Променљива улога капиталног истраживања

Улога истраживања правичности је пружање информација тржишту. Недостатак информација ствара неефикасности које резултирају погрешним представљањем залиха (било превисоким или подцењеним). Аналитичари користе своју стручност и проводе доста времена анализирајући залихе, индустрију и групу својих вршњака како би пружили процене зараде и процене. Истраживање је вриједно јер попуњава празнине у информацијама тако да сваки појединачни инвеститор не треба анализирати сваку акцију. Ова подела рада чини тржиште ефикаснијим.

Наслов овог чланка помало је заблуду јер се улога истраживања није променила од када се прва трговина догодила испод дрвета дугмета на острву Манхаттан. Оно што се променило су окружења (тржишта бикова и медведа) која утичу на истраживање.

Истраживање тржишта бикова и медведа

На сваком тржишту бикова, неки ексцеси постају очигледни само на тржишту медвједа које слиједи. Било да се ради о дотком или органским намирницама, свако доба има своју манију која нарушава нормално функционисање тржишта. У журби да се зарађује, рационалност је прва жртва. Инвеститори журе да скоче на разводној траци и тржиште прекомерно алоцира капитал у "вруће" секторе. Овај менталитет стада је разлог зашто су тржишта бикова финансирала толико идеја "ја-превише" током историје.

Истраживање је функција тржишта и на њих утичу те промјене. На тржишту бикова, инвестициони банкари, медији и инвеститори врше притисак на аналитичаре да се усредсреде на вруће секторе. Неки аналитичари претварају се у промоторе док се возе тржиштем. Они аналитичари који остају, рационални практичари, игноришу се и њихови истраживачки извештаји нису прочитани.

Потражња да се неко оптужи за губитке од улагања нормалан је догађај на медведјим тржиштима. Догодило се то 1930-их, 1970-их, током пропасти тачака и финансијске кризе 2008. године. Неке су критике заслужене, али генерално, потреба за пружањем информација о компанијама није се променила.

Како се правично истраживање мења

Да бисмо размотрили улогу истраживања на данашњем тржишту, морамо разликовати истраживање на Валл Стреету и друга истраживања. Главне брокерске куће пружају истраживање зидних улица - обично компаније које продају стране - и на Валл Стреету и ван њега. Остала истраживања производе независне истраживачке фирме и мале бутичне брокерске куће.

Ово разликовање је важно. Прво, истраживање на Валл Стреету постало је фокусирано на веома ликвидне акције и занемарује већину акција којима се јавно тргује. Да би остале профитабилне, компаније са Валл Стреета усредсредиле су се на велике залихе како би створиле изузетно уносне инвестиционе банкарске послове и трговинске профите, али и суочене са застрашујућим задатком смањења трошкова.

Оне компаније које ће вероватно пружити истраживачким фирмама знатне трансакције инвестиционог банкарства су дионице за које се утврди да су вредне да их прати тржиште. Дугорочни потенцијал улагања у акције је често споредан.

Друга истраживања попуњавају информативни јаз који је створио Валл Стреет. Независне истраживачке фирме и бутичне брокерске куће пружају истраживање акција које су биле сироче са Валл Стреета. То значи да независне истраживачке фирме постају примарни извор информација о већини акција, али инвеститори нерадо плаћају истраживање јер не знају за шта плаћају добро након куповине. Нажалост, не вриједи купити сва истраживања, јер информације могу бити нетачне и погрешне.

Ових дана постоји много истраживања која се клијентима бесплатно нуде путем е-маила. Чак и уз улагачке трошкове инвеститора, велика већина истраживања пролази непрочитано.

Ко плаћа истраживање? Велики инвеститори раде!

Иронична ствар је да, иако се истраживање показало као вриједно, појединачни инвеститори изгледа не желе платити за то. То је можда зато што су, у традиционалном систему, брокерске куће пружале истраживања како би привукле и задржале клијенте. Инвеститори су само морали тражити од својих брокера извештај и добијали су га бесплатно. Оно што је изгледа прошло незапажено је да су провизије инвеститора платиле за то истраживање.

Добар показатељ вредности истраживања је количина коју су институционални инвеститори спремни платити за то. Институционални инвеститори обично ангажују властите аналитичаре да би стекли конкурентну предност над осталим инвеститорима. Иако се потрошња на аналитичаре за истраживање капиталних улагања значајно смањила током последњих година, институције такође могу платити истраживања која продају на страни продаје (било са доларима, било давањем испорука брокерским брокерским фирмама).

Европски прописи који су ступили на снагу 2018. године, познатији као МиФИД ИИ, захтевају од менаџера имовине да финансирају екстерна истраживања из сопственог рачуна добити и губитка (П&Л) или путем плаћања истраживања која су праћена јасним траговима ревизије. Ово ће довести до наплате клијената за истраживање и трговину одвојено.

Улога истраживања заснованог на накнади

Истраживање засновано на накнадама повећава ефикасност тржишта и премошћује јаз између инвеститора који желе истраживање (без плаћања) и компанија које схватају да Валл Стреет вероватно неће пружити истраживање о својим акцијама. Ово истраживање пружа најширем могућем кругу публике информације без накнаде, јер је предметна компанија финансирала истраживање.

Важно је разликовати објективно истраживање засновано на накнадама и истраживање које је промотивно. Објективно истраживање засновано на хонорару слично је улози вашег лекара. Плаћате лекару да вам не каже да се осећате добро, већ да вам пружи своје професионално и истинито мишљење о вашем стању.

Легитимно истраживање засновано на накнадама је професионална и објективна анализа и мишљење о инвестиционом потенцијалу компаније. Промотивно истраживање кратко је за анализу и пуно је буке. Један пример тога су извештаји путем е-поште и заблудни постови на друштвеним медијима о залихама новца које ће се наводно утростручити у кратком времену.

Следеће карактеристике имају легитимне истраживачке компаније засноване на накнадама:

• Пружају аналитичке, а не промотивне услуге.
• Плаћа им се постављена годишња накнада у готовини; не прихватају ниједан облик правичности, који може изазвати сукоб интереса.
• Омогућавају потпуно и јасно откривање односа између компаније и истраживачке фирме како би инвеститори могли да процене објективност.

Компаније које ангажују легитимну истраживачку фирму засновану на накнадама да анализирају своје залихе покушавају да добију информације за инвеститоре и побољшају ефикасност тржишта.

Таква компанија даје следеће важне изјаве:

• Верује да су њене акције подцењене јер инвеститори нису свесни компаније.
• Свјесна је да Валл Стреет више није опција.
• Верује да његов улагачки потенцијал може да издржи објективну анализу.

Национални институт за односе са инвеститорима (НИРИ) вероватно је прва група која је препознала потребу за истраживањем заснованим на накнадама. У јануару 2002. године, НИРИ је издао писмо наглашавајући потребу да компаније са малим капиталом пронађу алтернативе за истраживање на Валл Стреету како би добиле своје информације инвеститорима.

Доња граница

Углед и кредибилитет компаније и истраживачке фирме зависи од напора који улажу у информисање инвеститора. Компанија не жели да буде омамљена тиме што је повезана са непоузданим или погрешним истраживањима. Слично томе, истраживачка фирма само ће желети да анализира компаније које имају снажне темеље и дугорочни потенцијал улагања. Истраживање засновано на накнадама наставља да пружа професионалну и објективну анализу инвестиционог потенцијала компаније, мада је тржиште њених услуга и даље изазов у ​​тренутном пословном окружењу.