Преглед стратегије инвестирања Варрена Буффетта

Председник Берксхире Хатхаваи (БРК.А) и извршни директор Варрен Буффетт је сјајан узор класичног стила инвестирања који се темељи на вредности. На почетку легендарне инвестиционе каријере, Буффетт је рекао: "Ја сам 85% Бењамин Грахам." Грахам се сматра кумом улагања вредности и увео је идеју о својственој вредности - основној фер вредности акција на основу њене будуће моћи зараде.

Међутим, Буффетт инвестира користећи квалитативнији и концентриранији приступ него што је то чинио Грахам. Грахам је радије проналазио подцењене, просечне компаније и диверзификовао своје удјеле међу њима; Буффетт фаворизује квалитетна предузећа која имају разумне процене и потенцијал за велики раст.

Буффеттов стил улагања

Неколико је ствари вредних запажања о Буффеттовој интерпретацији улагања у вредности која вас може изненадити. Као и многе успешне формуле, Буффеттова изгледа једноставно. Али једноставно не значи лако. Да би га водио у својим одлукама, Буффетт користи дванаест начела о инвестирању или кључна разматрања која су категорисана у области пословања, управљања, финансијских мера и вредности.

Буффеттови принципи могу звучати клишејски и лако их је разумети, али могу бити веома тешки за извршити. На пример, један принцип пита је ли управа отворена за акционаре.

Супротно томе, постоје интересантни примери обрнуто: концепти који су и даље комплексни и лако се изводе, попут економске додане вредности (ЕВА). Потпуно израчунавање ЕВА није лако разумети, а објашњење ЕВА обично је сложено. Али када једном схватите да је ЕВА праоница рубља прилагођавања, прилично је лако израчунати ЕВА за било коју компанију.

Економска додата вредност = НОПАТ− (ЦИ × ВАЦЦ) где: НОПАТ = нето оперативна добит после порезаЦИ = уложени капиталВАЦЦ = пондерисани просечни трошак капитала \ почетак {усклађено} & \ текст {економска додата вредност} = НОПАТ- (ЦИ \ пута ВАЦЦ) \\ & \ тектбф {где:} \\ & НОПАТ = \ текст {нето оперативна добит после пореза} \\ & ЦИ = \ текст {уложени капитал} \\ & ВАЦЦ = \ текст {пондерисани просечни трошкови капитала} \\ \ крај {усклађено} Економска додата вредност = НОПАТ− (ЦИ × ВАЦЦ) где: НОПАТ = нето оперативна добит после порезаЦИ = уложени капиталВАЦЦ = пондерисани просечни трошкови капитала

Бусинесс Тенетс

Буффетт се непоколебљиво ограничава на свој "круг компетенција" - предузећа која може да разуме и анализира. Буффетт сматра да је ово дубоко разумевање оперативног пословања предуслов за одрживу прогнозу будућих пословних перформанси. На крају крајева, ако не разумете посао, како можете пројектовати перформансе? На пример, Буффетт није претрпео велику патњу када се технолошки мехур пукао почетком 2000-их јер није био уложен велико у акције дот-цом.

Свака пословна начела Буффетта подржавају циљ стварања снажне пројекције.

Прво, анализирајте пословање, а не тржиште, економију или осећај инвеститора. Затим потражите конзистентну историју рада. На крају, користите ове податке да бисте утврдили да ли пословање има повољне дугорочне изгледе.

Шта је инвестициони стил Варрена Буффетта?

Менаџмент Тенетс

Буффеттова три правила управљања помажу у процени квалитета управљања. Ово је можда најтежи аналитички задатак за инвеститора.

Буффетт пита: "Да ли је управљање рационално?" Конкретно, да ли је мудро управљање када је реч о поновном инвестирању (задржавању) зараде или враћању добити акционарима као дивиденди? Ово је дубоко питање, јер истраживање може сугерисати да историјски, као група и у просеку, менаџмент тежи похлепу и задржавању профита, јер је природно склоно градити империје и тражити обим, уместо да користи новчани ток на начин који би максимално искористио вредност за акционаре.

Још један принцип испитује поштење управе према акционарима. Да ли признаје грешке?

И на крају, да ли се руководство опире институционалном императиву? Ова начела траже менаџерске тимове који се опиру „пожуди за активностима“ и дупликацији конкурентских стратегија и тактика. Посебно је вредно укусити јер од вас захтева да повучете танку линију између многих параметара, на пример, између слепог дуплирања конкурентске стратегије и надмашујете компанију која прво пласира на тржиште.

Финансијске мјере

Буффетт се фокусира на поврат на капитал (РОЕ), а не на зараду по акцији. Већина студената финансија разумије да РОЕ може бити изобличена полугом (омјер дуга и капитала) и због тога је теоретски у неку руку инфериорна од метрике приноса капитала. Овде је повратни капитал више као поврат на активу (РОА) или поврат на запослени капитал (РОЦЕ). Буффетт то наравно разуме, али уместо тога одвојено испитује полуге, преферирајући компаније са ниским левериџом. Такође тражи високе марже профита.

Његова последња два финансијска правила деле теоријску основу са ЕВА-ом. Прво, Буффетт гледа на оно што назива "зарада власника", а то је у основи новчани ток доступан акционарима или, технички гледано, слободан новчани ток у капитал (ФЦФЕ). Буффетт га дефинише као нето приход плус амортизацију и амортизацију (на пример, додавање назад неновчаних трошкова) минус капитални издаци (ЦАПКС) минус додатни обртни капитал (В / Ц). Коначно, уз зараду власника, Буффетт гледа на способност компаније да ствара новац за акционаре који су преостали власници.

Буффетт такође има "премису једног долара", која се заснива на питању: Која је тржишна вредност долара додељена сваком долару задржане зараде?

Валуе Тенетс

Овде Буффетт жели да процени унутрашњу вредност компаније. Буффетт пројектује зараду будућег власника, а затим их враћа у садашњост. Имајте на уму да ако сте примијенили друге Буффеттове принципе, пројекција будућих зарада је, по дефиницији, лакша за направити, јер је лако предвидјети досљедне историјске приходе.

Буффетт игнорише краткорочну нестабилност тржишта и фокусира се на дугорочне приносе. Он делује само на краткорочне флуктуације само кад тражи добар посао. Ако компанија изгледа добро од 50 УСД по акцији и спусти се на 40 УСД, немојте се изненадити кад ћете видети додатне акције са попустом.

Буффетт је сковао и појам "ров", који се након тога поново појавио у успешној навици Морнингстара да фаворизира компаније са "широким економским јармом". Јарак је "нешто што компанији даје јасну предност над другима и штити је од упада из конкуренције." У малој теоријској херези која је доступна само Буффетту, он дисконтира предвиђену зараду по стопи без ризика, тврдећи да "маргина сигурности" пажљивим применом осталих правила претпоставља минимизирање, ако не и виртуелно уклањање, ризика .

Доња граница

У суштини, Буффеттови принципи представљају темељ улагања у вредност, који може бити отворен за даље прилагођавање и реинтерпретацију. Отворено је питање колико та правила захтевају модификацију у светлу будућности у којој је теже пронаћи доследне историје пословања, нематеријални играчи имају већу улогу у вредности франшизе, а замагљивање граница индустрије чини дубљу анализу пословања више изазован.

Сви желе да купују попут Буффетта, али мало је оних који су могли да опонашају његов успех. Буффетт сам предлаже да мали инвеститори купују јефтини фонд С&П 500 индексног фонда, а не појединачне акције.