Буффетт'с Роат: Да ли је Аппле-ова конкурентна предност одржива? (ААПЛ)

Аппле Инц. (НАСДАК: ААПЛ) једна је од највећих компанија на свету, са тржишном капитализацијом у јуну 2016. године од 540 милијарди долара. Компанија је постигла ову меру упркос томе што је понудила релативно мали број производа. Аппле је изградио један од најјачих брендова на свету кроз иновације и врхунску естетику, уз трансформативне производе као што су иПод, иПхоне и иТунес. Овај снажан статус бренда и првог покретача на неколико поремећајних технологија омогућио је Апплеу да наплати премију за своје производе, подржавајући високе марже профита. Компанија је задржала широки економски раван почетком 2016. године, али опадајући марже и приноси на уложени капитал могу указивати на неко смањење конкурентске предности у наредним годинама. Аппле мора водити своје колеге у иновацијама како би одржао свој јарак напред.

Ецономиц Моатс

Економски јарак је успостављен конкурентским предностима које штите место компаније у њеној индустрији. Ови фактори стварају баријере за нове учеснике и ограничавају способност других конкурената да акумулирају удио на тржишту. Економије размјера, мрежни ефекти, регулација, интелектуално власништво и снага марке су пет најважнијих одредница ширине и одрживости јарка. Компаније које нису заштићене бар једним од ових елемената биће изложене јакој конкуренцији, посебно у зрелим индустријама.

Аппле-ова квалитативна анализа јачевине

Аппле је успоставио веома јаку оданост бренду кроз године паметних иновација, дизајна и маркетинга. Бренд је Форбес рангиран као највреднији на свету у 2015. години и вредео је око 145 милијарди долара, што је више него дупло више од следећег највишег ранга. Апплеови производи стекли су репутацију висококвалитетне личне електронике за паметне потрошаче са расположивим примањима. Због тога су постали амбициозни предмети за видљиву потрошњу иако је њихова пенетрација на тржиште била изузетно велика. Када су конкуренти нижих цена пратили Аппле на тржишту преносне дигиталне музике и паметних телефона, уочени квалитет и препознатљивост бренда заштитили су Апплеов обим продаје и марже.

Апп Сторе и иТунес такође су помогли да се створи мрежни ефекат, тако што је тржиште постало све атрактивнији медиј за размену. Креатори садржаја имали су користи од приступа већем броју корисника на једној платформи, док су корисници имали користи од централне локације за конзумирање и оцењивање музике или апликација. Аппле је такође одржавао такозвану башту са зидовима, са сопственим оперативним системима, корисничком подршком и тржиштима, који су били довољно рестриктивни да одржавају корисничку базу и олакшавају продају услуга са додатом вредношћу.

Аппле је велика компанија која има користи од економије обима, али нема изразиту предност у том погледу у односу на своје највеће конкуренте. Постојећа конкуренција укључује огромне компаније које могу да се надмаше или надмаше Аппле-ову производну, административну или маркетиншку ефикасност. Иако Аппле поседује заштиту интелектуалног власништва и патента, низ упоредивих производа у неколико главних категорија указује колико је у том погледу узак копно. Аппле постоји у високо конкурентном окружењу у којем се естетика на крају може копирати, а друге фирме ће стално иновирати. Да би одржао ову ивицу у окружењу које се брзо развија, Аппле мора периодично да ствара нови радикално разарајући нови производ. То није лак задатак за испуњавање, а немогућност револуције нових тржишта на крају ће довести до компресије марже и ерозије јарка.

Моат: Мој омиљени финансијски термин

Квантитативна анализа јалова

Економски ратови могу се квантитативно идентификовати по обиму и стабилности профитних маржи. Ако приноси на уложени капитал (РОИЦ) прелазе пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) за посао, онда он највероватније има јарак. Аппле-ов РОИЦ је био за 25, 5% током дванаест месеци, који су завршили у марту 2016, што је знатно испод најновијег нивоа од 42%. Компанија ВАЦЦ износила је 7, 85%, уз претпоставку пондериране ефективне камате од 2, 54%, премије на капитални капитал од 6, 16%, бета од 1, 5 и односа дуга и капитала од 0, 38. РОИЦ знатно прелази ВАЦЦ, што указује на широк јарак.

Аппле-ова бруто маржа била је 39, 8% током дванаест месеци који су завршили у марту 2016., што је изнад петогодишњег минимума од 37, 6% и испод петогодишњег максимума од 43, 9%. Оперативна маржа од 29, 4% слично пала је усред недавне дистрибуције. Квантитативне претње Апплеовом економском јасу су евидентне, али мало је тога могло указивати на његову системску ерозију од марта 2016. године.