Откријте шта чини Дов Јонес индустријским просечним глупим

Када је Дов Јонес Индустриал Авераге прешао 20.000 марки у јануару 2017., медији су се разбеснели, а председник је прославио твитом. Када је утврдио још 25% да би 4. јануара 2018. достигло 25.000 - мање од годину дана касније - циклус се поновио. Када би индекс 5. фебруара пао 4, 6%, на 24, 344, помислили бисте да је сунце обгрлило земљу.

Да будемо сигурни, берза је 2017. нарасла, и да будемо сигурни, недавно је пад био стрм. Али не бисмо требали описивати тржишне прекретнице или катастрофе у смислу Дов-а (ДЈИ). То није добар индекс.

Индексирање, стил 1890-их

Можда бисмо требали да одмори Дов. Није било много на путу преседана за дизајнирање методологије индекса када је основана 1896; био је то само други индекс капитала, а његов проналазач, Цхарлес Дов, је такође измислио први. Нити је било нешто налик процесора потребна да подржи сложени индекс. Да је Дов ставио сваког математичара источно од Миссиссиппија да ради сложно, не би могао започети да се поклапа с рачунањем које бисмо имали, преварајући се са нашим телефонима.

Па да ли би требало пустити просек Цхарлеса Дова да иде путем телеграфа, лекова против кашља на бази хероина и других мало промашених аспеката 19. века?

Аргумент да је време за повлачење Дов-а почиње својом величином, само 30 акција. Некоћ је то био разуман пресјек тржишта. Али данас постоји око 7.000 компанија које котирају на америчком тржишту и није чак ни то што су Дов-ове компоненте највеће. Аппле Инц. (ААПЛ) је ту сигурно. Придружио се у марту 2015., наизглед произвољно време, јер је већ четири године био највећа светска компанија на он-оффу. Нигде се не виде друге и четврте највеће компаније, Алпхабет Инц. (ГООГ, ГООГЛ) и Амазон.цом Инц. (АМЗН), али трећи Мицрософт Цорп. (МСФТ) је произвољно.

Према С&П Дов Јонес Индекс, који поседује Дов, "акције се индексу обично додају само ако компанија има одличну репутацију, показује стални раст и интересује велики број инвеститора. Одржавање одговарајуће заступљености сектора у оквиру индекси такође узимају у обзир у процесу одабира. " Међутим, компоненте се не бирају према "квантитативним правилима".

Одабир плавих чипова на основу субјективних критеријума је опростив, чак и ако одаберете само 30 њих. Дов то чини оно што га чини неадекватним мјером тржишних перформанси. Индекс је пондерисан цијеном: за сваких 1 долара једна од његових дионица расте, Дов се повећава за 6, 89 бодова (Дов дјелитељ, који се користи да би се дионице подијелиле да још више бацају индекс, доноси тај омјер).

Сцхваб'с Терри Каллсен он Дов 20к

Другим речима, акције са вишим ценама утичу више на индекс, без обзира на њихову стварну вредност мерену тржишном капитализацијом. На крају 3. јануара, Голдман Сацхс Гроуп Инц. (ГС) била је компанија у износу од 96, 2 милијарде долара по тржишном ограничењу са ценом по акцији од 253, 29 долара. Аппле је био компанија 894, 0 милијарди долара са ценом по акцији од 172, 23 долара. Аппле је преко девет пута вреднији од Голдмана, али Дов Апплеу даје око две трећине тежине коју даје Голдман.

Резултат тога је да се Дов понекад креће у супротном смеру од С&П 500, још једног С&П индекса Дов Јонес, који има велику тежину и садржи 500 (па, 505) компоненти. На пример, 1. децембра 2016. године, Дов је освојио 0, 36%, док је С&П 500 пао 0, 35%. Ако бисте имали икаквог интересовања да заправо знате како се тржиште одвијало тог дана, погледали бисте С&П 500 и схватили да је то скромно доле. Ако бисте гледали или слушали неспецијалистичку емисију вести, могли бисте чути да је Дов порастао 68 бодова - звучи добро, шта год то значило. Другим речима, повезивање Дов-а са „берзом“ то га продужава.

