Паритет позивања
Паритет позивања је принцип који дефинише однос између цене европских опција за пут и европских опција за разговоре исте класе, то јест са истим основним средством, ценом штрајка и датумом истека.
Паритет позивних позива наводи да ће истовремено задржавање кратког европског пута и дугог европског позива исте класе донети исти повраћај као и држање једног терминског уговора на истој основној имовини, са истим истеком рока, и форвард цена једнака штрајку опције Цена. Ако се цене опција „пут анд цалл“ разликују тако да се тај однос не држи, постоји могућност арбитраже, што значи да софистицирани трговци теоретски могу да остваре профит без ризика. Такве могућности су ретке и краткотрајне на ликвидним тржиштима.
Концепт паритета пут-цалл-а увео је економиста Ханс Р. Столл у свом раду из децембра 1969. „Однос између цена путне и позивне опције“, објављеног у часопису Јоурнал оф Финанце .
Једнаџба која изражава паритет пут-позива је:
Ц + ПВ (к) = П + С
где:
Ц = цена опције европског позива
ПВ (к) = садашња вредност штрајкачке цене (к), дисконтирана од вредности на датум истека по стопи без ризика
П = цена европског става
С = спот цена или тренутна тржишна вредност основног средства
1:45Паритет позивања
Разумевање паритета позивања
Паритет позивања односи се само на европске опције, које се могу извршити само на датум истека, а не на америчке опције, које се могу примењивати и раније.
Реците да купујете европску опцију позива за ТЦКР акције. Датум истека је од једне године, цена штрајка је 15 долара, а куповина позива кошта вас 5 долара. Овај уговор вам даје право - али не и обавезу - да купите ТЦКР залихе на датум истека за 15 УСД, без обзира на тржишну цену. Ако се за годину дана ТЦКР тргује на 10 УСД, нећете искористити опцију. Ако, са друге стране, ТЦКР тргује са 20 УСД по акцији, искористићете опцију, купите ТЦКР по цени од 15 УСД и покварите је, јер сте за почетну опцију платили 5 УСД. Сваки износ ТЦКР који прелази 20 УСД чисти је профит, под претпоставком да нула накнада за трансакције.
Реците да такође продајете (или „напишите“ или „кратко“) опцију европског стављања за дионице ТЦКР. Датум истека, цена штрајка и цена опције су исти. Добивате пет долара од писања опције, а није на вама да то искористите или не искористите јер је не поседујете. Купац је купио право, али не и обавезу, да вам прода ТЦКР залихе по штрајк цени; дужни сте да преузмете тај посао, без обзира на цену ТЦКР-а на тржишту. Дакле, ако ТЦКР тргује од 10 долара годишње од сада, купац ће вам продати акције по цени од 15 долара, а обоје ћете пропасти: већ сте зарадили 5 долара од продаје стављеног новца, надокнађујући свој мањак, док је купац већ потрошио 5 долара за куповину то, једући његов добитак. Ако ТЦКР тргује на 15 или више долара, зарадили сте 5 и само 5 долара, јер друга страна неће искористити опцију. Ако ТЦКР тргује испод 10 УСД, изгубит ћете новац - до 10 УСД, ако ТЦКР пређе на нулу.
Добит или губитак на овим позицијама за различите цене акција ТЦКР-а приказан је испод. Примјетите да ако додате профит или губитак на дугом позиву на кратак пут, остварите или изгубите управо оно што бисте имали да сте једноставно потписали унапријед уговор за ТЦКР дионице у износу од 15 УСД који истиче за годину дана. Ако акције буду мање од 15 долара, губите новац. Ако их има више, добит ћете. Опет, овај сценарио игнорише све накнаде за трансакције.
Кључне Такеаваис
- Паритет пут / позива показује однос који мора постојати између европских опција за пут и позив које имају исту основну имовину, истеке и штрајк цијене.
- Паритет пут / позива каже да цена опције позива подразумева одређену фер цену за одговарајућу пут опцију са истом штрајком и истеком рока трајања (и обрнуто).
- Када се цене опција за пут и позив разликују, постоји могућност за арбитражу, омогућавајући неким трговцима да зараде без ризика.
Како функционира паритет пут-позива
Други начин да се замисли паритет пут-позива је упоређивање перформанси заштитног става и фидуцијарног позива исте класе. Заштитна гарнитура је дугачак положај дионица у комбинацији с дугим ставом, који дјелује тако да ограничава слабост држања залиха. Фидуцијарни позив је дуги позив комбинован са готовином једнаком садашњој вредности (прилагођеној дисконтној стопи) ударне цене; ово осигурава да инвеститор има довољно новца да искористи опцију на датум истека. Прије смо рекли да ТЦКР поставља и штрајкује са штрајкачком цијеном од 15 долара која истјече за годину дана, а оба се тргују по 5 долара, али претпоставимо на тренутак да тргују бесплатно:
Паритет и арбитража путем позива
У два горња графикона, и представља вредност портфеља, а не добит или губитак, јер претпостављамо да трговци дају опције. Нису, међутим, и цене европских опција за пут и позив у коначници регулисане паритетом позивања. На теоретском, савршено ефикасном тржишту, цене за европске опције „пут и позив“ би биле регулисане једначином:
Ц + ПВ (к) = П + С
Рецимо да је стопа без ризика 4% и да се дионица ТЦКР тренутно тргује на 10 УСД. Наставимо да игноришемо накнаде за трансакције и претпоставимо да ТЦКР не исплаћује дивиденду. За ТЦКР опције које истјечу за годину дана са штрајком од 15 УСД, имамо:
Ц + (15 ÷ 1, 04) = П + 10
4, 52 = П - Ц
На овом хипотетичком тржишту ТЦКР би требало да тргује премијом од 4, 42 УСД на њихове одговарајуће позиве. Ово има интуитивног смисла: с ТЦКР трговањем на само 67% штрајкашке цене, чини се да биковски позив има дуже шансе. Рецимо да то није случај, мада се из било којег разлога, трговања тргују на 12 УСД, а позиви на 7 УСД.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 фидуцијарни позив <22 заштићени пут
Када је једна једнаџба паритета путних позива већа од друге, то представља могућност арбитраже. Можете „продати“ скупљу страну једначине и купити јефтинију страну како бисте остварили, за све намере и сврхе, профит без ризика. У пракси то значи продају става, скраћивање залиха, куповину позива и куповину средства без ризика (на пример, ТИПС).
У стварности, могућности за арбитражу су краткотрајне и тешко их је наћи. Поред тога, марже које нуде могу бити толико танке да је потребан огроман износ капитала да би се искористиле.
Упоредите инвестиционе рачуне Име добављача Опис Откривање оглашивача × Понуде које се појављују у овој табели су од партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду.