Топ 4 стратегије за управљање портфељем обвезница

За случајног посматрача чини се да ће улагање у обвезницу бити једнако једноставно као и куповина обвезнице с највећим приносом. Иако ово добро функционише када купујете депозитни цертификат (ЦД) у локалној банци, у стварном свету то није тако једноставно. На располагању је више опција када је реч о структурирању портфеља обвезница, а свака стратегија долази са сопственим ризицима и надокнадама. Четири главне стратегије које се користе за управљање портфељем обвезница су:

• Пасивно или „купи и држи“
• Поклапање индекса или "квази-пасивно"
• Имунизација или „квазиактивна“
• Посвећен и активан

Пасивно улагање је за инвеститоре који желе предвидљив приход, док је активно улагање за инвеститоре који желе да се кладе у будућности; индексација и имунизација спадају у средину, нудећи одређену предвидљивост, али не толико колико стратегије куповине и задржавања или пасивне стратегије.

Стратегија управљања пасивним обвезницама

Пасивни улагач у куповину и задржавање обично настоји да максимизира својства прихода од обвезница. Претпоставка ове стратегије је да се претпоставља да су обвезнице сигурни, предвидљиви извори прихода. Куповина и задржавање укључује куповину појединачних обвезница и њихово држање до доспећа. Новчани ток из обвезница може се користити за финансирање потреба из спољног прихода или се може реинвестирати у портфељ у друге обвезнице или друге разреде имовине.

У пасивној стратегији не постоје претпоставке о смеру будућих каматних стопа и било какве промене тренутне вредности обвезнице услед промене приноса нису важне. Обвезница се може првобитно купити уз премију или попуст, уз претпоставку да ће пуни део бити примљен по доспећу. Једина варијација укупног поврата од стварног приноса купона је реинвестирање купона у тренутку када настану.

На површини, ово може изгледати као лењи стил улагања, али у стварности, пасивни портфељ обвезница пружа стабилна сидра у грубим финансијским олујама. Они минимизирају или елиминишу трансакционе трошкове, а ако су првобитно примењени током периода релативно високих каматних стопа, имају пристојну шансу да надмаше активне стратегије.

Један од главних разлога њихове стабилности је чињеница да пасивне стратегије најбоље делују са врло квалитетним, неквалитетним обвезницама попут државних или државних или општинских обвезница. Ове врсте обвезница су добро погодне за стратегију откупа и задржавања, јер минимизирају ризик повезан са променама у току прихода због уграђених опција, које су записане у уговоре о обвезници у питању и остају са обвезницом до краја живота. Као и наведени купон, функције позива и стављања уграђене у обвезницу омогућавају издавању да делује на те опције под одређеним тржишним условима.

Пример: функција позива
Компанија А издаје обвезнице у износу од 100 милиона долара по стопи купона од 5% на јавно тржиште; Обвезнице су у целости распродате. У уговорима о обвезницама постоји функција позива која омогућава зајмодавцу да позива (опозове) обвезнице ако стопе падну довољно за поновно издавање обвезница по нижој превладавајућој каматној стопи. Три године касније, преовлађујућа каматна стопа је 3%, и због доброг кредитног рејтинга компаније, она може да откупи обвезнице по унапред утврђеној цени и да поново изда обвезнице по купонској стопи од 3%. То је добро за зајмодавца, а лоше за корисника кредита.

Лествица обвезница у пасивном улагању

Мердевине су један од најчешћих облика улагања у пасивне обвезнице. Овде је портфељ подељен на једнаке делове и уложен у лествице доспећа током временског хоризонта инвеститора. Слика 1 је пример основног 10-годишњег портфеља обвезница од милион долара са наведеним купоном од 5%.

Слика 1

Подјела главнице на једнаке дијелове осигурава стални једнак ток новчаних токова годишње.

Улагање у обвезнице није тако једноставно или предвидљиво као што се може чинити случајном посматрачу; постоји много начина да се створи портфељ обвезница и сваки од њих има ризике и користи.

Индексирање стратегије обвезница

Индексирање се сматра квази пасивним у дизајну. Главни циљ индексирања портфеља обвезница је пружање карактеристика приноса и ризика уско везане за циљани индекс. Иако ова стратегија носи неке исте карактеристике пасивног откупа, он има одређену флексибилност. Попут праћења одређеног индекса акција на берзи, портфељ обвезница се може структурирати тако да опонаша било који објављени индекс обвезница. Један уобичајени индекс који опонашају портфељски менаџери је амерички индекс збирних обвезница Барцлаис.

Због величине овог индекса, стратегија би добро сарађивала са великим портфељем због броја обвезница потребних за копирање индекса. Такође треба узети у обзир трансакционе трошкове повезане са не само оригиналном инвестицијом, већ и периодичним ребалансом портфеља како би се одразиле промене индекса.

Стратегија имунизације обвезница

Ова стратегија има карактеристике и активних и пасивних стратегија. Чиста имунизација по дефиницији подразумева да се портфељ улаже за одређени принос током одређеног временског периода без обзира на било какве спољашње утицаје, као што су промене каматних стопа.

Слично као код индексирања, опортунитетни трошак коришћења имунизационе стратегије потенцијално је одустајање од потенцијалног напретка у активној стратегији за сигурност да ће портфељ постићи жељени поврат. Као и у стратегији куповине и задржавања, по дизајну инструменти који су најприкладнији за ову стратегију су висококвалитетне обвезнице с даљинским могућностима неплаћања.

У ствари, најчишћи облик имунизације био би улагање у обвезницу без нуклеарног купона и усклађивање рока доспећа обвезнице са датумом када се очекује да ће новчани ток бити потребан. Ово елиминише сваку варијабилност приноса, позитивну или негативну, повезану са поновним улагањем новчаних токова.

Трајање, или просечан животни век везе, обично се користи у имунизацији. То је много тачнија предиктивна мера нестабилности обвезница од доспећа. Стратегија трајања се обично користи у институционалном инвестиционом окружењу од стране осигуравајућих друштава, пензијских фондова и банака како би временски хоризонт својих будућих обавеза ускладили са структуираним новчаним токовима. То је једна од најгласнијих стратегија и појединци је могу успешно користити.

На пример, баш као што би пензиони фонд користио имунизацију за планирање новчаних токова након одласка појединца у пензију, исти би појединац могао да изгради наменски портфељ за свој пензиони план.

Активна стратегија обвезница

Циљ активног управљања је максимизирање укупног приноса. Уз повећану прилику за повратак очито долази и до повећаног ризика. Неки примери активних стилова укључују предвиђање каматне стопе, време, вредновање и експлоатацију расподјеле и више сценарија каматних стопа. Основна претпоставка свих активних стратегија је да инвеститор буде спреман да клади на будућност, а не да се измири са потенцијално мањим приносима које може пасивна стратегија понудити.

Доња граница

Много је стратегија улагања у обвезнице које инвеститори могу запослити. Приступ куповине и задржавања привлачи инвеститоре који траже приход и нису вољни да прогнозирају. Стратегије средњег пута укључују индексацију и имунизацију, које обе нуде одређену сигурност и предвидљивост. Тада је активан свет, који није за случајног инвеститора. Свака стратегија има своје мјесто и ако се правилно проведе, може постићи циљеве којима је била намијењена.