Утицај откупа акција

Откуп или откуп акција једноставно се односи на јавно трговано предузеће које купује сопствене акције од тржишта. Уз дивиденде, откупи дионица су начин да компанија врати новац својим акционарима.

Многе најбоље компаније теже да награде своје акционаре сталним повећањем дивиденди и редовним откупом акција. Откуп акција такође је познат и као „флоат схринк“ јер уговара компаније које слободно тргују или пливају акције.

Утицај поновне куповине на ЕПС

Будући да откуп акција смањује преостале акције компаније, њен највећи утицај је очигледан у мерама профитабилности и новчаног тока по акцији, као што су зарада по акцији (ЕПС) и новчани ток по акцији (ЦФПС). Под претпоставком да је зарада цена (П / Е) вишеструка на којој се трговање акцијама непромењује, откуп би на крају требало да резултира вишом ценом акција.

Као пример, узмите случај хипотетичке компаније - назовите је Бирдбатхс & Беионд (ББ) - која је на почетку одређене године имала 100 милиона деоница отворених Акција је трговала по 10 долара, дајући ББ тржишној капитализацији од милијарду долара. ББ је у претходних 12 месеци имао нето приход од 50 милиона америчких долара или ЕПС од 50 центи (преосталих 50 милиона ÷ 100 милиона акција), што значи да се акцијама трговало по П / Е од 20 (тј. 10 ÷ 50 центи).

Претпоставимо да је ББ такође имао вишка готовине у износу од 100 милиона долара на почетку године, које је распоредио у програму откупа акција током следећих 12 месеци. Тако би на крају године ББ имао неизмирених 90 милиона акција. Ради једноставности, овде смо претпоставили да су све акције откупиле по просечној цени од 10 долара, што значи да је компанија откупила и отказала укупно 10 милиона акција.

Претпоставимо да је ББ и ове године зарадио 50 милиона долара; његов ЕПС тада би износио око 56 центи (50 милиона ÷ 90 милиона акција). Ако акција настави да тргује са П / Е више од 20, цена деоница би сада износила 11, 20 долара. Повећање вредности акција од 12% у потпуности је утицало на повећање ЕПС-а, захваљујући смањењу неисплаћених акција ББ-а.

Утицај откупа деоница

Покретање вредности акционара

Овде је коришћено неколико поједностављења. Прво, ЕПС калкулације користе пондерисани просек акција које су преостале у одређеном временском периоду, а не само број издатих акција у одређеном тренутку. Друго, просечна цена по којој се акције откупљују могу значајно да се разликују од стварне тржишне цене акција. У горњем примеру, откуп 10% неподмирених акција ББ-а вероватно би повисио цену деоница, што значи да би компанија на крају откупила мање од 10 милиона акција које смо претпоставили за своје трошкове у износу од 100 милиона УСД.

Ова поједностављења потцењују увећани ефекат који доследне куповине имају на акционарску вредност. Компаније које доследно откупљују своје акције могу узгајати ЕПС знатно бржом брзином него што би то било могуће оперативним унапређењима. Овај брзи раст ЕПС-а често препознају инвеститори, који су можда спремни платити премију за такве акције, што резултира њиховим повећањем броја П / Е током времена. Поред тога, компаније које стварају слободан новчани ток потребан за непрестани откуп својих акција често имају доминантно присуство на тржишту и моћ одређивања цена потребну да појачају и крајњу линију.

Вратимо се примеру ББ-а, претпоставит ћемо да је П / Е вишеструки пораст компаније порастао на 21 (са 20), док је нето приход порастао на 53 милиона долара (са 50 милиона долара). Након откупа, ББ ће се на крају године трговати на око 12, 40 УСД (тј. 21 к ЕПС од 59 центи, на основу 90 милиона отворених акција), што је повећање од 24% од његове цене почетком године.

Утицај на финансијске извештаје

Откуп акција има очигледан утицај на биланс успеха компаније, јер смањује његове преостале акције. Али такође утиче на остале финансијске извештаје.

На билансу стања, откуп акција ће смањити новчани удјел компаније, а самим тим и његову укупну базу имовине, за износ готовине утрошене у откуп. Откуп ће истовремено смањити капитал акционара на страни обавеза за исти износ. Као резултат, метрике перформанси, као што су приноси на средства (РОА) и поврат на капитал (РОЕ), обично се побољшавају након откупа акција.

