Да ли је раст увек добра ствар?

Брз раст прихода и зараде може бити главни приоритет у дворанама корпорације, али ови приоритети нису увек најбољи за акционаре. Често смо у искушењу да улажемо велике количине у ризичне или чак зреле компаније које туку бубањ за брзи раст, али инвеститори би требало да провере да ли су амбиције раста компаније реалне и одрживе.

Атракција раста

Суочимо се, тешко је не бити одушевљена перспективом раста. Улажемо у залихе раста јер верујемо да су ове компаније способне узети новац акционара и поново га уложити за поврат већи од оног што можемо добити другде.

Поред тога, у традиционалној мудрости улагања, раст зараде од продаје и постигнућа акција нераскидиво су повезани. У својој књизи "Оне Уп он Валл Стреет", гуру инвестиција Петер Линцх проповиједа да цијене акција прате зараде предузећа током времена. Идеја је заглавила јер многи инвеститори гледају надалеко на најбрже растуће компаније које ће произвести највеће цене акције.

Да ли је раст сигурна ствар?

Ипак, постоји простор за расправу о овом важном правилу. У студији из 2002. године о више од 2.000 јавних предузећа, професор финансија Државног универзитета Калифорније Цирус Рамезани анализирао је однос између раста и вредности акционара. Његов изненађујући закључак је да су компаније са најбржим растом прихода (просечни годишњи раст продаје од 167% током 10-годишњег периода) показале, током проученог периода, лошији учинак цена акција од спорије растућих фирми (просечни раст од 26%) . Другим речима, вруће компаније нису могле да одржавају стопе раста, а залихе су претрпеле.

Ризици

Брзи раст изгледа добро, али компаније могу упасти у проблеме када пребрзо расту. Да ли су у стању да иду у корак са својим ширењем, испуњавају наруџбе, запошљавају и обучавају довољно квалификоване запослене? Налет за повећање продаје може растуће компаније оставити са све већим потешкоћама да прибаве своје новчане потребе из пословања. Ризични, брзорастући стартупи могу годинама сакупљати новац пре него што генеришу позитиван новчани ток. Што је већа стопа потрошње новца за раст, то су веће шансе да ће компанија бити присиљена да тражи више капитала. Када додатни капитал није доступан, велике проблеме стварају ове компаније и њихови инвеститори.

Компаније често покушавају све веће - и ризичне - да убрзају стопе раста. Размислите о серијском купцу ВорлдЦом-а. Током деведесетих компанија је повећала стопе раста веће од 20% куповином мало познатих телеком компанија. Касније је било потребно веће и веће аквизиције да би показали импресивне проценте прихода и раст зараде. Надајући се да ће задржати замах раста, извршни директор ВорлдЦом-а Берние Ебберс пристао је да плати огромних 115 милијарди долара компанији Спринт Цорп. Међутим, федерални регулатори су блокирали споразум на основу антитрустовских основа. Изгледи за раст ВорлдЦома пропадали су, заједно са вредности компаније. Поука је да инвеститори морају пажљиво размотрити одрживост стратегија раста усмерених договором.

Бити реалан у вези са растом

На крају свака индустрија брзог раста постаје индустрија спорог раста. Неке компаније, међутим, настављају ширење дуго након што су се могућности за раст пресушиле. Када менаџери занемарују могућност понуде инвеститорима за дивиденде и тврдоглаво настављају да сипају зараде у експанзије које доносе приносе ниже од оних на тржишту, за инвеститоре је лоша вест.

На пример, узмимо МцДоналд'с који је доживео своје прве губитке 2003. године, а његова цена деоница се приближила десетогодишњем дну, компанија је коначно почела да признаје да више није акција са растом. Али неколико година пре тога, МцДоналд'с је смањио смањење прихода и аргумената аналитичара да је највећи светски ланац брзе хране засићио своје тржиште. Не желећи да одустане од раста, МцДоналд'с је убрзао стопу отварања ресторана и потрошње на рекламе. Експанзија не само да је умањила добит, већ је појела и велики део новчаног тока компаније, што је могло да оде инвеститорима као велике дивиденде.

Директори и менаџери имају обавезу да коче раст када је неодрживо или неспособно да створи вредност. То може бити тешко јер генерални директори обично желе да граде империје, а не да их одржавају. Истовремено, компензација менаџмента у многим компанијама везана је за раст прихода и зараде.

Међутим, понос генералног директора не објашњава све: систем улагања фаворизује раст. Тржишни аналитичари оцјењују акцију према њеној способности да се прошири; убрзани раст добија највишу оцену. Надаље, порезни закон регулира раст привилегија јер се капитални добици опорезују у нижем порезном разреду, док се дивиденде суочавају са вишим стопама пореза на доходак.

Доња граница

Оправдања за брз раст могу се брзо сакупљати, чак и када то нису најопћенитији приоритети. Компаније које теже расту по цени одржавања себе могу учинити више штете него користи. Када оцењују компаније са агресивном политиком раста, улагачи морају пажљиво да утврде да ли те политике имају веће недостатке од користи.