Шта су хедге фондови?

Употреба хедге фондова у личним финансијским портфељима драматично је порасла од почетка 21. века. Хедге фонд је у основи маштовито име за инвестиционо партнерство. То је брак професионалног менаџера фонда, који често може бити познат и као генерални партнер, и инвеститора, понекад познатих и као ограничени партнери, који свој новац заједно удружују у фонд.

Ограничени партнери доприносе финансирању имовине, а генерални партнер управља у складу са стратегијом фонда. Сврха хедге фонда је да максимизира приносе инвеститора и елиминише ризик. Ако ова структура и циљеви личе на сличне узајамним фондовима, то јесу, али у основи ту се сличности завршавају. Заштитни фондови за које се обично сматра да су агресивнији, ризичнији и искључиви од узајамних фондова

Сам назив "хедге фонда" потиче од употребе техника трговања које дозвољавају руководиоци хедге фондова. У складу с циљем ових возила да зараде, без обзира на то да ли се берза попела више или одбила, менаџери се могу „заштитити“ тако што ће дуго ићи (ако предвиђају пораст тржишта) или скратити залихе (ако предвиђају кап). Иако се за смањење ризика користе стратегије заштите, већина сматра да њихове праксе носе већи ризик.

Циљ хедге фондова

Једна заједничка тема готово свих узајамних фондова је њихова неутралност у правцу тржишта; они очекују да зараде без обзира да ли се кретања на тржишту повећавају или смањују. На овај начин, тим за управљање хедге фондовима више подсећа на трговце него на класичне инвеститоре. Неки узајамни фондови користе ове врсте техника више од других, а не користе се сви заједнички фондови у стварној заштити.

Како законски формирати хедге фонд

Кључне карактеристике хедге фонда

Хедге фондови имају неколико кључних карактеристика које их издвајају од осталих врста обједињених инвестиција као што су узајамни фондови. Најочитија разлика је њихова ограничена доступност инвеститорима.

Отворено само за „акредитоване“ или квалификоване инвеститоре

Улагачи у хедге фондове морају испуњавати одређене захтеве нето вредности - углавном, нето вредност већа од милион долара (искључујући њихово примарно пребивалиште) или годишњи приход који је у последње две године премашио 200 000 УСД.

Шира ширина улагања

Инвестициони хедге фонд фонда ограничен је само његовим мандатом. Хедге фонд може у основи инвестирати у било шта - земљиште, некретнине, деривате, валуте и друга алтернативна средства. Међусобни фондови, насупрот томе, обично се морају држати акција или обвезница.

Често запослите полугу

Хедге фондови ће често користити полуге или посуђени новац како би појачали своје приносе, што их потенцијално излаже много ширем распону инвестиционих ризика - као што је показано током Велике рецесије 2007-2009. У паду субприме, који је започео рецесију, хедге фондови су посебно тешко погођени због повећане изложености колатерализованим дужничким обавезама и високог нивоа левера.

Структура накнада

Уместо да наплаћују само омјер трошкова, хедге фондови наплаћују и омјер трошкова и накнаду за перформансе. Заједничка структура накнада позната је као „Два и двадесет“ (или „2 и 20“): накнада за управљање активом од 2%, а затим смањење од 20% за било који остварени добитак.

Постоје одређеније карактеристике које дефинишу хедге фонд, али у основи зато што се ради о приватним инвестицијским средствима која омогућавају само богатим појединцима да инвестирају, хедге фондови могу у великој мери радити оно што желе - све док откривају стратегију унапред инвеститорима.

Ова широка ширина може звучати врло ризично, а понекад може и бити. Неки од најспектакуларнијих финансијских интервенција укључивали су хедге фондове. Упркос томе, ова флексибилност коју пружа хедге фондовима довела је до тога да су неки од најталентованијих менаџера новца створили невероватне дугорочне приносе.

Два и двадесет

Али оно што можда највише критикује је други део шеме надокнаде менаџера: "2 и 20", који користи велика већина хедге фондова који су тренутно у функцији.

