Јефтине залихе или замке вредности?

Под одређеним ретким околностима, акције ће трговати за мање од износа нето готовине по акцији у билансу стања компаније. Нето новац по акцији дефинисан је као готовина и еквиваленти умањен за укупни дуг, подељен са укупним бројем преосталих акција компаније.

Иако се таква залиха може чинити неодољивом погодбом, потребна је знатна количина анализе да би се утврдило је ли добра или превише добра да би била истинита.

Нето готовина по акцији

Као пример, узмите у обзир хипотетичку компанију под називом Баргаин Басемент Цо. - ББЦ, укратко - са акцијама које се тргују на 10 долара, са 10 милиона акција. Претпоставимо да последњи биланс ове компаније показује улагање у износу од 150 милиона долара, уз укупни дуг од 25 милиона долара. Према томе, нето салдо готовине (готовина умањен за дуг) износи 125 милиона долара, а нето готовина по акцији 12, 50 долара.

Зашто се користи нето новчани износ, а не само новчани износ на билансу стања?

Јер је циљ вјежбе процјена нето новчаног износа који би теоретски добили акционари у капиталу у случају ликвидације компаније. Стога, сваки преостали дуг треба одбити како би се достигао нето износ готовине.

Имајте на уму да метричка нето готовина по акцији не узима у обзир вредност осталих средстава, као што су залихе. Даје само део слике што се тиче вредности компаније, док мера, као што је опипљива књиговодствена вредност (књиговодствена вредност минус нематеријална имовина, попут гоодвилла) може пружити потпунију слику.

Ентерприсе Валуе

Ево још једног начина посматрања ове метрике. Компанија са акцијама која тргује испод своје новчане вредности по акцији имаће тржишну капитализацију мању од нето износа готовине у свом билансу стања. У претходном примеру, ББЦ има тржишну капитализацију од 100 милиона долара, у поређењу са нето салдом готовине у износу од 125 милиона долара.

Другим речима, вредност компаније за ББЦ је - 25 милиона долара. Вредност предузећа је вредност целог посла; у свом најједноставнијем облику дефинише се као тржишна вредност капитала плус дуг минус готовина и еквиваленти. У случају ББЦ-а, ово се рачуна на 100 милиона долара (капитал) плус 25 милиона долара (дуг) минус 150 милиона долара (готовина).

Вредност компаније лежи у њеној способности да генерише позитивне новчане токове годинама или деценијама у будућност. Али како предузеће може имати негативну вредност предузећа или га оценити на нижој вредности од свог удјела у готовини?

Када акција са дионицама испод новчане вриједности?

Као што је за очекивати, акције се ретко тргују испод готовинске вредности. Међутим, под одређеним околностима, као што су оне наведене доле, то могу учинити:

• На биковским тржиштима, будући да су инвеститори спремни платити веће процене за акције, ретко тргују испод вредности новца. Међутим, током дуготрајног тржишта медведа - када влада несигурност и процене пропадају - није необично пронаћи значајан број акција које тргују испод вредности готовине. На пример, у октобру 2008. године, пошто су глобална финансијска тржишта била ухваћена у невиђеној продаји, више од 875 акција је трговало испод вредности својих удела у кешу.

• Залихе које тргују испод нето готовине могу се окупити у одређеној индустрији или сектору ако су инвеститори изузетно дражесни у погледу перспектива тог сектора. На пример, после „олупине технологије“ од 2000. до 2002. године, велики број технолошких залиха трговао се испод вредности њихових нето новчаних средстава.

• Залихе се такође могу трговати испод новчане вредности ако компанија послује у сектору као што је биотехнологија, где је висока „стопа сагоревања“ (стопа којом се готовина навикава на пословање) норма, а исплата је неизвесна. У таквим случајевима, то може сигнализирати да тржиште сматра да је новчани биланс компаније довољан само за још неколико четвртина пословања.

• Залихе такође могу трговати испод готовинске вредности када постоји велика неизвесност у вези са проценом вредности имовине и обавеза у билансу стања. Током бурног тржишта медведа из 2008. године, бројне банке и финансијске институције из овог разлога трговале су испод вредности готовине.

Знак вредности или предстојећи неуспех?

Чињеница да се дионица тргује испод своје новчане вриједности може бити показатељ да инвеститори мисле да је компанија вриједна мање као непрекидна брига него што би била да је ликвидирана или ликвидирана (и приход који се подијели инвеститорима). То генерално указује на изузетно песимистички поглед на изгледе компаније који се на крају могу или не морају оправдати.

Трговање дионицама испод новчане вриједности може бити права вриједност дионица у ситуацијама када песимизам који окружује његове изгледе није оправдан. То би се могло догодити када је компанија у раној фази преокрета и њен пословни изгледи се побољшавају, или када компанија развија лек или технологију у којој шансе за успех инвеститори гледају с неумереним скептицизмом.

Трговање дионицама испод новчане вриједности може сигнализирати пријетећи неуспјех у случајевима када компанија можда неће бити у могућности прикупити додатни капитал прије него што му се потроши готовина или постоје значајне обавезе које можда нису видљиве у билансу стања (нпр. Неријешена тужба или еколошка питања) .

У већини случајева, као што је раније напоменуто, акција која тргује испод нето готовине по акцији није нужно повољна цена и потребно је погледати иза бројева како би се утврдио разлог аномалије.

Када инвестирати

Опћенито говорећи, можда је најбоље уложити у трговање дионицама испод нето готовинске вриједности када је тржишно расположење позитивно и власнички удјели су у великом порасту. Као такав, најбоље време за то је почетак нове, одрживе ноге бика пре него што такве акције привуку широку пажњу тржишта. На пример, 2003. године, инвеститори су могли да искористе знатне добитке на залихама одабраних технологија које су месецима пре тога трговале испод вредности готовине.

Имајте на уму да ће већина акција које тргују испод готовинске вредности вероватно бити акције мале капитализације које су инвеститори и медији игнорисали. Генерално постоји превелики интерес инвеститора и медија за веће акције да би они могли дугорочно трговати испод вредности новца. Дионице с малим капиталом имају своје јединствене ризике, а инвеститори који желе уложити у њих морају осигурати да буду упознати с тим ризицима и могу их толерирати.

Акције са здравим основама дуго ће ретко трговати испод вредности готовине. Након што се расположење тржишта побољша, инвеститори се обично захватају и заустављају се на тај начин, подижући тако цијену акција. У супротном, вероватно ће га купити ривалска компанија.

Доња граница

Почетни утисак о акцији која тргује са мање од нето готовине по акцији може бити да је реч о повољној цени. Међутим, препоручује се инвеститору који размишља о инвестирању у такву дионицу да направи значајну количину анализа и погледа иза бројева како би се утврдило да ли је то стварна понуда или „замка вредности“.