Увод у конвертибилне обвезнице

Нови играчи у инвестицијској игри се често питају шта су конвертибилне обвезнице и да ли су то обвезнице или акције. Одговор је да могу бити и једно и друго, али не истовремено.

У основи, конвертибилне обвезнице су корпоративне обвезнице које ималац може претворити у уобичајене акције компаније издаваоце. У наставку ћемо приказати основе ових хартија од вредности сличних камелеонима, као и њихове надокнаде и слабе стране.

Кључне Такеаваис

• Конвертибилне обвезнице су корпоративне обвезнице које се могу заменити за обичне акције у компанији издавачу.
• Компаније издају конвертибилне обвезнице како би смањиле каматну стопу на дуг и одгодиле раздуживање.
• Коефицијент конверзије обвезница одређује колико ће акција добити инвеститор.
• Предузећа могу извршити конверзију обвезница ако је цена акција већа него ако би обвезница била откупљена.

Шта је конвертибилна обвезница?

Као што име имплицира, конвертибилна обвезница даје власнику могућност да је конвертира или замијени за унапријед одређени број акција у компанији издавачу. Када се издају, понашају се као редовне корпоративне обвезнице, иако са нешто нижом каматном стопом.

Пошто се кабриолети могу променити у акције и на тај начин имати користи од повећања цене основних акција, компаније нуде ниже приносе кабриолета. Ако акција ради лоше, нема конверзије и инвеститор је заглављен са приносом подношења обвезнице - испод онога што би добила неконвертибилна корпоративна обвезница. Као и увек, постоји ризик између ризика и поврата.

Зашто компаније издају конвертибилне обвезнице?

Компаније издају конвертибилне обвезнице или задужнице из два главна разлога. Прво је снизити купонску стопу на дуг. Инвеститори ће углавном прихватити нижу стопу купона на конвертибилној обвезници, у поређењу са купонском стопом на иначе идентичну редовну обвезницу, због своје функције конверзије. То омогућава издаватељу да уштеди на трошковима камате, што може бити велико у случају велике емисије обвезница.

Обвезница за конверзију ванилије омогућава инвеститору да је држи до доспећа или да је претвори у акције.

Други разлог је одлагање разблаживања. Прикупљање капитала издавањем конвертибилних обвезница а не капитала омогућава издавачу да одложи смањивање вредности власницима капитала. Компанија је можда у ситуацији у којој преферира средњорочно издати гаранцију за дуг - делом пошто су расходи за камате умањени за порез - али је дугорочно прихватљива за одбитак јер очекује да ће њен нето приход и цена акција расти суштински током овог временског оквира. У овом случају, она може применити конверзију по већој цени акција, под претпоставком да је акција заиста прешла тај ниво.

Конвертибилне обвезнице

Коефицијент конверзије конвертибилних обвезница

Коефицијент конверзије - који се такође назива премија за конверзију - одређује колико акција се може конвертовати из сваке обвезнице. То се може изразити као однос или као цена конверзије и наведено је у алинеји заједно са осталим одредбама.

На пример, коефицијент конверзије од 45: 1 значи да једна обвезница - са номиналном вредношћу од 1.000 долара - може бити размењена за 45 акција акција. Или може бити одређена премијом од 50%, што значи да ако инвеститор одлучи да конвертира акције, мораће да плати цену акција у тренутку издавања плус 50%.

Графикон испод приказује перформансе конвертибилних обвезница како цена акција расте. Приметите да цена обвезнице почиње да расте како се цена акција приближава цени конверзије. У овом тренутку, ваш кабриолет ради слично као и акција. Како се цена акција креће или постаје изузетно променљива, тако расте и ваша обвезница.

Важно је запамтити да конвертибилне обвезнице пажљиво прате основну цијену дионица. Изузетак се дешава када цена акција знатно падне. У овом случају, у време доспећа обвезнице, власници обвезница добили би не мање од номиналне вредности.

Довнсиде од конвертибилних обвезница: присилна конверзија

Једна од недостатака конвертибилних обвезница је та да компанија која издаје право има право на обвезнице. Другим речима, компанија има право да их присилно претвори. Присилна конверзија се обично дешава када је цена акција већа од износа који би био уновчен. Алтернативно, може се појавити и на датум позива обвезнице.

Реверзибилна конвертибилна обвезница омогућава компанији да је претвори у акције или задржи као улагања у фиксни приход до доспећа.

Овај атрибут ограничава потенцијал повећања капитала конвертибилне обвезнице. Небо је а не граница за кабриолет као што је то случај са обичним залихама.

На пример, Твиттер (ТВТР) је издао конвертибилну обвезницу, прикупивши 1, 8 милијарди долара у септембру 2014. Бележнице су биле у две транше, петогодишња доспела 2019. са каматама од 0, 25%, а седмогодишња до 2021. у 1 %. Стопа конверзије је 12.8793 акција по 1.000 долара, што је у то време износило око 77.64 долара по акцији. Цена акција се кретала између 35 и 56 долара током прошле године.

Да бисте остварили профит од конверзије, морало би се видети да се акције више него удвоструче од распона од 35 до 40 долара. Залиха би сигурно могла да се удвостручи у кратком року, али очигледно је да је то волатилна вожња. А с обзиром на окружење с ниским каматама, главна заштита не вриједи онолико колико би иначе могла бити.

Бројеви на конвертибилним обвезницама

Конвертибилне обвезнице су прилично сложене хартије од вредности из неколико разлога. Прво, имају карактеристике обвезница и акција, збуњујући инвеститоре одмах од шишмиша. Тада морате одмерити факторе који утичу на њихову цену. Ови фактори су мешавина онога што се дешава у клими камата, која утиче на цене обвезница, и на тржишту основне акције, што утиче на цене акција.

Онда постоји чињеница да издаватељ може издати ове обвезнице по одређеној цени која изолира издаваоца од било ког драматичног скока цене деоница. Сви ови фактори су важни код одређивања цијена кабриолета.

На пример, претпоставимо да ТСЈ Спортс изда 10 милиона долара трогодишњих конвертибилних обвезница са приносом од 5% и премијом од 25%. То значи да ће ТСЈ морати платити 500.000 УСД камате годишње, односно укупно 1, 5 милиона долара током живота претварача.

Ако би акција ТСЈ у тренутку издавања конвертибилних обвезница трговала са 40 УСД, улагачи би имали могућност претварања тих обвезница у акције по цени од 50 до 40 УСД к 1, 25 = 50 УСД.

Дакле, ако се дионица трговала са 55 УСД до истека рока обвезнице, та разлика у износу од 5 долара по акцији доноси добит за инвеститора. Међутим, обично постоји горња граница износа који акција може да процени посредством одредбе о позивању издаваоца. На пример, руководиоци ТСЈ неће дозволити да цена акција порасте на 100 УСД без позивања на њихове обвезнице и ограничавање зараде инвеститора.

Алтернативно, ако акционари коштају до 25 УСД, власницима конверзије и даље ће на доспећу бити исплаћена номинална вредност обвезнице од 1.000 УСД. То значи да конвертибилне обвезнице ограничавају ризик ако цијена акција падне, они такођер ограничавају изложеност промјенама цијена нагоре ако обична дионица порасте.

Доња граница

Ако се закачите за све детаље и замршености конвертибилних обвезница, они могу учинити да изгледају сложеније него што стварно јесу. По њиховој основној основи, кабриолети пружају неку врсту сигурносног покривача за инвеститоре који желе да учествују у расту одређене компаније за коју нису сигурни, а улагањем у кабриолет ограничавате свој ризик од пада на штету ограничавања вашег потенцијала нагоре .