Две стране удела двоструке класе
Звучи превише добро да би било истинито: поседујте мали део укупне акције компаније, али стекните већину гласачке моћи. То је истина иза дионица двоструке класе. Они омогућавају акционарима нетргованих акција да контролишу услове компаније који прелазе финансијски удео. Иако би многи инвеститори желели да елиминишу акције двоструке класе, у Сједињеним Државама постоји неколико стотина компанија са двоструким акцијама које котирају на листи „А“ и „Б“ или чак акцијама које котирају у више класа. Дакле, питање је какав је утицај власништва двоструке класе на основе и перформансе компаније? (Да бисте сазнали више, погледајте АБЦс класе узајамног фонда . )
ТУТОРИАЛ: Основе дионица
Шта су акције двоструке класе?
Када је интернетска компанија Гоогле изашла у јавност, многи инвеститори су узнемирени што је издала другу класу акција да би осигурали да оснивачи компаније и највиши руководиоци задрже контролу. Свака акција класе Б резервисана за Гооглеове инсајдере носила би 10 гласова, док би обичне акције А категорије које се продају јавности добили само један глас. (Да бисте сазнали више, погледајте Када купци инсајдера треба да им се придруже инвеститори? )
Дизајниране да омогуће одређену контролу гласа, неједнаке акције гласача углавном су створене да задовоље власнике који се не желе одрећи контроле, али желе да јавно тржиште капитала обезбеди финансирање. У већини случајева, ове акције са правом гласа не тргују се јавно, а оснивачи компанија и њихове породице најчешће су контролне групе у компанијама двоструке класе.
Ко их наводи?
Њујоршка берза омогућава америчким компанијама да листају акције класе двоструке класе. Међутим, када се акције уврште у списак, компаније не могу смањити гласачка права постојећих акција или издати нову класу супериорних гласачких акција. (За више информација погледајте НИСЕ и Насдак: Како функционишу . )
Многе компаније излистају акције двоструке класе. На пример, Фордова структура дионица двоструке класе омогућава породици Форд да контролише 40% гласовне моћи акционара са само око 4% укупног капитала у компанији. Берксхире Хатхаваи Инц., која има Варрен Буффетт као већински акционар, нуди акцију Б са 1/30 удјелом удела у њеној дионици А класе, али 1/100 гласачке моћи. Ецхостар Цоммуницатионс демонстрира екстремну моћ која се може добити дионицама двоструке класе: оснивач и извршни директор Цхарлие Ерген посједује око 5% дионица компаније, али његове дионице класе А са супер гласачким гласовима дају му огромних 90% гласова.
Добар или лош?
Лако је не вољети компаније са двоструком класом структуре деоница, али идеја која стоји иза тога има своје браниоце. Кажу да ова пракса изолира менаџере са краткорочног размишљања на Валл Стреету. Оснивачи често имају дугорочну визију од инвеститора усредсређених на најновије тромесечне цифре. Будући да се дионицама које пружају додатна гласачка права често не може трговати, то осигурава да ће компанија имати скуп лојалних инвеститора током грубих закрпа. У тим случајевима, учинак предузећа може имати користи од постојања акција двоструке класе.
С тим у вези има пуно разлога да се ове акције не свиде. На њих се може гледати као на непоштено. Они стварају инфериорну класу акционара и предају моћ неколицини изабраних, којима је онда дозвољено да преносе финансијски ризик на друге. Уз неколико ограничења која су им постављена, менаџери који држе акције супер класе могу се изоставити из контроле. Породице и старији руководиоци могу се уградити у пословање компаније, без обзира на њихове способности и перформансе. Коначно, структуре двоструке класе могу омогућити менаџменту да доноси лоше одлуке са малим последицама.
Холлингер Интернатионал представља добар пример негативних ефеката акција двоструке класе. Бивши директор Цонрад Блацк контролирао је све акције класе Б компаније, што му је дало 30% акцијског капитала и 73% гласачке моћи. Водио је компанију као да је једини власник, захтевајући огромне накнаде за управљање, консултантске исплате и личне дивиденде. Управни одбор Холлингера био је испуњен Црновим пријатељима који се мало вероватно насилно противе његовом ауторитету. Власници Холлингер-ових акција којима се тргује на јавном тржишту, готово да нису имали могућност доношења било каквих одлука у вези са извршном надокнадом, спајањем и преузимањем, пилулама за грађевински отров или било шта друго по том питању. Финансијске и делотворне перформансе Холлингера претрпеле су под Блацковом контролом. (Да бисте сазнали више, погледајте Спајања и аквизиције: Разумевање преузимања . )
Академска истраживања нуде снажне доказе да структуре деоница двоструке класе ометају рад предузећа. Студија Вхартон Сцхоол и Харвард Бусинесс Сцхоол показује да, иако велики удјели власништва у рукама менаџера имају тенденцију да побољшају корпоративни рад, јака контрола гласа од стране инсајдера га слаби. Акционари са супер-гласачким правима нерадо прикупљају готовину продајом додатних акција - што би могло умањити утицај тих акционара. Студија такође показује да су компаније двоструке класе обично оптерећене већим дугом него компаније из једне класе. Још горе, акције двоструке класе имају тенденцију да премало раде на берзи.
Доња граница
Није свакој компанији двоструке класе предодређено да послује лоше - Берксхире Хатхаваи, с једне стране, непрестано даје велике основе и деоничарску вредност. Контролисани акционари обично имају интерес за одржавање добре репутације код инвеститора. Уколико чланови породице имају моћ гласа, они имају емотиван подстицај да гласају на начин који повећава радну снагу. Свеједно, инвеститори би требали имати на уму ефекте власништва двоструке класе на основе компаније.