Када вјеровати агенцијама за оцјењивање обвезница

Институционални и појединачни инвеститори ослањају се на агенције за рејтинг обвезница и њихово дубинско истраживање да би донијели инвестиционе одлуке. Агенције за оцењивање играју саставну улогу у процесу инвестирања и могу донети или разбити успех компаније и на примарном и на секундарном тржишту обвезница. Иако рејтинг агенције пружају робусну услугу и исплаћују их хонорара који зараде, вредност таквих рејтинга често је доведена у питање након финансијске кризе 2008. године, а временски распон и мишљења агенција критиковани су када су драматични смањени пролази врло брзо.

Свака добра инвестицијска фирма, било да се ради о узајамном фонду, банци или хедге фонду, неће се ослањати само на рејтинг обвезничких агенција и своје истраживање ће надопунити сопственим одељењем за истраживање. Због тога је за појединог инвеститора важно не само да доводи у питање почетни рејтинг обвезница, већ често преиспитује рејтинг током радног века обвезнице и непрестано доводи у питање и те рејтинге. (Погледајте такође: Зашто лоше обвезнице добијају добре оцене )

Главни играчи

Иако постоји велики број агенција за рејтинг, обично се помињу три главне компаније: Мооди'с, Стандард & Поор'с (С&П) и Фитцх. Те агенције додељују кредитне рејтинге издаваоцима дужничких обавеза или обвезница, поред посебних дужничких инструмената које су издале те компаније. Емитенти дуга могу бити компаније, непрофитне организације или државне и локалне самоуправе. Поред тога, влада Сједињених Држава издаје обвезнице којима ће се на крају трговати на отвореном тржишту. Свака агенција има своје моделе по којима процењује кредитну способност компаније, што директно утиче на стопу коју ће издавачка кућа понудити купцима обвезница по издавању.

Кредитни рејтинг, баш као и лични кредитни рејтинг за свакога ко је икада поднео захтев за хипотеку, указује на то колико ће вероватно да ће компанија плаћати камате током трајања обвезнице. У случају компаније, то такође подразумева назнаке потенцијалне продаје обвезница током њиховог животног века, као и способност компаније да врати главницу када доспева доспеће. (Сазнајте више у Шта је кредитни рејтинг предузећа? )

Свака од три главне агенције има нешто другачије рејтинге, али све три имају распон од прашуме, која је обично резервисана за најприступачније компаније или америчку владу, до обвезница које су неиспуњене.

Оцене обвезница

Оцене

Сваки кредитни аналитичар понудит ће мало другачији приступ процјени кредитне способности компаније; међутим, када упоређујете обвезнице на овим врстама лествице, добро је правило гледати да ли су обвезнице или инвестициони или неинвестицијски. Ово ће пружити основне темеље у једноставним, јасним условима. То не значи да су рејтинги у инвестиционим разредима сигурни или да су неинвестицијске оцене несигурне, инвеститор још увек мора да копа по подсекторима у оквиру тих општих рејтинга.

Кључно је запамтити да се ради о статичким оцјенама, јер почетник инвеститор може давати дугорочне претпоставке само гледајући их. За многе компаније су ове рејтинге непрестано у покрету и подложне су променама, нарочито у покушајима економског времена попут економије доживљене у 2008. Изразу „кредитни сат“ потребно је узети у обзир када агенција даје изјаву о својој процени; ово обично није добар знак за компанију и показатељ је смера наредне промене кредитног квалитета.

Нажалост, пут према доле је много чешћи него нагоре. То се дијелом односи на начин на који је систем дизајниран. Компанији је потребан одређени квалитет да би издавао обвезнице као део њихове структуре капитала, а тржиште за инвестициони разред је историјски доминирало над неинвестицијским разредом. То онемогућава мале или надолазеће компаније да икада уђу на тржиште обвезница и подвргава историјски веће компаније сталном надзору. (Сазнајте више у Дебати за оцену дуга .)

ГМ Вс. Мицрософт

Сјајан пример овог пута је поређење двеју врло различитих компанија , Генерал Моторс-а и Мицрософт-а. Ово двоје су примери из уџбеника компанија које путују низ супротне стазе. Генерал Моторс је био отприлике од прелаза 20. века, прошао је многе економске циклусе и увелике је користио дуг као полугу у свом билансу стања, како би развио посао у узлазним економским циклусима и задржао се у силазним циклусима.

Мицрософт се, с друге стране, сматра више компанијом у порасту, која је своје коријене пронашла у предузетничком духу, ризичном капиталу и на крају издавању обичних акција без коришћења дуга. Мицрософт је имао могућност да тражи капитал на тржишту обвезница, али није искористио свој сјајни кредитни рејтинг за прикупљање новца до 2009. За разлику од тога, Генерал Моторс је видео да се његов кредитни рејтинг полако смањује, јер је изгубио тржишни удео и борио се са економским циклусима, на крају банкротирао средином 2009. године. За ове две компаније опстанак се можда ослањао на те бонитетне оцене да би их задржао у игри.

Како компаније вреднују оцену

Колико је важно за инвеститоре да прегледају кредитни рејтинг, компанијима је то још важније. Рејтинг утиче на компанију мењајући трошкове позајмљивања новца који жели да искористи свој биланс. Ефекат је већи трошак капитала због већих трошкова камата, што доводи до ниже профитабилности. То такође утиче на начин на који компанија користи капитал; Иако се плаћене камате често опорезују другачије од исплате дивиденди, основна претпоставка је да дужник очекује већи поврат повређеног новца од трошкова капитала.

Оцене времена такође имају велике ефекте на продавност обвезница на секундарном тржишту, способност компанија да се задужују на другим тржиштима, могућност издавања акција, начин на који аналитичари гледају ниво дуга у свом билансу стања и велики психолошки аспект посматрања компаније. (Прочитајте више о финансијском положају компаније у Разумевању биланса успеха .)

Доња граница

Историја нас је научила како за почетак користити информације које пружају агенције за кредитни рејтинг. Њихове методе су временски тестиране и све док се око 2008.-2009. Ретко доводе у питање. Вредност рејтинга за саме компаније је најважнија, јер потенцијално може одредити будућност компаније. Како су финансијска тржишта постала маинстреам и сазревала, приступ тржиштима капитала и њихов надзор су се повећавали. Упоредо са додатном волатилношћу, на тржиштима зајма се виде слични ризици као на тржиштима капитала. Са повећаном брзином како финансијских информација тако и промена на тржишту, рејтинг агенције су важније као први корак, јер их треба помно испитати због рејтинга и тренда промена у њиховом рејтингу. Ако размишљате о улагању у одређене обвезнице, узмите у обзир ове промене и користите агенције за оно што би требало да буду, добро место за почетак.