Операције на отвореном тржишту у односу на квантитативно олакшање: у чему је разлика?

Америчка федерална резерва настала је Законом о федералним резервама 1913. Од свог оснивања, она је била одговорна за тродијелни мандат који укључује: максимизирање запослености, стабилизацију цијена и надгледање каматних стопа. Сва три дела одговорности Феда могу се анализирати појединачно и холистички. Праћење кретања нивоа цена је централно за разумевање америчке економије. Од 2012. Фед је циљао стопу инфлације од 2% која користи као водич за кретање цена. Фед прати капацитет запослености на тржишту рада и анализира незапосленост заједно са растом зарада у корелацији са инфлацијом. Фед такође има могућност да ефективно утиче на каматне стопе на кредит у привреди што може имати директан утицај на пословну и личну потрошњу.

Са одговорношћу и ауторитетом да предузме акције за оптимизацију ове три кључне области, Фед може применити неколико тактика. Овде ћемо разговарати о овлашћењима Федералног комитета за отворено тржиште да предузме поступке праћења и стратегије политике које користи гледајући и операције на отвореном тржишту и квантитативно олакшавање.

Операције на отвореном тржишту

Савезни одбор за отворено тржиште има три главна алата која користи да би предузео радњу за постизање свог тродијелног мандата. Те акције укључују: операције на отвореном тржишту (ОМО), одређивање федералне стопе средстава и специфицирање обавезне резерве за банке.

Операције на отвореном тржишту су алат који омогућава Фед-у да купује и продаје хартије од вредности на отвореном тржишту, утичући на цену отвореног тржишта и приносе одређених хартија од вредности. Фед ће најчешће користити државне хартије од вредности за операције на отвореном тржишту, али може користити и друге врсте хартија од вредности. Након финансијске кризе 2008., Фед је користио хипотекарне хартије од вредности као део својих операција на отвореном тржишту.

Уопште, куповина дужничких хартија од вредности на отвореном тржишту повећава њихову цену и смањује принос. Продаја дужничких хартија од вредности смањује цену и повећава принос. Фед често користи хартије од вредности на отвореном тржишту у тандему са својим ставом о каматним стопама. Према томе, када жели да повећа стопе, требало би да продаје хартије од вредности и обрнуто. Генерално, Фед користи дужничке хартије од вредности само у операцијама на отвореном тржишту са фокусом на државне благајне.

Поред ефеката отвореног тржишта, куповина и продаја хартија од вредности утиче и на биланс стања Феда. ОМО се састоји од тога да Фед проширује или уговара свој биланс стања било куповином или продајом хартија од вредности на отвореном тржишту.

Квантитативног попуштања

Тактички гледано, Фед може настојати да примјени холистичке монетарне политике које користе неколико његових алата како би постигли циљ. Квантитативно ублажавање је једна стратегија коју је Фед историјски користио.

Израз квантитативно ублажавање (КЕ) први пут је уведен 1990-их као начин да се опише експанзиван одговор монетарне политике Банк оф Јапан (БОЈ) на пуцање мјехурића некретнина у тој земљи и дефлаторни притисци који су услиједили. Од тада, низ других главних централних банака, укључујући америчке Федералне резерве, Банку Енглеске (БоЕ) и Европску централну банку (ЕЦБ), прибегавале су се сопственим облицима КЕ-а. Иако постоје неке разлике између одговарајућих КЕ програма тих централних банака, погледаћемо како примена КЕ од стране Федералних резерви је била ефикасна.

КЕ је коришћен након финансијске кризе из 2008. године како би се побољшало здравље економије након што су широкоплаћени фактори узроковали велике губитке што је резултирало великом економском штетом. Опћенито, ублажавање политике односи се на подузимање акција за смањење стопе задуживања како би се стимулисао раст економије. Имајте на уму да је квантитативно ублажавање супротно квантитативном пооштравању које настоји повећати стопе задуживања за управљање прегрејаном економијом.

Од септембра 2007. до децембра 2018. године, Федералне резерве су предузеле квантитативне олакшавајуће кораке, смањивши стопу савезних фондова са 5, 25% на 0% на 0, 25%, где је остао седам година. Поред смањења стопе савезних средстава и задржавања на 0% до 0, 25%, Фед је користио и операције на отвореном тржишту.

У овом случају квантитативног ублажавања, Фед је користио и манипулацију са стопама савезних фондова и операцијама на отвореном тржишту како би смањио стопе кроз рочности. Смањење стопа федералних фондова усредсредило се на краткорочно задуживање, али употреба операција на отвореном тржишту омогућила је и Фед-у да смањи и средњорочне и дугорочне стопе. Као што је већ поменуто, куповина дуга на отвореном тржишту гура цене и пада.

Фед је реализовао велику куповину имовине у више кругова од 2008. до 2013. године:

• Новембар 2008. до март 2010. године: купљено је 175 милијарди долара агенцијског дуга, 1, 25 билиона долара агенцијских хипотекарних хартија од вредности и 300 милијарди долара дугорочних државних хартија од вредности.
• Од новембра 2010. до јуна 2011. године: купљено је 600 милијарди долара дугорочних државних хартија од вредности.
• Од септембра 2011. до 2012. године: програм продужења рочности - купљено је 667 милијарди америчких долара државних записа са преосталим роком доспећа од шест до 30 година; продао 634 милијарди америчких долара у државне хартије од вредности са преосталим доспећем од три године или мање; откупио 33 милијарде долара државних хартија од вредности.
• Од септембра до 2013. године: купљено 790 милијарди америчких долара у хартијама од вредности и 823 милијарде долара хипотекарних хартија од вредности агенција.

После четири године држања нове имовине у билансу стања, наводно су постигнути КЕ циљеви Феда и били су изузетно успешни. Као такав, Фед је започео процес нормализације у 2017. години, окончањем главних улагања. У годинама које следе после 2017. године, Фед планира да користи операције на отвореном тржишту у нешто пооштреном режиму, са поступним плановима продаје билансне имовине на отвореном тржишту.

Кључне Такеаваис

• Операције на отвореном тржишту су средство које Фед може користити да утиче на промјене стопе на тржишту дуга кроз одређене хартије од вриједности и рочности.
• Квантитативно ублажавање је холистичка стратегија која настоји да олакша или смањи стопе задуживања како би се стимулисао раст економије.
• Операције на отвореном тржишту могу бити важно средство које се користи у постизању циљева и квантитативног олакшавања.

Разумевање ОМО циљева

Иако куповина и продаја хартија од вредности путем ОМО може имати неколико циљева, један од главних циљева је манипулација каматним стопама кроз рочности. Свеукупно, куповина великих количина дужничких папира повећаће цену на отвореном тржишту и гурнути ће стопе доле. Алтернативно, продаја великих количина дужничких хартија од вредности на отвореном тржишту смањиће цене и повећати стопе.