Управљање ризиком државног дуга

Државни дуг једна је од најстаријих класа инвестиционих средстава на свету. Националне владе вековима издају обвезнице, тако да су ризици познати. Данас, државни дуг чини значајан дио многих институционалних портфеља улагања, а све је популарнији и код појединачних инвеститора. Овај чланак ће испитати ризике државног дуга и објаснити технике које инвеститори могу да користе на сигурно тржиште.

КЉУЧНЕ ТАКЕАВАИС

• Земља са негативним економским растом, великим оптерећењем дуга, слабом валутом, мало могућности наплате пореза и неповољном демографијом можда неће моћи да врати дуг.
• Влада може одлучити да не врати дуг, чак и ако то има могућност.
• Кредитни рејтинг земаља је добро место за почетак истраживања ризика државног дуга.
• Диверзификација је друго примарно средство заштите од кредитног ризика државе.
• Узајамни фондови и фондови којима се тргује на берзи су атрактивне опције за улагање у државни дуг.

Врсте државног дуга

Државни дуг се може поделити на две широке категорије. Обвезнице које су издале развијене економије, попут Немачке, Швајцарске или Канаде, обично имају веома високе кредитне рејтинге. Сматрају се изузетно сигурним и нуде релативно ниске приносе.

Обвезнице на тржиштима у настајању које емитују земље у развоју формирају другу широку категорију државног дуга. Те обвезнице често имају нижи кредитни рејтинг од дуга развијених нација, па их чак могу и оценити као смеће. Будући да их инвеститори доживљавају као ризичне, обвезнице на тржиштима у настајању често дају веће приносе.

Државне благајне САД-а су технички суверене обвезнице, али овај се чланак фокусира на процјену државних обвезница других издаваоца осим Сједињених Држава.

Опћи фактори ризика државног дуга

Способност плаћања

Способност владе да плати је функција њеног економског положаја. Земља са снажним економским растом, оптерећењем дуга, стабилном валутом, ефективном наплатом пореза и повољном демографијом вероватно ће имати могућност да врати свој дуг. Ова способност се обично одражава у високом кредитном рејтингу главних рејтинг агенција. Земља са негативним економским растом, великим оптерећењем дуга, слабом валутом, мало могућности наплате пореза и неповољном демографијом можда неће моћи да врати дуг.

Воља за плаћањем

Спремност владе да отплати дуг често је функција његовог политичког система или владиног руководства. Влада може одлучити да не врати дуг, чак и ако то има могућност. Неплаћање се обично дешава након промене власти или у земљама са нестабилним владама. То чини анализу политичког ризика критичном компонентом улагања у државне обвезнице. Агенције за оцењивање узимају у обзир спремност на плаћање као и способност плаћања приликом процене државног кредита.

Влада може одлучити да не врати дуг, чак и ако то има могућност.

Специфични ризици државног дуга

Уобичајено

Постоји неколико врста негативних кредитних догађаја којих би инвеститори требали бити свјесни, укључујући неплаћање дуга. Неплаћање дуга настаје када дужник не може или не жели да врати дуг. Власници обвезница не примају своје заказане камате током неплаћања, а често не добијају ни повраћај главнице у целости. Власници обвезница често преговарају с владом да би добили неку вриједност својих обвезница, али то је обично дјелић почетне инвестиције.

Реструктурирање

Реструктурирање дуга настаје када влада која има потешкоће у плаћању преговара о условима обвезница са својим кредиторима. Те промене могу да укључују нижу каматну стопу, дужи рок доспећа или смањење главнице. Реструктурирање дуга врши се у корист издаваоца обвезница, тако да је готово увек неповољно за власнике обвезница. Главни изузетак је када реструктурирање спречава предвиђени пропуст.

Депрецијација валуте

Коначни негативни развој за власнике обвезница је депрецијација валуте. Будући да то технички није неизмирени или неки други кредитни догађај, издавачи државних обвезница често више воле да надувавају дуг. Док домаћи потрошачи доживљавају инфлацију цена, страни инвеститори морају да се баве депрецијацијом валуте. Депрецијација девиза је обично већа од домаће инфлације када национална влада одабере инфлацију. Када валута неке државе падне, страни инвеститори суочавају се и са нижим каматама и смањењем главнице у погледу сопствених валута.

Начини заштите од ризика државног дуга

Истраживање кредитних рејтинга

Постоји неколико алата које инвеститор може користити да би се заштитио од кредитног ризика државе. Прво је истраживање. Утврђивањем да ли је земља способна и спремна да плати, инвеститор може да процени очекивани принос и упореди га са ризиком. Кредитни рејтинг земаља је добро место за почетак истраживања ризика државног дуга. Инвеститори би такође могли користити изворе других произвођача, попут Ецономист Интеллигенце Унит-а или ЦИА Ворлд Фацтбоок-а, како би добили више информација о неким издаваоцима.

Диверзификација

Диверзификација је друго примарно средство заштите од кредитног ризика државе. Поседовање обвезница које емитује неколико влада у различитим деловима света начин је за постизање диверзификације на тржишту државног дуга. Поједини негативни кредитни догађај за једну владу имаће ограничен утицај на разноврстан портфељ. Инвеститори такође могу диверзификовати ризик амортизације валуте поседовањем обвезница деноминираних у неколико различитих валута.

Доња граница

Државни дуг може пружити комбинацију знатне сигурности и релативно високих приноса. Међутим, инвеститори морају бити свјесни да владама понекад недостаје способност или спремност да исплате своје дугове. То чини истраживање и диверзификацију изузетно важним за међународне инвеститоре у дугове. У стварној пракси, већина појединачних инвеститора је тешко провести дубинско истраживање државних обвезница и конструирати разноврстан портфељ. Узајамни фондови и фондови којима се тргује на берзи су атрактивне опције за улагање у државни дуг.