Спајања и аквизиције: разумијевање преузимања

Појмови попут „зоре ране“, „пилула за отров“ и „одбијање морског пса“ могу изгледати као да припадају филмовима о Јамесу Бонду, али о њима нема ништа измишљено - они су део света спајања и аквизиција (М&А). Имати дионице у компанији значи да сте дио власништва, а како видимо све више консолидације широм сектора, спајања и преузимања резултат су поступка. Зато је важно знати шта ови услови значе за ваше удјеле.

Део пословног света

Спајања, аквизиције и преузимања су вековима део пословног света. У данашњем динамичном економском окружењу компаније се често суочавају са одлукама које се тичу ових акција - на крају крајева, посао менаџмента је да повећају вредност акционара. Спајањем и аквизицијама, компанија може (барем теоретски) развити конкурентску предност и на крају повећати вредност за акционаре.

Постоји неколико начина на које две или више компанија могу комбиновати своје напоре. Они могу бити партнери на пројекту, узајамно се договорити да удруже снаге и споје се, или једна компанија може потпуно стећи другу компанију, преузимајући све њене операције, укључујући власништво и дуг, понекад замењујући менаџмент са својим представницима. Управо је овај посљедњи случај драматичних непријатељских преузимања извор многих М&А живописног рјечника.

Непријатељско преузимање

"Непријатељско преузимање" је непријатељски покушај преузимања компаније или нападача којем се снажно одупире управа и управни одбор циљне фирме. Ове врсте преузимања обично су лоше вести, које утичу на морал запослених у циљаној фирми, што се брзо може претворити у непријатељство према фирми која их је преузела. Грмљавине попут: "Јесте ли чули да секирају неколико десетина људи у нашем одељењу за финансије ..." могу да чују хладњаке воде. Иако постоје примери непријатељских преузимања који делују, они су углавном тежи од повлачења од пријатељског спајања.

Давн Раид

Корпоративна акција је уобичајена у Великој Британији; међутим, десило се и у Сједињеним Државама. Током ране у зору, компанија или инвеститор има за циљ да купи значајан удио у капиталу компаније за преузимање компаније, упућујући брокерима да откупе акције чим се отворе берзе. Добивањем брокера да врше куповину акција у циљној компанији („жртва“), стицалац („предатор“) маскира свој идентитет и тиме њихову намеру.

Тада стјецатељ гради значајан удио у свом циљу по тренутној цени акција. Пошто се то ради рано ујутро, циљна фирма се обично не обавештава о куповинама док не буде прекасно, а стицалац сада има контролни интерес. У Великој Британији сада постоје ограничења ове праксе.

Сатурдаи Нигхт Специал

„Посебна понуда суботе“ изненадни је покушај једне компаније да преузме другу, тако што је дао јавну понуду. Име потиче од чињенице да су се ти маневари радили викендом. Ово је такође ограничено Виллиамсовим законом у САД-у, при чему се Комисија за размену хартија од вредности мора открити набавкама од 5% или више капитала.

Цоунтер-Мовес

Преузимања се најављују практично сваког дана, али њихово најаве не значи нужно да ће све ићи како је планирано. У многим случајевима циљна компанија не жели да буде преузета. Шта ово значи за инвеститоре? Свашта! Постоје многе стратегије које менаџмент може да користи током М&А активности, а скоро све ове стратегије имају за циљ да на неки начин утичу на вредност циљних залиха. Погледајмо неке популарније начине на које се компаније могу заштитити од предатора. То су све врсте онога што се назива "одбојност морског пса".

Златни падобран

Мјера "Златног падобрана" одвраћа од нежељеног преузимања нудећи уносне користи тренутним највишим руководиоцима, који могу изгубити посао ако им компанију купи друга компанија. Предности уписане у уговоре руководилаца укључују ставке попут опција на берзи, бонуса, либералне отпремнине и тако даље. Златни падобрани могу коштати милионе долара и могу коштати компанију која купује много новца и стога делују као снажно одвраћање од наставка њихове понуде за преузимање.

Греенмаил

Одређивање појма „уцена“, „Греенмаил“ догађа се када велики блок акција држи непријатељска компанија или раидер, који потом присиљава циљну компанију да откупи залихе уз значајну премију како би уништио сваки покушај преузимања. Ово је такође познато као "бонус на путовање" или "пољубац збогом".

Макарони Дефенсе

"Одбрана макаронија" је тактика којом циљна компанија издаје велики број обвезница које добијају гаранцију да ће бити откупљене по већој цени уколико компанију преузму. Зашто се то зове одбрана макарона? Јер ако је компанија у опасности, откупна цена обвезница се шири, попут макарона у лонцу! Ово је врло корисна тактика, али циљна компанија мора бити опрезна да не изда толико дуга да не може извршити отплату камате.

Компаније са циљаним преузимањем могу такође користити докапитализацију под утјецајем да би се учиниле мање атрактивним за компаније које нуде понуде.

Пеопле Пилл

Овде управа прети да ће, у случају преузимања, менаџмент тим истовремено поднети оставку. Ово је посебно корисно ако су добар менаџерски тим; губитак би их могао озбиљно наштетити компанији и навести понуђача да два пута размисли. С друге стране, непријатељска преузимања често резултирају отпуштањем руководства, тако да ефикасност одбране људи пилуле заиста зависи од ситуације.

Поисон Пилл

Овом стратегијом циљна компанија има за циљ да сопствену акцију учини мање атрактивном за купца. Постоје две врсте таблета за отров. Пилула отровне таблете омогућава постојећим акционарима (осим компаније која је лицитирала) да купују више акција са попустом. Ова врста таблета за отров обично се уписује у план за права акционара компаније. Циљ пилуле за отров који је покренут је разблажити акције које поседује понуђач и отежати и скупити понуду за преузимање.

Пилицилна отровна пилула омогућава акционарима да у случају спајања купују акције преузимача по сниженој цени. Ако инвеститори не успију учествовати у пилулама са отровима куповином залиха по сниженој цени, преостале акције неће бити разблажене довољно да би спречиле преузимање.

Екстремна верзија таблете за отров је „пилула за самоубиство“, којом компанија која је преузела циљ може предузети акције које могу довести до њеног крајњег уништења.

Врећа са песком

Уз тактику вреће с песком, циљна компанија се зауставља са надом да ће друга, повољнија компанија покушати преузимање. Међутим, ако менаџмент вреће с песком предуго траје, може се одвратити од њихових одговорности вођења компаније.

Бели витез

Бели витез је компанија („добри момак“) која галира да би понудила пријатељску понуду за преузимање циљаној компанији која се суочава са непријатељским преузимањем од друге странке („црни витез“). Бели витез нуди циљној компанији излаз уз пријатељско преузимање.

Доња граница

М&А има читав свој вокабулар, да изрази неке прилично креативне стратегије коришћења за стицање или борбу против куповине. Следећи пут кад прочитате вест која каже да ваша компанија користи таблету са отровима да би се одбила од Сатурдаи Нигхт Специал-а, сада ћете знати шта значи. Што је још важније, знаћете да ћете можда имати прилику да купите више акција по повољној цени.