге фондови су често приморани да преузму повећан ризик како би постигли жељени ниво приноса.
У ствари, лоша опклада на руске каматне стопе углавном се приписује паду Лонг-терм Терм Цапитал Манагемент-а, познатог хедге фонда којим управља трговац обвезницама Јохн Мериветхер.
Упркос њиховим последицама за неке странке, инверзије кривуље приноса имају мање утицаја на потрошачке трошкове и здравствене компаније, које не зависе од каматних стопа. Овај однос постаје јасан када преокренута кривуља приноса претходи рецесији. Када се то догоди, инвеститори се скрећу према дефанзивним залихама, попут оних у прехрамбеној, нафтној и дуванској индустрији, које су често мање погођене падовима економије.
Доња граница
Док стручњаци постављају питање да ли обрнута кривуља приноса остаје јак показатељ економске економске рецесије, имајте на уму да је историја засута портфељима који су били девастирани када су инвеститори слепо пратили предвиђања о томе како је „овај пут другачије“. Недавно су кратковидни улагачи који су извирили из ове мантре учествовали у „технолошкој олупини“, пуштајући акције у технолошким компанијама по надуваним ценама иако се те фирме нису надале да ће икада профитирати.
Ако желите бити паметни инвеститор, занемарите буку. Уместо да трошите време и труд покушавајући да схватите шта ће нам донети будућност, конструишите свој портфељ на основу дугорочног размишљања и дугорочних уверења - а не краткорочних кретања на тржишту.
За своје потребе за краткорочним примањима учините очигледно: изаберите инвестицију са највећим приносом, али имајте на уму да су инверзије аномалија и да не трају вечно. Када се инверзија заврши, прилагодите свој портфељ у складу са тим. (За повезано читање, погледајте „Време је да се бринете о инверзији кривуље приноса“> Упоредите инвестиционе рачуне Назив добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.