Компаније углавном наводе свој трошак за откуп акција у кварталним извештајима о заради. Износ утрошен за откуп акција може се добити и из Извештаја о токовима готовине у одељку Финансијске активности, као и из Извештаја о променама на капиталу или Извештају о задржаној добити.

Утицај на портфеље

Откуп акција може имати значајан позитиван утицај на портфељ инвеститора. За доказ треба погледати само С&П 500 откупни индекс, који мери перформансе 100 компанија у индексу са највишим коефицијентом откупа (израчунато као износ потрошен на откуп у протеклих 12 месеци, процентуално на тржишту компаније капитализација). За десет година које су завршиле 8. новембра 2013., индекс откупа С&П порастао је 158, 2%, у поређењу са 68, 1% добити С&П 500, надмашивши га за 90 процентних поена.

Шта је резултат овог степена успешности? Као и повећање дивиденде, откуп акција указује на поверење компаније у њене будуће изгледе. За разлику од повећања дивиденде, откуп сигнализира да компанија верује да је њен део подцењен и представља најбољу употребу свог новца у то време. У већини случајева оптимизам компаније око њене будућности с временом се исплаћује.

Поделите откупе за разлику од дивиденди

Иако су исплате дивиденди и откупи акција оба начина да компанија врати готовину својим акционарима, дивиденде инвеститору представљају текућу исплату, док откупи акција представљају будућу исплату. То је један од разлога зашто је реакција инвеститора на акције која је најавила повећање дивиденде генерално позитивнија него на најаву повећања програма откупа.

Друга разлика има везе са опорезивањем, посебно у јурисдикцијама где се дивиденде опорезују мање повољно од дугорочних капиталних добитака. Претпоставимо да сте стекли 100.000 акција ББ - компаније која је раније поменуто у примеру - по 10 УСД, а живите у јурисдикцији где се дивиденде опорезују у висини од 20%, а капитални добици опорезују са 15%. Претпоставимо да је ББ расправљао између употребе својих вишка од 100 милиона долара за откуп својих акција или исплату акционарима као посебну дивиденду од 1 УСД по акцији.

Иако откуп не би имао непосредан порезни утицај на вас, ако би се ваше ББ акције задржале на опорезивом рачуну, ваш порезни рачун у случају посебне исплате дивиденде био би прилично јак, 20.000 УСД. Ако је компанија наставила с откупом, а ви сте накнадно продали акције по цени од 11, 20 УСД, порез који се плаћа на ваш капитални добитак би и даље био нижи од 18 000 УСД (15% к 100, 000 акција к 1, 20 УСД). Имајте на уму да 1, 20 УСД представља ваш капитални добитак од 11, 20 УСД минус 10 УСД на крају године.

Опћенито, иако откупи дионица могу бити бољи за изградњу нето вриједности у току времена, они носе више неизвјесности него исплате дивиденди, јер вриједност откупа овиси о будућој цијени дионица. Ако би се плутач компаније током времена смањио за 20%, а акција после тога пала за 50%, инвеститор би ретроспективно волео да прими тих 20% у облику стварних исплата дивиденди.

Искориштавање откупа деоница

За компаније које повећавају дивиденду из године у годину не треба гледати даље него Сристо Пристојни Аристократ, који укључује компаније у индекс које су повећавале дивиденде годишње најмање 25 узастопних година. За откуп акција, С&П 500 откупни индекс је добро полазиште за идентификацију компанија које агресивно откупљују своје акције.

Док већина плавих чипова редовно откупљује акције - обично ради компензације девалвације изазваних вежбањем акција са запосленима - инвеститори би требало да пазе на компаније које најављују посебне или проширене откупе. На пример, у октобру 2013. године, ИБМ (ИБМ) је најавио додатак од 15 милијарди УСД свом плану откупа; с падом продаје за шест узастопних тромјесечја, очекивано је да откуп може омогућити ИБМ-у да до 2015. године достигне прилагођени циљ ЕПС-а од 20 долара.

ЕТФ-ови „Флоат схринк“ такође су привукли велику пажњу након сјајних перформанси у 2013. Инвесцо Портбацк Ацхиеверс Портфолио (ПКВ) је највећи ЕТФ у овој категорији. Овај ЕТФ инвестира у америчке компаније које су откупиле најмање 5% својих доспелих акција током претходних 12 месеци.

Доња граница

Откупи акција су одличан начин за изградњу богатства инвеститора током времена, иако имају већи степен несигурности у односу на дивиденде.