Јенсенова мера
Јенсенова мера или Јенсенова алфа је мера перформанси прилагођена ризику која представља просечни принос на портфељу или инвестирању, изнад или испод оног који је предвидио моделом цене капиталних средстава (ЦАПМ), имајући у виду бета портфељ или улагање портфеља и просек поврат тржишта. Ова метрика се такође назива једноставно алфа.
Кључне Такеаваис
- Јенсенова мера је разлика у томе колико се човек враћа у односу на целокупно тржиште.
- Јенсенова мера се обично назива алфа. Када менаџер надмаши тржиште истовремено са ризиком, они су „испоручили алфа“ својим клијентима.
- Мера обухвата стопу приноса без ризика за временски период.
Разумевање Јенсенове мере
Да би тачно анализирао перформансе инвестицијског менаџера, инвеститор мора гледати не само на укупан поврат портфеља већ и на ризик тог портфеља да би видео да ли поврат инвестиције компензује ризик који преузима. На пример, ако два узајамна фонда имају 12% приноса, рационални инвеститор треба да даје предност мање ризичном фонду. Јенсенова мера је један од начина да се утврди да ли портфељ зарађује на одговарајући начин за свој ниво ризика.
Ако је вредност позитивна, тада портфељ остварује вишак приноса. Другим речима, позитивна вредност Јенсенове алфе значи да је менаџер фонда „победио тржиште“ својим вештинама прикупљања акција.
Пример реалног света Јенсенове мере
Под претпоставком да је ЦАПМ тачан, Јенсенова алфа се израчунава помоћу следеће четири променљиве:
Користећи ове променљиве, формула за Јенсенову алфу је:
Алпха = Р (и) - (Р (ф) + Б к (Р (м) - Р (ф)))
где:
Р (и) = остварени поврат портфеља или инвестиције
Р (м) = остварени поврат одговарајућег тржишног индекса
Р (ф) = стопа ризика без приноса за временски период
Б = бета портфеља улагања у односу на изабрани тржишни индекс
На пример, претпоставимо да је узајамни фонд остварио поврат од 15% у прошлој години. Одговарајући тржишни индекс за овај фонд вратио је 12%. Бета фонда према истом индексу је 1, 2, а стопа без ризика је 3%. Алфа фонда се израчунава на следећи начин:
Алпха = 15% - (3% + 1, 2 к (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
С обзиром на бета од 1, 2, очекује се да ће узајамни фонд бити ризичнији од индекса и тако зарадити више. Позитивна алфа у овом примеру показује да је управник узајамног фонда зарадио више него довољан поврат да би био надокнађен за ризик који су преузели током године. Ако би узајамни фонд вратио само 13%, израчуната алфа била би -0, 8%. Са негативном алфом, менаџер узајамног фонда не би зарадио довољан поврат с обзиром на количину ризика који преузима.
Посебна пажња: ЕМХ
Критичари Јенсенове мере опћенито вјерују у хипотезу о ефикасном тржишту (ЕМХ) коју је изумио Еугене Фама, и тврде да вишак поврата менаџера портфеља произлази из среће или случајне шансе, а не вјештине. Пошто је тржиште већ имало цене свих доступних информација, каже се да је „ефикасно“ и тачно по цени, каже теорија, па спречава било који активни менаџер да унесе било шта ново за сто. Даље у прилог теорији говори чињеница да многи активни менаџери не успевају да победе тржиште више од оних који новац својих клијената улажу у пасивне индексне фондове.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.