Доказ да улагања у куповину и задржавање раде

Током велике рецесије 2008-2009. Многи инвеститори су изгубили огромне количине новца. Просечни пензиони портфељ погодио је више од 30%, а модерна теорија портфеља (МПТ) пала је од репутације, наизглед раскринкавана двогодишњим периодом где су улагачи у откупе угледали деценију зараде избрисану у фигуративном облику тренутак. Чинило се да масовна распродаја током 2008-2009. Године крши правила игре; уосталом, пасивно улагање није требало да апсорбује губитке тог обима.

Реалност је откупа и даље успела, чак и за оне који су у Великој рецесији држали пасивне портфеље. Постоје статистички докази да је стратегија куповине и задржавања добра дугорочна опклада, а подаци за то држе се уназад барем онолико дуго колико су инвеститори имали узајамне фондове.

Логика улагања у куповину и задржавање

"Купи и држи" нема дефинисану поставку, али основна логика стратегије куповине и задржавања капитала је прилично једноставна. Дионице су ризичније инвестиције, али током дужег периода држања вероватније је да ће инвеститор остварити константно већи принос у односу на друге инвестиције. Другим речима, тржиште расте више него што опада, а комбиновање приноса током добрих времена доноси већи укупни принос све док је инвестицији дато довољно времена да сазри.

Раимонд Јамес објавио је 85-годишњу историју тржишта хартија од вредности како би проучио хипотетички раст инвестиције од 1 УСД између 1926. и 2010. Приметио је да инфлација, мерена контроверзним индексом потрошачких цена (ЦПИ), еродира више од 90% вредности вредност долара, тако да је у 2010. било потребно 12 долара за исту куповну моћ као 1 УСД 1926. Ипак, 1 УСД примењен за акције великог обима 1926. године имао је тржишну вредност од 2 982 долара у 2010. години; цифра је износила 16.055 долара за акције са малим капиталом. Исти 1 долар уложен у државне обвезнице вредеће само 93 УСД у 2010. години; Државни записи (трезорски записи) били су још гори по нижим 21 УСД.

Период између 1926. и 2010. године укључује рецесију 1926-1927; Велика депресија; накнадне рецесије 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 и 1990; криза дот-цом; и Велика рецесија. Упркос списку веша за раздобља превирања, тржишта су вратила сложени годишњи раст од 9, 9% за велике капице и 12, 1% за мале капе.

Волатилност и продаја на падајућа тржишта

За дугорочног инвеститора је исто тако важно да опстане на медведим тржиштима, колико је то потребно и на тржиштима бикова. Узмимо случај ИБМ-а, који је изгубио од скоро петине, 19%, своје тржишне вредности између маја 2008. и маја 2009. Али узмите у обзир да је Дов пао за више од једне трећине, на 36%, у истом периоду, што значи да ИБМ-ови акционари нису морали опоравити готово толико да би увидели вредност преткриширања. Смањена испарљивост је главни извор снаге током времена.

Принцип је очигледан ако упоредите Дов и ИБМ између маја 2008. и септембра 2011. године, када су се тржишта поново почела ластирати. ИБМ је порастао за 38%, а Дов је још увек нижи за 12%. Спојено, овакав повратак током више деценија и разлика би могла бити експоненцијална. Због тога се већина заговорника куповине и задржавања купује у акцијама плавих чипова.

Дионичари компаније ИБМ погријешили би продајом током 2008. или 2009. године. Многе компаније су видјеле како тржишне вриједности нестају током Велике рецесије и никада се нису опоравиле, али ИБМ је плави чип с разлогом; фирма има деценију снажно управљање и профитабилност. Претпоставимо да је инвеститор купио 500 долара у вредности од ИБМ-а у јануару 2007. када су цене акција биле приближно 100 долара по акцији. Да је паничарио и продао у дубини тржишне несреће у новембру 2008. године, добио би само 374, 40 УСД, капитални губитак већи од 25%. Претпоставимо сада да се задржао током несреће; ИБМ је прешао праг од 200 УСД за акцију почетком марта 2012. само пет година касније и он би удвостручио своју инвестицију.

Ниска волатилност Вс. Висока волатилност

Једно истраживање из Харвард Бусинесс Сцхоол из 2012. године разматрало је приносе које је хипотетски инвеститор 1968. године остварио улагањем 1 УСД у 20% америчких акција са најмањом волатилношћу. Студија је упоредила те резултате са другачијим хипотетичким инвеститором 1968. године, који је уложио 1 УСД у 20% америчких акција са највећом волатилношћу. Улагач са ниском волатилношћу опазио је да му је 1 амерички долар нарастао на 81, 66 долара, док је инвеститор високе волатилности порастао на $ 9, 76. Овај резултат назван је „аномалијом ниског ризика“, јер је наводно побијао широко наведену премију на капитални ризик.

Међутим, резултати не би требали бити изненађујући. Високо хлапљиве залихе преокрећу се чешће од залиха ниске волатилности, а врло волатилне залихе имају мање вероватноће да прате општи тренд широког тржишта, са више година бика него медведим годинама. Иако је можда истина да ће високо ризични деонице у било којем тренутку понудити већи поврат од залиха ниског ризика, много је вероватније да високо ризични деонице не преживе 20-годишњи период у поређењу са залихама ниског ризика.

Због тога су плави чипови омиљени инвеститори за куповину и задржавање. Акције плавог чипа вероватно ће преживети довољно дуго да се закон просека одигра у њихову корист. На пример, врло је мало разлога за веровање да ће компанија Цоца-Цола или Јохнсон & Јохнсон, Инц. бити без посла до 2030. године. Овакве врсте компанија обично преживе велике паде и доживљавају пораст цена акција.

Претпоставимо да је инвеститор купио залихе Цоца-Цоле у ​​јануару 1990. и задржао га до јануара 2015. Током овог 26-годишњег периода, доживела би рецесију 1990-91 и потпуни четверогодишњи слијед акција Цоца-Цоле од 1998. до 2002. . Она би такође доживела и велику рецесију. Ипак, до краја тог периода, њена укупна инвестиција порасла би за 221, 68%.

Да је уместо тога улагала у акције Јохнсон & Јохнсон у истом периоду, њена инвестиција би порасла 619, 62%. Слични примери се могу приказати и са другим омиљеним залихама откупа, попут Гоогле, Инц., Аппле, Инц., ЈПМорган Цхасе & Цо., Нике, Инц., Банк оф Америца Цорп, Виса, Инц. и Схервин- Виллиамс Цомпани. Свака од ових инвестиција доживела је тешка времена, али то су само поглавља у књизи откупа. Права лекција је да стратегија куповине одражава дугорочни закон просека; то је статистичка опклада о историјском тренду тржишта.