Још је лошија пракса навођење добитака или губитака на берзи у смислу Дов-ових бодова. Пад од 1.175 бодова 5. фебруара није био највећи пад у историји индекса ниједном (разумном) мјером. Сигурно да звучи много веће од пада од 508 бодова у Црном понедељак (19. октобра 1987) - али то је био пад од 22, 6%, док наизглед стрмији пад од 1, 175 бодова износи само 4, 6% губитка. Поред тога, С&П је смањен за 4, 1%. Иди с тим.

Зашто је разлика између Дов-а и С&П-а? Пример Голдман-Аппле даје наговештај: Голдман Сацхс је 1. децембра 2016. добио 3, 3%. Аппле је пао 0, 9%. С&П узима те информације и закључује: „Голдман Сацхс је тржишту додао око три милијарде долара вредности; Аппле је од тога одузео око 6 милијарди долара“. Тхе Дов? "Голдман Сацхс је порастао за 7, 34 долара по акцији, па рецимо да је на тржиште додао око 50 бодова; Аппле је пао за 1, 03 долара по акцији, тако да је одузео око 7 бодова." (Имајте на уму да се делилац променио од израчунавања ових вредности.)

Ако вам се то чини логичним, имамо СПДР Дов Јонес Индустриал Авераге ЕТФ (ДИА) да вас продамо.

Шта можете да урадите?

Давид Блитзер, генерални директор и председавајући одбора за индекс компаније С&П Дов Јонес Индицес, рекао је за Инвестопедију у јануару 2017., „Сигурно је пуно случајева кад сам изненађен као и сви други колико покривеност добија Дов.“ Суочен са проблемима узрокованим малим бројем компоненти и цјеновно прилагођеном методологијом, упутио нас је на други познати производ своје компаније, С&П 500: "нема свих проблема које сте управо описали." Додао је да професионални инвеститори и тржишни аналитичари преферирају С&П 500, „али Дов је тај који стоји у свим новинама“. (Тхе Валл Стреет Јоурнал, који је Цхарлес Дов основао 1889., окривио је „Дов Хитс 22000, Поверед би Аппле“ - а то није чак ни више од 5.000 - 3. августа).

Блитзер је пружио известан увид у процес избора компонената индекса. Будући да Дов већ одавно прате сестрински индекси који прате превоз и комуналне услуге, он не укључује компаније из тих сектора. До осамдесетих година прошлог века „индустријски“ савет је био мање или више тачан, али тада је одлучено да индекс укључи банке, осигураваче, ланце ресторана и друга неиндустријска предузећа - али не и комуналије или превоз. Блитзер је такође открио избор који комисија за избор користи да избегне неке најгоре замке методологије пондерисане: однос највеће цене акција према најнижој треба да буде мањи од 10 према 1 (што може објаснити зашто су искључени Алпхабет и Берксхире Хатхаваи) .

Чини се да блицер прихвата проблеме са Дов-ом. Он је рекао да је одбор размотрио прелазак на приступ који се тежи капитализацији. Али "управо бисте у том тренутку користили С&П 500" и, додао је, "одбацили бисмо много историје."

У томе лежи руља. Исправљање Дов-ових проблема било би тешко разликовати од разумнијих индекса који већ постоје. У том би процесу пресјекла метрику која се, иако без грешке, може континуирано пратити током 120 година - а да не спомињемо одбацивање међународно признате марке. "Зашто га држимо?" Блицер се насмејао док је понављао питање извештача снајдера. "Признање, публицитет, дуга историја."

"Да будем искрен", додао је, "ово није изузетно скуп индекс."

Ако је превише сломљено за поправити, немојте. С друге стране, вероватно није паметно ни томе не придавати превише пажње.