Као што је горе поменуто, структура компензације 2 и 20 значи да менаџер хедге фонда прима 2% активе и 20% профита сваке године. Критика је 2% која постаје критична и није тешко разумети зашто. Чак и ако менаџер хедге фонда изгуби новац, он и даље добија 2% од АУМ накнаде. Менаџер који надгледа фонд од милијарду долара могао би добити 20 милиона долара одштете годишње без подизања прста. Још је горе што менаџер фонда џепи 20 милиона долара док његов фонд губи новац. Затим мора објаснити инвеститорима зашто су се вредности њиховог рачуна смањиле, оправдавајући добијање 20 милиона долара. Тешка је продаја и она која обично не функционира. У измишљеном примеру изнад, мој одређени фонд није наплатио накнаду за управљање имовином и уместо тога смањио је већу перформансу - 25% уместо 20%. То менаџеру хедге фондова пружа могућност да зараде више - не на штету инвеститора фонда, већ заједно са њима. Нажалост, ова структура накнада за управљање имовином није ретка у данашњем свету хедге фондова. Структура 2 и 20 још увек преовлађује, мада многи фондови почињу да иду у подешавања 1 и 20.

Врсте хедге фондова

Хедге фондови могу да спроводе различите степене стратегија, укључујући макро, капитал, релативну вредност, угрожене хартије од вредности и активизам. Макро хедге фонд улаже у акције, обвезнице и валуте у нади да ће профитирати од промена макроекономских варијабли као што су глобалне каматне стопе и економска политика земаља. Капитални хедге фонд може бити глобалан или за одређену државу, улажући у атрактивне акције, истовремено штитећи од пада на тржиштима акција скраћујући прецијењене акције или индексе акција. Хедге фонд с релативном вриједношћу користи предност цијене или шири неефикасност. Остале стратегије хедге фондова укључују агресиван раст, приход, нова тржишта, вредност и кратку продају.

Друга популарна стратегија је приступ „фонда фондова“ у којем се хедге фонд меша и подудара са другим хедге фондовима и другим удруженим средствима за улагање. Ова комбинација различитих стратегија и класа имовине жели да обезбеди стабилнији дугорочни поврат улагања од било којег од појединачних фондова. Повраци, ризик и нестабилност могу се контролисати мешавином основних стратегија и средстава.

На листи највећих хедге фондова на свету прочитајте: „Који су највећи хедге фондови на свету?“

Значајни хедге фондови

Значајни хедге фондови данас укључују Паулсон фондове, групу различитих хедге фондова које је основао Јохн Паулсон. Паулсон је постао познат након што је његов фонд искористио милијарде за клађење против хипотека 2008. године. Паулсон има и друге посебне хедге фондове, укључујући и онај који улаже искључиво у злато, на пример.

Персхинг Скуаре је веома успешан и истакнут активистички хедге фонд који води Билл Ацкман. Ацкман инвестира у компаније за које сматра да су подцијењене с циљем да преузме активнију улогу у компанији како би откључао вриједност. Активистичке стратегије обично укључују промену одбора директора, именовање новог менаџмента или подстицање продаје компаније. Царл Ицахн, познати активиста, такође води веома успешне активне хедге фондове. У ствари, једна од његових холдинг компанија, Ицахн Ентерприсес (ИЕП), јавно се тргује и пружа инвеститорима који не могу или не желе директно да улажу у хедге фонд, прилику да се кладе на Ицанову вештину при откључавању вредности.

Регулирање хедге фондова

Још једна јединствена карактеристика хедге фондова: Суочавају се са малим прописима Комисије за хартије од вредности, посебно у поређењу са узајамним фондовима, пензијским фондовима и другим средствима за инвестирање. То је зато што хедге фондови углавном узимају новац од оних "квалификованих" или акредитованих инвеститора, појединаца високе вриједности који испуњавају горе наведене захтјеве за нето вриједности. Иако неки фондови послују са неакредитованим инвеститорима; Амерички закони о хартијама од вредности диктирају да је најмање више учесника хедге фондова квалификовано. СЕЦ их сматра довољно софистицираним и богатим да схвате и могу се носити са потенцијалним ризицима који потичу из ширег инвестиционог мандата и стратегија хедге фонда, и стога средства не подлежу истом регулаторном надзору.

