Како се мери одбојност према ризику у савременој теорији портфолија (МПТ)?

Према савременој теорији портфеља (МПТ), степени аверзије ризика дефинишу се додатним граничним приносом који инвеститор треба да прихвати већи ризик. Потребни додатни гранични принос се израчунава као стандардно одступање поврата улагања (РОИ), иначе познато као квадратни корен варијансе.

Општи ниво аверзије ризика на тржиштима може се посматрати на два начина: премијом ризика процењеном на имовини изнад нивоа без ризика и стварним ценама безризичне имовине, попут државних обвезница Сједињених Држава. Што је већа потражња за сигурним инструментима, то је већи јаз између стопе приноса ризичних у односу на неризичне инструменте. Цене државних обвезница такође би требало да се повећају, гурајући приносе ниже.

Савремена теорија и ризик портфеља

Када је МПТ уведен, његова дефиниција ризика или стандардно одступање од средње вредности чинило се неортодоксним. Временом је стандардна девијација вероватно постала најкоришћенија мера за инвестициони ризик.

Стандардно одступање показује како драматично осцилирају приноси имовине током одређеног временског периода. Распон трговања око средње цене може се створити коришћењем успона и падова, мерених стандардном девијацијом. Инвеститори користе ове информације за процену могућих поврата за будуће портфеље.

Они који су склонији ризику желе имовину са нижим стандардним одступањима. Ниже одступање од средње вредности сугерише да цена активе доживљава мању нестабилност и постоји мања вероватноћа за већи губитак. Агресивни инвеститори су удовољни вишим стандардним одступањима јер сугерише да су могући и већи приноси.

Разлог зашто је стандардно одступање толико широко прихваћено да се увек изражава у истим јединицама и пропорцијама као и основни подаци. На пример, стандардно одступање висине изражава се у стопама или центиметрима, док се стандардно одступање за цене акција наводи у цени долара по акцији. Остале метрике ризика развијају се у складу са МПТ, укључујући бета, Р-квадрат и стопу промета.

Могући недостаци са МПТ и ризиком

Иако је историјски ретко, могуће је имати узајамни фонд или инвестициони портфељ са малим стандардним одступањем и даље губити новац. Периоди губитка на тржишту имају тенденцију да буду стрми и краткотрајни; Средства са ниским стандардним одступањем обично губе мање у кратком временском периоду од осталих. Међутим, будући да су подаци о ризику обрнути, нема гаранција да ће будући приноси следити исти образац.

Веће, ситније питање је што је стандардна девијација релативне природе. Претпоставимо да инвеститор гледа на два уравнотежена узајамна фонда. Једна има стандардну девијацију од пет јединица, а друга стандардну девијацију од 10 јединица. Без других информација, МПТ не може рећи инвеститору да ли је пет низак, просечан или висок. Ако је пет низак, 10 би могло бити просјечно. Ако је пет високо, 10 може бити изузетно високо. Улагачима који користе стандардну девијацију требало би времена да пронађу одговарајући контекст.

(За сродна читања, погледајте „Како се квантификује инвестициони ризик.“)