Нови приступ компензацији власничког капитала

Ако сте изузетно марљиви инвеститор или озбиљан финансијски вестник, можда сте чули за ФАС 123Р. За оне од вас који не знају за то, ФАС 123Р је стандард финансијског рачуноводства за 2006. годину који је увео Одбор за стандарде финансијског рачуноводства (ФАСБ) и који од компанија захтева да одузму износ плаћања на основу акцијског капитала (власничког капитала) додељен њиховим запосленима на годишње. Овдје ћемо погледати зашто је настао овај рачуноводствени стандард, шта укључује и како може утицати на вас.

Зашто увести ово правило?

Многи запослени добијају надокнаду власничког капитала као додатак својим платама. Традиционално, ова надокнада долази у облику грантова за опцију акција, које се могу заменити за деонице акција компаније. Основна идеја иза ФАС 123Р је да се трошкови повезани са плаћањем капитала за услуге запослених троше на финансијским извештајима како би се одразили економска трансакција која се дешава између компаније и њених запослених.

Накнада за капитал није раније исказана јер није стварни новчани трошак за компанију. Међутим, надокнада власничког капитала је директан трошак за акционаре компаније. Акционари су власници компанија којима се тргује на јавном тржишту и, самим тим, они су ти који на крају плаћају издавање додатних акција разблаживањем. Када неко предузеће изда додатне акције или конвертира конвертибилне хартије од вредности, долази до разблаживања. Да је у одређеној компанији било 10 акција, издавање још пет акција ради компензације капитала значило би да би претходни власници 10 акција видели да се њихов удео у компанији смањи на само две трећине.

Како то утиче на вас

Зашто би то требало да вас занима као инвеститора? Па, ако имате пуно новца везано за акције, ФАС 123Р има потенцијал да узме значајан залогај од вредности вашег портфеља. У прошлости, компанија која је издавала опције акција својим запосленима није морала да троши те опције; на пример, грант од 500.000 опција извршном директору не би коштао компанију ништа на папиру. Сада, ФАСБ захтева да компаније наплаћују бесповратна средства опцију помножену са фер вредношћу донације. Настављајући са нашим примером, претпоставимо да је гранта 10 УСД по опцији, за укупно 5 милиона УСД (500 000 опција к 10 УСД по опцији) у трошку надокнаде капитала. Да би била у складу са ФАС 123Р, компанија би сада морала да потроши тих 5 милиона долара, што утиче на њене финансијске перформансе.

Као што видите, овај нови начин пословања могао би у великој мери утицати на профитабилност неких компанија. Ако имате много компанија у свом портфељу које се ослањају на опције како да усреће своје руководиоце, требало би да будете свесни да ће акције ових компанија бити на путу ка корекцији цена на основу вести да су им зараде знатно смањене као резултат опција које се троше

Аргументи за и против

Противници могућности акције акција (ЕСО) кажу да грантови за опцију помажу компанијама да привуку и мотивишу кључне запослене и да ускладе интересе акционара (тј. Повећање цене акција) са интересима прималаца (тј. Повећање вредности опција). Они такође тврде да ће, ако се од компанија тражи да троше опције, вероватно уместо њих користити друге облике надокнаде - оне који не усклађују циљеве акционара са циљевима прималаца.

Са друге стране, они који подржавају ЕСО трошење тврде да компензацијски капитал преноси капитал акционара примаоцима - они добијају пет милиона долара колико би у супротном остало код компаније. Ови заговорници нових правила тврде да ако се зарада троши као замена за услуге запослених, онда следи да би за исте услуге запослених требало да се исплати и накнада заснована на капиталу.

Шта ће се променити?

Иако ФАС 123Р трошкове издатака за компензацију на основу акција ставља у биланс стања компанија, људи који добију највише опција за деонице вероватно ће задржати исте нивое надокнаде као и увек.

Према истраживању од 350 компанија које је спровела компанија Делоитте & Тоуцхе, руководитељи горњег ешалона добијају огромну већину одштете засноване на капиталу (Делоитте & Тоуцхе, 2005). Питање је следеће: Како ће руководитељи са накнадом власничког капитала и даље зарађивати милионе долара без да се њихови биланси сјаје црвеном мастилом? Извршни стручњаци за одштете и адвокати за хартије од вредности беспотребно траже начине како да се реше ове загонетке.

Уочи ФАС 123Р, компензација капитала промијенила се - опције више нису преферирано средство награђивања руководилаца, а појавили су се нови начини за награђивање доброг корпоративног пословања. Неки од њих, као што су опције поновног пуњења, ископани су из деведесетих година прошлог века - процват врућице на тржишту бикова и одобравање ЕСО-а. Са становишта инвеститора, ова нова возила за надокнаду не само да су застрашујућа и компликована, већ их је тешко вредети, посебно имајући у виду да ФАСБ тек треба да изађе са експлицитним смерницама за 2006. годину, и наставља да указује да би могао да се промени 123Р даље.

Будућа компензација вероватно је дериват који још није осмишљен. Пре ФАС 123Р, опције нису изричито одузимале зараду од биланса предузећа; па су, упркос својим недостацима, по себи били привлачнији од осталих возила за компензацију. Сада, давање заједничког капитала, права на процену вредности акција (дивиденди), дивиденди, опција или других деривата подстицаја заснованих на залихама, сви су подједнако скупи приступ компензацији запослених, чинећи најбоље подстицаје оне који имају највише мотивацијске моћи.

Са становишта инвеститора, компензација власничког капитала не би требала неправедно умањивати власништво акционара, требало би да плати руководиоцима за апрецијацију тржишне капитализације уместо апрецијације цена акција (што се лако може манипулисати коришћењем откупа акција) и требало би да буде довољно једноставно да сецира без потребе да троше дана орање преко легала обавезног подношења. Са становишта извршне власти, компензацију капиталног капитала требало би високо користити за пружање експоненцијално високе компензације за изванредне перформансе, и не би их требало излагати потенцијално кажњавајућим порезима на приход.

Доња граница

Шта год будућност доноси, очекујте неку тржишну корекцију цена акција као резултат нове опције ФАС 123Р којом се проводе прописи пре него што магични нови дериват заузме место добрих старих опција. Пошто је ФАС 123Р промена у захтевима за финансијским извештавањем, његова примена ће променити доњи рентабилитет многих компанија. Ако имате портфељ акција, добро би вам било да погледате унапред да видите да ли ће овај нови захтев за извештавање имати значајан утицај на извештавање о финансијским резултатима компанија у вашем портфељу.