Али, не сметајте, хедге фондови су регулисани и у последње време све више и више долазе под микроскоп. Хедге фондови постали су толико велики и моћни (по већини процена, хиљаде хедге фондова данас послују, колективно управљајући преко 1 билиона УСД) да СЕЦ почне обраћати већу пажњу. А чини се да се кршења попут инсајдерске трговине догађају много чешће, регулатори активности се тешко спуштају.

Значајне промене прописа

Пре пет година индустрија хедге фондова доживела је једну од најзначајнијих регулаторних промена које ће уследити током година. У марту 2012. године законски је потписан Закон о Јумпстарт Оур Бусинесс Стартупс (ЈОБС). Основна премиса закона о ЈОБС-у била је да се подстакне финансирање малих предузећа у САД ублажавањем регулације хартија од вредности.

Закон о ЈОБС-у је такође имао велики утицај на хедге фондове. У септембру 2013. укинута је забрана оглашавања хедге фондова. У гласовању 4 против 1, СЕЦ је одобрио предлог да се хедге фондовима и другим фирмама које стварају приватне понуде оглашавају коме год желе, мада још увек могу прихватити улагања само од акредитованих инвеститора. Иако хедге фондови можда не изгледају као ризични капиталисти, због широке географске ширине улагања они су често кључни добављачи капитала за стартап и мала предузећа. Давање хедге фондова могућности намиривања заправо би помогло расту малих предузећа повећањем базе доступног инвестиционог капитала.

Захтеви обрасца Д

Оглашавање хедге фондова бави се понудом инвестиционих производа фонда акредитованим инвеститорима или финансијским посредницима путем штампе, телевизије и интернета. Хедге фонд који жели привући (рекламирати) инвеститоре мора поднијети „Д образац Д“ СЕЦ-у најмање 15 дана прије него што започне с оглашавањем. Пошто је оглашавање хедге фондова било строго забрањено пре укидања ове забране, СЕЦ је веома заинтересован за начин на који се оглашавање користе од стране приватних издавача, па је унео измене у обрасце Д подношења. Средства која објављују јавни позив такође ће морати да поднесу измењени образац Д у року од 30 дана од раскида понуде. Непоштовање ових правила вероватно ће резултирати забраном стварања додатних хартија од вредности у трајању од годину дана или више.

Предности хедге фондова

Треба бити очигледно да хедге фондови нуде неке корисне предности у односу на традиционалне инвестиционе фондове. Неке запажене предности хедге фондова укључују:

• Инвестиционе стратегије које имају способност да стварају позитивне приносе на растућим и падајућим тржиштима акција и обвезница
• Хедге фондови у уравнотеженом портфељу могу умањити укупни ризик и нестабилност портфеља и повећати приносе
• Велика разноликост стилова улагања хедге фондова - многи међусобно неусклађени - који инвеститорима пружају могућност прецизног прилагођавања инвестиционе стратегије
• Приступ неким од најталентованијих менаџера за улагања у свету

Прос

• Добит од растућег и падајућег тржишта

• Уравнотежени портфељ смањује ризик и нестабилност

• Неколико стилова улагања које можете одабрати

• Управљани од стране топ менаџера за инвестиције

Цонс

• Губици могу бити потенцијално велики

• Мања ликвидност од стандардних узајамних фондова

• Закључава средства на дуже временске периоде

• Употреба полуга може повећати губитке

Недостаци хедге фондова

Наравно, хедге фондови такође нису без ризика:

• Концентрирана инвестицијска стратегија излаже хедге фондове потенцијално великим губицима.
• Хедге фондови обично су много мање ликвидни од узајамних фондова. Они обично захтевају од инвеститора да закључавају новац током периода година.
• Употреба левериџа или позајмљеног новца може претворити оно што би био мали губитак у значајан губитак.

Пример фонда заштите на делу

Да бисмо боље разумели хедге фондове и зашто су постали толико популарни и код инвеститора и за менаџере новца, подесимо један и посматрајмо га како ради годину дана. Назват ћу свој хедге фонд „Вриједност фонда могућности, ЛЛЦ.“ Мој споразум о пословању - правни документ који говори како функционише мој фонд - каже да ћу примати 25% зараде преко 5% годишње и да могу да улажем у било шта на свету.

Десет инвеститора се пријави, сваки уложи 10 милиона долара, тако да мој фонд почиње са 100 милиона долара. Сваки инвеститор испуњава свој уговор о инвестирању - слично као образац за пријаву рачуна - и свој чек шаље директно мом брокеру или администратору фонда, рачуноводственој компанији која обезбеђује сав посао у књиговодству и евиденцији за инвестициони фонд. Администратор ће забележити своје улагање у књиге и потом проследити средства брокеру. Фонд вредности могућности је сада отворен и ја започињем да управљам новцем. Једном када нађем атрактивне могућности, назовем свог брокера и кажем му шта да купим са 100 милиона долара.

Пролази година и мој фонд расте 40%, тако да сада вреди 140 милиона долара. Сада, према споразуму о раду фонда, првих 5% припада инвеститорима. Дакле, капитални добитак од 40 милиона долара прво би се смањио за два милиона долара, односно 5% од 40 милиона долара, и то прешло на инвеститоре. Тих 5% је познато као стопа препрека, јер прво морам постићи 5% „препрека“ пре него што зарадим компензацију перформанси. Преосталих 38 милиона долара је подељено: 25% мени и 75% мојим инвеститорима.

На основу резултата моје прве године и услова мог фонда, зарадио сам 9, 5 милиона долара одштете у једној години. Улагачи добијају преосталих 28, 5 милиона долара заједно са смањењем стопе препреке за два милиона долара за капитални добитак од 30, 5 милиона долара. Као што видите, посао хедге фондова може бити веома уносан. Да сам управљао милијардом долара, мој улог био би 95 милиона долара, а моји инвеститори 305 милиона долара. Наравно, многи менаџери хедге фондова буду осуђени за зараду тако великих сума новца. Али то је зато што они који раде прстом не спомињу да су моји инвеститори зарадили 305 милиона долара. Када сте последњи пут чули инвеститора из хедге фонда да се жали да му је директор фонда превише плаћен?

Доња граница

Хедге фонд је службено партнерство инвеститора који заједно окупљају новац како би их водили професионалне менаџерске фирме, а не за разлику од заједничког фонда. Упркос овој заједничкој сврси, операције хедге фондова изразито се разликују од узајамних фондова. У поређењу са узајамним фондовима, хедге фондови су мање регулисани; имају строже минималне захтеве за улагањем; следе флексибилније и потенцијално ризичне стратегије и делују са далеко мањим откривањем.

Сврха улагања хедге фондова је повећати приносе, али компаније за управљање користе различите стратегије за постизање овог циља. Иако немају све исте захтеве као и друге инвестиције, хедге фондови и даље имају проспект, назван "меморандум који нуди", који детаљно описује специфичну стратегију фонда, укључујући лимите левера.

Многи од најталентованијих менаџера портфеља циљају да раде за хедге фондове због карактеристичних структура накнада. Не само да су накнаде за управљање веће од оних за узајамне фондове, већ хедге фондови укључују и додатне накнаде које узајамни фондови не процењују. Накнаде за подстицај на основу остварене добити могу бити у распону од 10% до 30%, иако су договорене веће накнаде. Инвеститори хедге фондова очекују веома велике нивое приноса од својих менаџера и често захтевају да се губици настали надокнаде пре него што се будући профит рачуна на подстицајне накнаде.

У Сједињеним Државама хедге фондови послују у складу са другачијим регулаторним смерницама од већине осталих врста аранжмана за инвестирање. Већина инвеститора хедге фондова је "акредитована", што значи да остварују веома високе приходе и имају постојеће нето вредности веће од милион долара. Будући да се учесници хедге фондова сматрају „софистицираним“, ова инвестициона средства не добијају регулаторни надзор од СЕЦ-а и зато имају много већу оперативну флексибилност. Из тог разлога, хедге фондови су стекли сумњиву репутацију као спекулативни луксуз за богате.